1美元兌6.2元人民幣的“紅線”被跨越后，海外投資者對人民幣升值前景漸漸分化。其中在香港上市的RQFII(人民幣合格境外投資者)ETF（交易所交易基金）從此前普遍折價到目前折價溢價分化正好印證了這一觀點(diǎn)。
預(yù)期分化
昨日收盤，南方A50(02822.HK)、華夏滬深300（03188.HK）、嘉實明晟A股（03118.HK）、易方達(dá)中證100（03100.HK）和海通滬深300（02811.HK）出現(xiàn)了2只溢價、3只折價的情況。
其中，華夏滬深300和嘉實MSCI中國A股指數(shù)RQFII
ETF的價格較資產(chǎn)凈值溢價0.09%和0.42%，南方A50、海通滬深300和易方達(dá)中證100的價格則較資產(chǎn)凈值折價0.28%、0.54%和0.85%。
匯豐銀行高級外匯策略師王菊昨日向《第一財經(jīng)日報》表示，不少持有并參與RQFII的是海外基金經(jīng)理，這些資金（real
money）與套利人民幣的資金不同，主要是體現(xiàn)了市場對A股的看法，但在一定程度上反映了機(jī)構(gòu)投資者對人民幣升值趨勢的分化。
今年2至3月份，人民幣對美元匯價急劇轉(zhuǎn)弱，再加上央行擴(kuò)大人民幣波幅，不少海外投行已經(jīng)改變對人民幣的預(yù)期，從原本預(yù)測年底“破六”轉(zhuǎn)為預(yù)期將出現(xiàn)多年來首次接連貶值。
不過，匯豐、渣打和摩根士丹利仍堅持人民幣對美元可在年底“破六”，其中摩根士丹利預(yù)測為每美元兌5.91元人民幣，是目前市場上最高預(yù)測。渣打和匯豐分別預(yù)測5.92和5.98，比現(xiàn)價6.21有至少4%的升幅。
但其他國際投行如美林、法巴和澳新銀行等，則已調(diào)整預(yù)期，預(yù)計人民幣將按年出現(xiàn)貶值。其中美林是首批下調(diào)預(yù)測的投行，目前預(yù)測為6.1，按年貶值0.7%，法巴則預(yù)測6.2，按年貶值2.4%，澳新則下調(diào)為6.08，按年貶值0.4%。
“現(xiàn)在是有人悲觀有人樂觀。”王菊所在行并未下調(diào)人民幣匯率預(yù)期，“我們沒有找到大幅悲觀下調(diào)的理由，但短期內(nèi)人民幣繼續(xù)貶值的可能性不小。”
被夸大的“紅線”？
此前不少媒體和專家認(rèn)為，6.2是一條紅線，跨過這條線后，海外市場上大量的人民幣期權(quán)產(chǎn)品將平倉了結(jié)，將導(dǎo)致人民幣形成趨勢性貶值。
這種去年興起被稱為“目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約”的人民幣期權(quán)產(chǎn)品一度令市場咋舌。德意志銀行曾估計，去年該產(chǎn)品合約的成交額接近2500億美元，今年初成交額達(dá)到1000億美元。摩根士丹利更估計稱該產(chǎn)品合約規(guī)模高達(dá)3500億美元，但此后又修正為1500億美元。
一位不愿透露姓名的外匯策略師向《第一財經(jīng)日報》表示，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品具有不透明的特性，認(rèn)為某些機(jī)構(gòu)夸大預(yù)測增加了市場恐慌。他說，人民幣跌破6.2后表現(xiàn)平穩(wěn)并未加速貶值，一是說明市場低估了人民幣離岸市場的深度，二是目前還未出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大幅下滑、利率大幅下降的情況，在岸離岸利差仍有較強(qiáng)吸引力。
他認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣仍有繼續(xù)貶值的可能性，但這并非由結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品參與推進(jìn)，因為近期的貶值均是由在岸市場帶動離岸市場，“不然的話，離岸應(yīng)該比在岸更慘”。
截至昨日，離岸人民幣今年至今下跌2.64%，在岸人民幣下跌2.67%。離岸人民幣和在岸人民幣的價差僅為36個點(diǎn)，基本形成重合態(tài)勢。
中央?yún)R金投資有限公司副董事長李劍閣近日在香港表示，央行近來有意識地擴(kuò)大幅度，減少對外匯市場干預(yù)，讓人民幣適度貶值，雙向波動，令市場不確定性增加，炒家提前出局，能讓下一步匯率改革更為順利。
他認(rèn)為，中國擁有龐大的外匯儲備，按照官方數(shù)據(jù)去年年底是3.82萬億美元。但若按照2005年統(tǒng)計口徑，中國外匯儲備已經(jīng)達(dá)到4.2萬億美元，人民幣仍有繼續(xù)升值的壓力。
海外央行對人民幣興趣濃
上述策略師表示，海外央行對人民幣作為外匯儲備貨幣的興趣一直有增加，不少海外央行通過離岸人民幣市場、QFII和RQFII等途徑獲得人民幣，顯示了海外央行對人民幣的信心較高。
但由于海外央行不需對此進(jìn)行披露，難以獲得具體數(shù)據(jù)。該人士稱，從和海外央行的接觸和部分媒體報道中已能作出上述判斷。
綜合現(xiàn)有媒體報道，澳大利亞、印尼、馬來西亞、日本、韓國、泰國、科威特、卡塔爾、南非和巴基斯坦等國央行均已投資人民幣，并將人民幣作為儲備貨幣之一。
該人士稱，此前有部分投資者對人民幣盲目樂觀，在年初較高位置時進(jìn)入結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和點(diǎn)心債，短期比較痛苦，但也有一些內(nèi)地出口結(jié)匯商客戶愿意在目前價位拋美元買人民幣，希望年底人民幣匯率可以反彈獲利。甚至還有投資者希望人民幣價格可以再低一些撈底。
一位人民幣基金經(jīng)理則向本報表示，人民幣此輪貶值目前并未對點(diǎn)心債產(chǎn)生直接影響。他說，投資級別債券價格基本穩(wěn)定，高收益級別債券價格出現(xiàn)下跌，但主要源自市場對房地產(chǎn)風(fēng)險的擔(dān)心而并非匯率。