近日，證監(jiān)會推出多項市場化改革方案，其中包括優(yōu)先股試點辦法、創(chuàng)業(yè)板改革方案以及對新股發(fā)行改革措施進一步市場化的微調(diào)和完善。那么，這些因素對A股市場究竟會帶來什么深遠的影響？接受金融投資報記者采訪的有關人士發(fā)表了自己的看法。
先股試點：
降低A股流通壓力
英大證券研究所所長李大霄說，證監(jiān)會發(fā)布優(yōu)先股試點管理辦法可激活藍籌股，使其投資價值顯性化。由于發(fā)行優(yōu)先股的公司基本上都是上證50中的公司，都是藍籌股，它們對整個大盤的影響大，因此有望改變?nèi)鮿菀丫玫腁股市場。
李大霄歷數(shù)了發(fā)行優(yōu)先股的好處：一是恢復藍籌股的融資功能，增加藍籌股的活力。二是提供了部分公司并購重組的資金來源。三是優(yōu)先股不能轉(zhuǎn)為普通股，這樣，解除了將擴容壓力往后推移的隱憂，有利于穩(wěn)定發(fā)行了優(yōu)先股公司的股價。“優(yōu)先股的吸引力在于投資者可以獲得比較穩(wěn)定的收益，這是包括社保基金、保險資金、企業(yè)年金等在內(nèi)的機構(gòu)投資者的基本訴求。”李大霄說，優(yōu)先股也許將成為吸引長期投資、價值投資者入市的一條可行路徑。
光大證券策略分析師曾憲釗說，從優(yōu)先股發(fā)行條件來看，雖然目前規(guī)定的是上證50和有資產(chǎn)重組需要且符合相關規(guī)定，且連續(xù)需3年盈利，非公開發(fā)行優(yōu)先股公司最近3年平均可分配利潤不少于優(yōu)先股一年發(fā)行的股息，但事實上，發(fā)行優(yōu)先股并沒有行業(yè)方面的限制，今后還有望進一步放開。“上市公司有紅可分才是發(fā)行優(yōu)先股的根本條件。”“當然，還應該看到，優(yōu)先股主要是被作為金融工具來使用的，投資者并不能分享上市公司在資本市場上的成長成果，因此，對公司治理等一些深層次的問題并未觸及。”曾憲釗坦言。
IPO再改革：
調(diào)整力度小于預期
對于證監(jiān)會關于IPO再改革傳出的信息，曾憲釗認為，IPO再改革只是在發(fā)行承銷辦法、老股轉(zhuǎn)讓規(guī)定、募集資金運用信息披露等進行微調(diào)和完善，其力度小于市場預期。
曾憲釗說，在發(fā)行承銷辦法方面，如網(wǎng)上初始發(fā)行倍數(shù)達到150倍，網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥發(fā)行股票數(shù)量的比例為90%。對一些關注度高的熱門小股票，一旦執(zhí)行90%的回撥比例，機構(gòu)投資者在網(wǎng)下幾乎就拿不到籌碼。這利好作為網(wǎng)上“打新”的中小投資者，而利空作為網(wǎng)下“打新”的機構(gòu)投資者。
據(jù)悉，在老股轉(zhuǎn)讓方面的規(guī)定是，老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量，通過市場化方式約束老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量。
李大霄說，證監(jiān)會發(fā)布的新股發(fā)行再改革意見對老股轉(zhuǎn)讓有所限制，這樣，有利于控制市場擴容的速度，保持市場的基本穩(wěn)定；而擴大了上市公司首募資金的用途，特別是可以用來補充流動資金，這樣有利于緩解上市公司的資金壓力。“可以將90%的新股回撥到網(wǎng)上發(fā)行，雖然這樣的比例將使中小投資者申購新股的中簽率有所提升，但關鍵還得看新股發(fā)行價格的高低，如果發(fā)行價過高，中簽率高并不一定就是好事，因為一旦破發(fā)，你遭受的損失也就越大。”李大霄提醒道。
創(chuàng)業(yè)板改革：
擴容步伐將加快
“我的一個基本判斷是，藍籌股底部已現(xiàn)，作為市場上行催化劑之一的優(yōu)先股試點，將使藍籌股的機會將多于風險，而創(chuàng)業(yè)板股票風險日益增大。”李大霄仍然堅持過去的觀點。他認為，目前的機會在于藍籌股，特別是作為優(yōu)先股主要試點對象的上證50個股。
曾憲釗說，A股將面臨雙向擴容：一方面，由于優(yōu)先股可以用理財產(chǎn)品的形式向中小投資者發(fā)行，有利于引進場外資金；另一方面是來自融資方面的擴容，IPO再改革擬將創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)條件中的盈利條件由原來的連續(xù)3年盈利變?yōu)?年盈利，這實際上是放寬了創(chuàng)業(yè)板公司的上市條件。“擴容步伐將提速，對估值已經(jīng)很高的創(chuàng)業(yè)板不是好事。”
對于優(yōu)先股發(fā)行能否改寫A股市場格局的問題，曾憲釗作這樣的分析：優(yōu)先股發(fā)行對市場的影響中性偏正面，而新股發(fā)行重啟對市場的影響偏負面；目前宏觀經(jīng)濟基本面不佳，人民幣匯率持續(xù)走低；美國量化寬松貨幣政策繼續(xù)退出……在這些因素的共同影響下，股指將小幅震蕩走高，但板塊之間分化嚴重。
曾憲釗說，目前機會在于關注直接受益于優(yōu)先股發(fā)行的上證50中的個股，特別是能夠有效降低企業(yè)財務杠桿的金融，和估值提升作用明顯的的地產(chǎn)、電力類個股。