在流動性充裕、新股暫停發(fā)行、政策預期強烈的背景下，滬深股市卻在2月20日之后出現一輪快速下跌，市場所期待的春季行情“百花齊放”尚未完全展開就戛然而止。分析人士指出，經濟數據低迷、房地產預期逆轉、流動性收縮預期升溫和創(chuàng)業(yè)板賺錢效應大幅縮水等諸多因素，共同鑄就了市場的“倒春寒”。
昨日A股以“滿堂紅”為兩會獻禮，但上述諸多因素應會繼續(xù)影響3月行情的演繹。業(yè)內普遍預計，經濟面和資金面暫難扭轉，而權重股估值修復、“兩會”改革題材升溫以及新股和次新股炒作，將共同鑄就三月伊始股指的企穩(wěn)和局部熱點活躍。
二月市場突現“倒春寒”
上證綜指和深證成指本周一分別上漲0.92%和0.35%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指更是分別上漲1.37%和2.11%，共同鑄就了市場的“滿堂紅”，為兩會行情帶來積極預期。但是，為當前市場的紅盤做鋪墊的，其實是2月21日以來的凌厲下跌回調，其中部分因素對當前的市場行情仍形成制約，值得投資者警惕。
經濟面上，繼2月匯豐PIM初值創(chuàng)出7個月新低48.3%，引發(fā)市場擔憂之后，3月3日最新發(fā)布的2月匯豐PMI終值48.5%也再度確認了這種擔憂。房貸停發(fā)傳聞加劇了市場對地產行業(yè)乃至宏觀經濟的擔憂，造成了上周權重股的集體跳水，并使得信用風險預期再度升溫。分析人士指出，市場對經濟持續(xù)回落的擔憂在上周市場的暴跌中獲得宣泄，但在制造業(yè)增速放緩、投資力度趨弱的情況下，預計3月的經濟數據料難較2月出現逆轉，這將持續(xù)制約股指反彈空間。
資金面上，央行重新啟動正回購收縮流動性，再加上逆回購到期，以及財政繳存、銀行補繳存準等因素，盡管短期資金面依然寬松，但股市預期卻發(fā)生了扭轉。而1月底以來，人民幣兌美元中間價持續(xù)下跌，加劇了市場對資金流出的擔憂，這對市場情緒是雪上加霜。
此外更值得關注的是，創(chuàng)業(yè)板出現連續(xù)調整，明星股領跌加劇市場恐慌。作為前期市場中賺錢效應最為搶眼的板塊，創(chuàng)業(yè)板獲利盤眾多，近期在市場動蕩的背景下，其面臨解套盤和止盈盤的雙壓力，明星股領跌更是引發(fā)了市場局部恐慌情緒。分析人士指出，從龍虎榜數據可以看出，創(chuàng)業(yè)板強勢股的紛紛殺跌是機構席位和游資主力蜂擁出逃所致，板塊走勢受到較強的制約。
三月難現趨勢性上漲
目前指數已經回落至春節(jié)行情啟動前的水平，繼續(xù)全面回調的可能性不大。展望3月，市場面臨的形勢正在發(fā)生變化，總體看來好壞因素參半。
相對于2月，3月市場面臨的最大變化在于，流動性偏松格局正逐步接近尾聲，且IPO或將在3月中下旬再度開啟，市場資金面的不確定因素在增加。據中信證券統計，已過會但未發(fā)行的28家企業(yè)在3月可能會陸續(xù)實施IPO，預計籌資規(guī)模為95億元，考慮到老股轉讓，預計資金需求在170億-200億元。這些均在進一步扭轉市場的流動性預期，對市場情緒產生負面影響，進而制約股指的反彈空間。
不過，部分有利因素也支撐著市場的企穩(wěn)與局部活躍。首先，“兩會”維穩(wěn)概率較大。三月市場關注的核心無疑是剛剛開幕的“兩會”，考慮到在上年末政策會議密集期引發(fā)的市場改革預期，兩會期間政策風格料難超出市場預期，穩(wěn)定為主的可能性較大。
其次，房地產行業(yè)方面，市場此前的恐慌情緒正在逐步被修復。首先，在地產股發(fā)生暴跌之后，A股16家上市銀行中除3家城商行外均已就“停貸”發(fā)布了公告，反映出市場對銀行和地產板塊的影響被過度解讀。其次，多家機構研究認為，今年房地產市場會較此前有所降溫，增速出現下滑，但仍是正增長，信用事件短期爆發(fā)的概率較低。再次，多只地產股大股東出手增持彰顯對中長期發(fā)展信心。日前，權重板塊表現好于中小盤股，滬指逐步走穩(wěn)率先反彈，顯示出市場正在對前期的錯殺進行修復。由此預計，以銀行、地產為代表的權重板塊的估值修復是大概率事件。
再次，市場對于人民幣匯率的擔憂短期內已經有所緩解。分析人士指出，短期的弱勢和震蕩雖然導致了升值預期的動搖，但基本面和廣義收支賬戶的順差等，均決定了人民幣匯率長期升值的驅動力尚未發(fā)生本質變化，人民幣貶值難以持久。
整體看來，三月不確定性在增加，市場整體難以出現趨勢性上漲，兩會題材和新股上市成為市場焦點。相對而言，創(chuàng)業(yè)板高估值個股或難以產生資金吸引力。
后市關注兩大機會
整體看來，三月市場高度關注兩大機會：“兩會”改革政策題材和新股次新股。其中，前者預計將在3月上半月成為市場的主導，而后者料將在下半月接棒并引發(fā)新的熱潮，其中投資者需要警惕資金轉移引發(fā)的市場動蕩。
首先，乘“兩會”改革政策東風，相關板塊概念仍有望得到資金關注。從近期走強的板塊不難發(fā)現，新能源汽車及鋰電池、油氣改革和電力均與改革預期有關，預計金融改革、土地改革等多方面的改革政策題材板塊未來有望輪番被資金關注。此外，國家安全概念、養(yǎng)老產業(yè)、節(jié)能環(huán)保、自貿區(qū)建設和新型城鎮(zhèn)化等均有望引發(fā)市場的投資熱情。
其次，新股有望在兩會后再度成為市場焦點。今年新股發(fā)行是市場最大的看點，從此前市場的打新和炒新熱情高漲看，未來新股密集上市再度來臨后，新股也將再度成為市場焦點。由此，新股、次新股及其所在行業(yè)均有望再度活躍，并由此帶動創(chuàng)業(yè)板相關個股的反彈。
不過，分析人士也提示，經過前期市場的調整后，次新股由于套牢盤少更容易在反彈中獲得資金的青睞，次新股有望成為股性活躍、反彈延續(xù)性好的標的。而此時需要警惕的是，資金從估值修復的大盤股中撤離轉而投向新股和次新股，以及由此引發(fā)的市場動蕩。