在節后資金面寬松等多重因素影響下，貨幣基金賴以飆高收益的銀行協議存款利率也出現較大幅度回落。基金人士透露，目前一個月銀行協議存款的年化利率已經回落至4.8%附近，且有繼續回落的跡象，而春節前該利率最高飆升至9%。某基金經理向中國證券報記者表示，作為貨幣基金最重要的收益來源，銀行協議存款利率的下行，在未來將逐步體現為貨幣基金收益率的下降，那些規模較大、對銀行協議存款依賴性更強貨幣基金受到的影響更為明顯。

　　高收益“獨木難支”

　　在去年底眾多貨幣基金年化收益率的“飆車”游戲中，銀行協議存款利率不斷上行是幕后的重要推手。尤其是以余額寶為首的各類互聯網金融產品，其掛鉤的貨幣基金超過九成的資金投向銀行協議存款，充分享受資金面高度緊張帶來的高利率收益。但所謂“成也蕭何、敗也蕭何”，當銀行協議存款利率快速下行時，這類貨幣基金收益率回落也會最快。
　　某貨幣基金經理向記者表示，綜合各方面因素分析判斷，今年上半年資金相對寬裕的情況會持續存在，資金利率的下行會是一個相對較長的過程，因此，銀行協議存款的利率將會逐步回歸正常水平，這會影響眾多貨幣基金的收益率緩步下降。目前，貨幣基金的七日年化收益率還處在一個相對較高的水平，主要是前期配置了較多的高利率銀行協議存款，但伴隨著這些協議存款的陸續到期，收益率逐步下降的趨勢將會得到顯現。
　　事實上，由于銀行協議存款利率的快速下降，部分投資者在貨幣基金的配置結構上也發生了變化。上海某基金公司固定收益部門負責人向記者表示，近期由于“余額寶”等互聯網金融產品的收益率出現明顯下降，公司旗下的貨幣基金反而出現大量申購。“據我了解，其他基金公司的貨幣基金也出現了這種現象。這主要是因為貨幣基金的投資者對利率變化較為敏感，而互聯網金融產品由于規模太大，主要收益只能依賴銀行協議存款。在利率下行的預期下，大家會選擇投資靈活度更高的貨幣基金。”該負責人說。

　　匹配相應投資能力是當務之急

　　在去年短期高收益的刺激下，貨幣基金的整體規模也突飛猛進。根據中國基金業協會網站公布的數據，截至1月底，基金公司管理的貨幣基金總規模達到9532億份，比去年底大增2054億份，貨幣基金也成為1月份份額增長最快的基金品種。
　　在資產管理規模急速飆升的同時，許多業內人士也在反思，基金業的管理能力能否為如此規模的貨幣基金提供可持續的高收益。上海某貨幣基金經理認為，在目前的市場環境下，貨幣基金的主動管理其實存在極限，如果資產管理規模過大，為了控制投資風險，就會被迫將大量資金配置在銀行協議存款上，其收益率的主動權等于交給了銀行，一旦銀行方面無法或不愿意提供高收益，那么這些貨幣基金的收益率勢必跌落，相應的資產規模便會縮水。他同時強調，貨幣基金的投資并非沒有風險，伴隨著利率市場化步伐的加快，未來貨幣基金的投資將會更考驗基金經理的運作水平，因此，基金業不能因為貨基的快速擴張而竊喜，匹配相應的投資能力才是當務之急。
　　事實上，監管層已經多次針對貨幣基金的隱含風險進行提示或監管。此前，證監會基金部曾于2006年向基金公司和托管銀行下發《關于貨幣市場基金提前支取定期存款有關問題的通知》，就要求因提前支取導致的利息損失由基金公司承擔，以保障投資人的利益。業內人士透露，去年便出現過貨幣基金提前支付定期存款遭遇銀行拖延的情況，在貨幣基金快速擴張的當下，此類風險應當引起重視。