1月19日，兩份數據同時出現在了澳洲聯儲主席斯蒂文斯的面前，一份讓他歡喜，一份讓他憂愁。
歡喜的是，2014年開年以來，澳元已經貶值了2%，正在向斯蒂文斯預期中的澳元對美元匯率維持在0.85水平逼近；憂愁的是，正是同一天公布的2013年12月澳洲奇差無比的就業數據導致了澳元的下跌。
據當天澳大利亞統計局公布的數據顯示，該國2013年12月季調后失業率為5.8%，12月澳洲就業人口減少了2.26萬人，遠遠低于預期中的增加0.75萬人。與此同時，該國12月季調后就業參與率也低于預期近四個百分點，為64.6%。
慘淡的就業數據隨即激發了市場對于澳洲央行降息的預測，而隱藏在慘淡就業數據背后的澳洲經濟增長乏力，也為澳元進入下行通道擰開了閥門，盡管澳大利亞統計局22日早間公布的第四季度CPI數據好于預期，澳元受此利好支撐反彈。
回歸傳統經濟增長
自2011年底以來，澳洲聯儲已經降息8次，累計降息225個基點，最近的一次降息是2013年8月，那次澳洲央行將基準利率降至歷史低位的2.5%。降息是位了應對澳洲經濟增長的乏力，而連續的降息也透露出一個事實——該國過去10年的礦業繁榮正在進入尾聲。
中國是澳大利亞礦產資源的主要出口國，雖然中國增長正在減慢，但澳洲對中國的資源出口仍在增長，而且伴隨著中國目前在建項目的陸續完工，預計澳大利亞的出口增長勢頭還將維持一段時間，但是已經接近末端。而中國，正是幫助澳大利亞區別于其他發達國家在近幾年的全球經濟動蕩中表現從容的主要“外援”。隨著中國經濟的再平衡，澳洲也必須隨之開始轉型。
2008年以來，澳大利亞經濟增長了14.3%，其中5.5%是來自于與礦業相關的一系列產業。而在2008年之前，澳洲經濟的主要增長點卻來自于金融業。隨著礦業熱潮的消退，澳大利亞政府希望能重歸其經濟增長的傳統領域。
建筑業在過去十年，一直都為澳洲經濟提供著近2個百分點的增長率，而近期伴隨著澳洲央行的持續降息行動，澳洲的房地產市場正在顯現繁榮跡象。知名房地產投資管理機構仲量聯行最新發布的數據顯示，2013年，澳大利亞商業地產交易總額上漲了33%，刷新歷史紀錄達249億澳元。同時，澳元的貶值也提振了該國的旅游業。但是在另一方面，在美聯儲、歐洲央行以及日本央行的寬松流動性影響下，澳元的匯率仍一直遠遠高于其在過去20年大部分時間的平均水平。在2013的最后一次聯儲議息會議上，斯蒂文斯甚至表示，澳洲央行有可能會對外匯市場實施干預。
1月19日的失業率數據為斯蒂文斯啟動干預提供了一個良好的“借口”。然而，利弊相倚，澳洲目前繁榮的房地產市場，也讓斯蒂文斯在考慮降息時陷入矛盾。“由于擔憂房地產市場過熱，澳洲聯儲目前下調利率的動能不足。”巴克萊資本的亞太外匯策略主管尼克·威爾第說，“如果澳洲聯儲不下調利率，那么預計該國的就業市場將會進一步惡化，失業率將會在2014年升至6%附近。”澳大利亞政府已經將其2014年的經濟增長由之前的2.75%下調至了2.5%。而高盛給出的預測則更為悲觀，他們認為在失業率不斷上升、預計財政拖累的影響下，澳洲2014年的經濟增長將放緩至2%。
目前分析師已經將澳洲央行降息的時間點集中在了7月，這一個月的降息概率由之前的25%上升至45%。
干擾因素
澳洲內部經濟增長的減緩以及澳洲央行的降息預期，已經為2014年澳元的走跌埋下了伏筆，同時，還有一些外部的干擾因素將左右澳元的走勢。
市場推斷澳洲央行將推遲降息的一個主要考量因素，就是美聯儲退出QE的速度。在2013年底啟動退出QE行動后，美聯儲將采用何種頻率退出QE將為全球其他央行，尤其是澳洲央行的貨幣政策提供數據參考。“如果美聯儲繼續削減購債規模，美元對澳元將有進一步升值的空間，那么澳洲聯儲主動降息的機會將會減弱。”威爾第說，“澳洲聯儲目前還處于觀察期。”
除美國之外，澳洲的另一大貿易伙伴中國經濟的動態也將成為澳洲央行貨幣政策的重要參考。1月20日，當中國國家統計局公布數據顯示2013年第四季度中國GDP增幅為7.7%后，澳元對美元隨即結束了連續四日的下跌勢頭，上漲了0.64%，至0.8830。“中國經濟的增長預期幾乎成為帶動2014年澳元上漲的唯一動力。”西太平銀行在一份匯率報告中寫道。
在排除相關因素的正負力量博弈外，2014年澳元的“失寵”還將體現在其儲備貨幣地位下降方面。
之前，由于美聯儲、歐洲央行以及日本央行的寬松貨幣政策，這些貨幣的儲備貨幣角色有所弱化，各國為了避免外匯損失，在外匯儲備中增加了澳元的分量。然而，隨著美國經濟的復蘇，以及歐債危機的趨緩，澳元的替代作用正在減退。
1月18日，在追蹤了近三個月亞洲國家的外匯儲備數據后，花旗銀行表示，澳元作為儲備貨幣增長的黃金期可能已經過去。花旗銀行在報告中指出，數月來，亞洲國家的外匯儲備的激增并沒有帶來澳元匯率的強勢表現，這可能意味著在外儲多元化的過程中，儲備當局對于澳元的興趣正在消失。
花旗銀行認為，這種對澳元興趣的消失雖然并不會導致這些國家在外匯儲備中徹底放棄澳元，但是在繼續持有和增加上，澳元已經不具備競爭力。澳元儲備份額目前多半已經接近“均衡”水平。而這種“失寵”對于澳元來說有可能十分危險。因為全球央行把澳元計價資產納入外匯儲備是近年來澳元強勁上漲背后的巨大“推手”。目前，享有AAA評級的澳大利亞國債近80%都由外國投資者持有，這也使得澳元極容易受到市場和投資者的拋盤攻擊。
在2014年初的一份投資指南中，花旗銀行已經告知其投資者，由于全球央行買入澳元速度的下降，加之澳洲聯儲“唱空”澳元的立場，其將在2014年全年都看淡澳元。更多的蛛絲馬跡，投資者或許將從澳洲聯儲2014年2月5日召開的第一次新年例會中尋找到。