如火如荼的“打新”熱情正在助力融資余額邁向3500億元關口。當“小散”抱怨“打新”收益比不上融資利率，“大戶”正在利用融資融券套現“打新”。隨著轟轟烈烈的“打新”潮起，一段時間以來，融資融券作為市值管理的工具功能也浮出水面。

　　小散：融資融券“打新”獲利難

　　同花順數據顯示，截至1月17日，滬深兩市融資融券余額為3522.91億元，其中融資余額已經逼近3500億元關口，達到3497.47億元。從過往數據來看，融資余額基本擺脫去年四季度以來的滯脹情緒，穩步前進。考慮到IPO開閘消息釋放以來，滬深指數一路下挫，融資余額同期的增幅就顯得更加難能可貴。
　　這都離不開新股申購的熱情。深交所融資融券信用交易賬戶可以用于參與新股申購的規定，讓市場演繹出多個利用融資融券“打新”的攻略。最簡單的是，將普通證券賬戶的股票賣出，留出資金申購新股，再通過信用證券賬戶融資買入回補市值。然而缺點也是顯而易見。
　　“網上申購中簽率基本維持在1.5%之內，按照首日漲幅100%來測算，持有100萬市值的客戶，打3只股，每只占用30萬資金，中1只簽也才賺3000元。而單只新股需要占用資金5天，以年化8.6%的利率來算，加上交易手續費，單次申購新股的綜合成本要0.4%以上。如果擔保物是50萬，成本就要2000元。”上海某券商經紀業務部人士對《第一財經日報》記者稱，測算的結果是，融資“打新”的收益低，且沒有保障，還不如去買銀行理財產品。
　　“原本持有100萬市值的股票，賣掉50萬，融資買入回補市值‘打新’的應該沒有。”長江證券某券商營業部負責人稱，去年12月以來，指數一路下探，賣出意味著承受虧損，投資者很少做出這樣的選擇。
　　“技術流”的方式是根據新股發行時間，在T-3日將全部證券、資金轉入信用證券賬戶，融資買入股票，提高倉位獲得新股申購額度；T-1日賣券還款，全部股票變成現金；T日資金從融資融券的信用證券賬戶劃回普通賬戶，申購新股。
　　“這種方式只需承受兩天的融資利率，是可以節約‘打新’成本，但是這種做法太孤注一擲了。”上述營業部人士表示，從投資者的角度考慮，比較可行的做法是以增量資金通過融資買入提高申購額度，順勢補倉。“股市不景氣，投資者觀望情緒彌漫，這樣做的人也不多。”
　　“A股有活水注入，肯定是想‘打新’，融資融券也是新工具，但是聽營業部的工作人員介紹下來，成本高，風險大，已經斷了這個念頭。”投資者小張無奈表示。

　　大戶：融資融券套現“打新”

　　新股發行提上日程以來，各券商營業部以融資融券“打新”為噱頭，吸引到不少新開信用證券賬戶。然而詢問的人多，操作的人少。以融資融券為工具“打新”，并不適合一般小散股民。這是否意味著融資融券對“打新”貢獻不大呢？業內人士王偉（化名）向記者介紹了另一種操作手法。
　　“可以套用市值管理的辦法為‘打新’提供資金。”王偉稱。他向記者講述了這樣一件實例，某上市公司想通過股權質押的方式獲得一筆5億的資金，召集了5家券商談利率。“最低報價到了7.5%，但是該券商仍然沒能獲得這筆業務。因為另一家券商A雖然利率高一些，可是提出除了5億的資金能夠到位外，每個月還能返還上市公司兩三萬的‘零花錢’。”
　　“其實券商A就是利用融資融券的方式給這家上市公司做了一個市值管理。”王偉稱。所謂市值管理，是指公司建立一種長效組織機制，致力于追求公司價值最大化，為股東創造價值，并通過與資本市場保持準確、及時的信息交互傳導，維持各關聯方之間關系的相對動態平衡。其涉及的金融方案工具眾多，如并購重組、股權質押、回購等綜合的投融資方案，股指期貨、融資融券、大宗交易等證券交易方案。
　　具體操作是，券商A把該上市公司提供的股票轉入信用證券賬戶充當擔保物，獲得授信額度，由券商A提供一部分券供交易人員在當天高點融券賣出，并在當天低點融資買入該證券，了結融券合約。多出的券就增厚了擔保物，而達到300%的擔保比例，該擔保現金就可以自由取出。
　　“這樣的操作可以多次進行，并且由于是滾動操作，‘借新還舊’，還突破了融資融券6個月的時間限制，可以不斷展期操作。”王偉表示。
　　對于資金體量大的投資者，這樣的操作手法也可適用于“打新”：將投資者持有的股票市值轉入信用賬戶，既提高申購額度，又可經操作轉出現金，如果中簽即可申購新股，如果不中簽，也可繼續操作套現。