經過連續多日的下跌之后，大盤在年關將近之時逐步出現企穩跡象，而融券余額持續徘徊在年內低位，或預示著市場短期有望反彈。據統計，自12月以來兩融給市場中融券余額持續下降，從40億元以上逐步降至28億元以下，該數值僅次于今年6月底的數值，也遠低于全年融券余額的平均值38.16億元。從歷史上看，年內融券余額的最低位25.49億元出現在6月25日，隨后市場出現了一波較為強勢的反彈。不過，在諸多因素制約之下，預計反彈空間有限。

　　融券余額落入低谷

　　自12月5日以來，上證綜指從2250點左右開始逐步下行，至12月23日觸及2068.54點的階段低點，跌幅超過8%。同時，融券余額也隨著行情的趨弱而不斷下降，從12月5日的42.25億元降至12月27日的27.34億元，期間在12月26日觸及月內低點26.42億元。
　　當前的情景與6月底時市場狀況十分相似。在6月底資金市場利率飆升，“錢荒”肆虐股指連續下跌，在這種情況下，6月以來融券余額節節敗退，至6月25日融券余額降至25.49億元，創下年內最低點。不過，當日股指也觸及了年內最低點1849.65點，留下長長的下影線，并開啟了2013年內最強勁的一波上漲。
　　個股方面，值得關注的是，自12月5日以來，國金證券的融券凈賣出額為-5.05億元，遙遙領先于其他個股，顯示出該股的融券償還額大大超過了融券賣出額，這也使得融券余額大幅減退。其次，中國平安、大秦鐵路、中信證券、工商銀行和云南白藥的融券凈賣出額均低于-2000萬元。
　　近期市場的融資情況整體保持較為穩定的狀態，自11月25日以來，A股市場的融資凈買入額均為正值，促使融資融券余額整體處于不斷增長的狀態，從3221.39億元增長至12月27日的3432.07億元，并沒有隨著融券余額的下降而受到拖累。

　　預示反彈 空間或有限

　　當前，融券余額再次處于年內低谷，與年末資金面趨緊、年關臨近無心戀戰不無關系，但對行情走勢而言，可能意味著短期內市場反彈的可能性增大。不過，在2014年諸多因素的壓制之下，預期估值反彈的高度有限。
　　對于融券余額處于低谷可能預示市場反彈，主要有以下幾點原因：首先，自12月24日以來，融券余額持續在27億元及以下徘徊，今年中只有6月24日和6月25日較融券余額水平更低。而從6月的市場走勢及以往的歷史經驗來看，當融券余額滑落至明顯低位后，市場大多都會出現一輪反彈行情；其次，自12月5日下跌以來，大盤并沒有出現明顯的反彈，近期地量盤整狀態，伴隨著融券余額回落至年內低位，說明市場做空力量趨降、看空預期趨弱，市場向下的空間有限；再次，由于IPO重啟，市場普遍預期2014年1月新股紛紛上市會激發市場的炒新熱情，并帶動股指上行。
　　不過，A股市場面臨的諸多壓制因素或將制約股指反彈的空間。A股在2014年伊始就面臨著IPO重啟的重大沖擊，此外增發、可轉債、新三板擴容，以及創業板再融資放開的傳聞，都意味著市場對資金的需求將大幅上升，供需環境十分嚴峻。不僅如此，美國QE縮減規模可能引發外資持續回流，內外夾擊將使得流動性偏緊成為常態，對2014年股市形成制約。
　　此外，“調結構、轉方式”以及“全面深化改革”等任務的開展，都意味著明年宏觀經濟增速放緩是大概率事件。在這些因素制約下，預計反彈高度有限，建議投資者謹慎參與。