12月24日，短期銀行理財產品收益率在6月末創下的新記錄，已經被興業銀行(601166,股吧)刷新。該行發行一款非保本的理財產品，期限僅為96天，預期年化收益率高達7.6%。
　　21世紀經濟報道記者了解到，進入12月以來，隨著市場資金成本持續推高，招商銀行等紛紛將短期理財預期收益率推至6.5%以上。“從現在到春節前，因為資金取現流出等影響，資金成本會難以下降。”花旗環球金融亞洲公司董事總經理兼大中華區首席經濟學家沈明高稱。
　　屢創記錄的融資成本，也引發市場對銀行理財產品是否會“虧本賺吆喝”的擔憂。國海證券投資銀行部董事總經理汪杰就透露，他所參與的一項調研揭示，部分理財產品在運行過程中，未能實現預期收益；銀行為避免潛在聲譽風險，向客戶進行了剛性兌付。

　　短期產品收益再創新高

　　上述興業銀行產品名為“萬利寶2013年第五期第28款（圣誕秒殺版2）非保本理財產品”，門檻為5萬元，發行期為12月24日至25日，期限僅96天，但預期年化收益率卻高達7.6%。按照興業銀行提供的數據，過往同期限產品收益率為6%、6.2%。
　　不僅如此，興業銀行在24日推出的2013年第49期銀銀平臺專屬X款（圣誕秒殺版）產品，期限僅43天，預期收益率也達到7.5%。另一款銀銀平臺專屬理財產品，銷售期從12月20日至12月26日，期限也是43天，預期收益率同在7%的高水平。
　　事實上，市場在6月末首次出現大規模流動性緊張，當時民生銀行、平安銀行、華夏銀行和建設銀行等機構曾經發行少量年化收益率在7%的短期理財產品，就已被不少同業認為“太瘋狂”。近半年時間后，興業銀行的上述三款產品刷新記錄，創7.5%-7.6%的新高。
　　沈明高表示，12月底資金成本高漲，是因為今年財政支出速度比較慢，截至11月，財政在央行的存款同比增長23.7%，增速雖然較快，但是財政存款不構成基礎貨幣，只有財政支出后才能增加市場的流動性。另外春節前，因為有資金取現流出等因素，所以資金成本難以下降。
　　于是，最近多家銀行迅速將其理財產品的整體收益率水平提升。招商銀行正在發行的鼎鼎成金135號理財產品，期限70天，預期年化收益率卻高達6.80%。
　　招商銀行正在發行的鼎鼎成金138號產品，期限僅43天，預期年化收益率為6.60%。鼎鼎成金142號產品，期限為46天，收益率也在6.60%。記者看到，招商銀行的這些產品主要投向信托計劃、券商資產管理計劃等非標資產；債券資產；銀行存款和資金拆借及逆回購。
　　國有大行也參與高收益理財產品的爭奪戰。中國銀行正在發行的社保卡（第六期）專屬理財產品，期限為93天，預期年化收益率6.2%，資金主要通過單一信托投資于銀行同業存款等。
　　據普益財富統計，上周共發行705款銀行理財產品，其中期限1個月至3個月的平均預期年收益率為5.57%、3個月至6個月為5.67%，收益率比前一周分別繼續增加16bp、14bp。比11月平均水平增長51bp、46bp。
　　沈明高認為，雖然最近資金成本高漲有周期性因素，但2014年仍將維持較高水平。首先信貸資源配置扭曲，更多的資金沉淀在地方政府平臺、國有企業等領域，導致信貸擠出效應。其次存款利率市場化持續推進，其他國家地區的經驗看，市場化會推高資金成本上升2%。

　　“貼錢兌付”？

　　記者看到，相關銀行并未披露上述產品資金的具體投向。一位城商行資金部人士分析，這三款理財產品應屬于資金池類理財產品，如果考慮其它財務成本和托管費用、銷售費用等成本，對應投向的基礎資產收益率應該接近8%，銀行才可能做到收益持平。
　　在標準類債券品種中，AA級的城投債能覆蓋這個成本，但也是屬于以短養長的操作模式，存在流動性風險和市場風險等。
　　另外，近段時間銀行理財產品頻繁高成本融資，也引發市場關于是否會虧本發行的擔憂。譬如記者調查了解到，某股份制銀行位于河北省的一家分行為當地某鋼鐵集團融資項目發行理財產品，通過期限錯配的模式，以6個月短期理財資金承接5年期融資項目，銀行的投行部門留存收益率超過1個百分點。
　　然而，由于淘汰落后產能、鋼鐵行業經營風險持續發酵等原因，該企業的產、銷同時萎縮影響了盈利，最終導致滾動發行、對標融資項目的理財產品，自去年以來收益率遠遠低于預期。而該銀行基于對聲譽風險的考量，成立了專項工作組，對于這款理財產品，通過墊款形式，抵補客戶損失。
　　“這種情況是存在的。”上述城商行人士分析，因為市場競爭激烈、內部需求包括發行機構對風險資產轉出表的需求、流動性配置的考慮以及理財戶的運作模式等，都有可能觸發銀行理財的融資成本過高，投向的資產收益較低，最終導致銀行“貼錢”發行。
　　“對于大中型銀行，因其業務品種多，放貸量大，即使理財產品因剛性兌付而帶來負收益，亦可從其它收益中遞減。”某券商分析師介紹，對于業務類型單一、衍生金融牌照較少的中小銀行，能否承擔較高理財成本，就很難講。