“在《證券發行與承銷管理辦法》（以下簡稱《辦法》）修改后，"打新"散戶投資者的空間被急劇壓縮，機構的空間則有所增長。”一位不愿具名的私募基金合伙人告訴《金融投資報》記者。
　　近日，證監會修訂并發布《辦法》，對五個方面進行了修改，而備受關注的，則是對新股取消了行政限價以及提高網下配售比例。接受記者采訪的業內人士認為，這對抑制打新、炒新起到良好的抑制作用。由于證監會此次的目標群體主要是散戶投資者，那么“打新”散戶何去何從？一位投資顧問告訴記者，為了獲得這一部分市場，不少基金公司都有推出“打新”基金的計劃。

　　機構獲得更大空間

　　為落實《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見》提出的改革內容，證監會對《辦法》主要進行了五個方面的修改：一是取消行政限價手段，引入主承銷商自主配售機制，提高定價和配售的市場化程度；二是提高網下配售比例，調整有效報價投資者家數的限制，發揮公募基金、社保基金定價作用，加強對定價和配售的市場化約束；三是調整回撥機制，改進網上配售方式，尊重網上投資者認購意愿；四是提高發行承銷全過程的信息披露要求，強化社會監督；五是完善行政處罰、監管措施、自律監管、記入誠信檔案等多層次的監管體系，進一步加強監管，強化事后問責。其中第一、二條受到了業內人士的重點關注。
　　德邦證券首席策略分析師張海東認為，此次主要是針對新股發行三高的抑制辦法，其中采用了市場化辦法，增加了券商的自主定價，讓券商自已平衡好買方和賣方的利益，制度自約了上市公司超募，加強了中介機構的處罰力度。
　　安信證券一位不愿具名的投資顧問告訴記者，取消行政限價手段，引入主承銷商自主配售機制，提高網下配售比例，調整有效報價投資者家數的限制這四點都是券商十分關注的。“取消行政限價但引入主承銷商自主配售機制，這讓券商的操作空間加大，對于散戶投資者"炒新"、"打新"的非理性行為起到了抑制作用。此外，對于散戶投資者而言，他們的炒新空間更少了。”該投資顧問說，“近期出臺的文件中提到，現在網下配售比例達到60%，散戶網上申購的比例只占40%。也就是說，如果上市公司發行1億股，機構投資者就占到6000萬股的比例，剩下的4000萬股才是所有"打新"散戶的空間。這樣一來，散戶投資者對于新股股價的影響能夠有所收縮。”

　　申購模式發生改變

　　除網上發行比例下降外，對于喜歡“打新”的散戶而言，在操作上，“以前慣行的現金申購模式發生了改變，如今散戶投資者網上申購只能以其當日持有股票的市值參與配售。”上述投顧以深市調整后的規則舉例道，“如果當天散戶一共持有100手貴州茅臺，而當天貴州茅臺股價為50元一股，那么該散戶就是擁有50萬的股票市值，每5000元市值折算為500股可申購額度，由于深市新股一個號是500股，該散戶可以申購100個號。”
　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，市值配售意味著如果空倉或者市值不足1萬，即使有大量的資金也不能參與打新股，這對于此前純粹通過“打新”進行無風險套利的資金影響較大。
　　事實上，下個月將有50家企業上市，都將在深圳交易市場中小板掛牌。由于這些企業都通過了層層篩選，經過了嚴格的審查，企業質地比較優秀，很多投資者都有“打新”的沖動。但就修改的政策來看，網下配售達到60%的比例，并且網上申購的模式發生改變，對于散戶而言，“打新”越發困難。“在此背景下，不少基金公司都有推出"打新"基金的計劃，在具體的操作細則落地后，將會推向市場。”上述投顧表示。