經(jīng)過9個(gè)月的談判，證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)（SFC）和外匯管理局針對(duì)內(nèi)地與香港的基金互認(rèn)達(dá)成了六方面共識(shí)，互認(rèn)框架進(jìn)入“最后沖刺”，實(shí)施細(xì)則將不日公布。
證監(jiān)會(huì)基金部副主任徐浩12月4日在香港表示，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)在納入互認(rèn)基金范圍、管理人條件、互認(rèn)審批程序、基金投資管理、信息披露和投資者保護(hù)機(jī)制等六大方面取得了初步共識(shí)。“最后階段會(huì)盡快厘定投資者占比、基金資產(chǎn)規(guī)模和存續(xù)期等監(jiān)管準(zhǔn)入細(xì)則，確保在內(nèi)地資本項(xiàng)下尚未完全開放的前提下，建立適當(dāng)?shù)目缇迟Y金流動(dòng)安排。”
根據(jù)徐浩披露，互認(rèn)基金的管理人必須持有內(nèi)地的公募基金牌照或者香港的資產(chǎn)管理牌照，分別在兩地注冊(cè)、管理、投資并交易，受到各自法規(guī)監(jiān)管。互認(rèn)基金在異地銷售，必須符合銷售地的監(jiān)管規(guī)定，并在信息披露時(shí)增加“對(duì)當(dāng)?shù)刂匾纳贁?shù)額外要求”。
一旦互認(rèn)基金成行，內(nèi)地居民可認(rèn)購(gòu)“香港制造”的基金，這對(duì)現(xiàn)存RQFII產(chǎn)品或造成沖擊。
入境基金需“香港制造”
從提前透露的框架協(xié)議來看，在內(nèi)地市場(chǎng)銷售的互認(rèn)基金必須是“香港制造”。“互認(rèn)基金的投資、運(yùn)作和實(shí)際管理必須在香港，并受到香港法律和SFC的監(jiān)管。”徐浩說。
這一披露，解除了不少中資機(jī)構(gòu)的擔(dān)心。因?yàn)橄愀垭m為世界金融中心，但在基金運(yùn)作方面以銷售為主。截至6月30日，全港共有1845只認(rèn)可單位信托及互惠基金，其中只有318在香港注冊(cè)運(yùn)營(yíng)，占比僅17.2%。若基金互認(rèn)框架籠統(tǒng)地涵蓋所有在港獲認(rèn)可的基金產(chǎn)品，中資機(jī)構(gòu)將壓力巨大。
“這只是為中資機(jī)構(gòu)贏得了緩沖時(shí)間，細(xì)則出臺(tái)后，外資可以迅速將基金投資和后臺(tái)管理從新加坡、日本甚至歐洲轉(zhuǎn)至香港，以符合兩地互認(rèn)的框架。”富國(guó)資產(chǎn)管理（香港）行政總裁張立新認(rèn)為，“狼”終究會(huì)來。框架傳遞的另一重要訊息是，基金互認(rèn)初期，只接受“運(yùn)作簡(jiǎn)單、成熟且透明”的產(chǎn)品，試點(diǎn)一段時(shí)間后，再逐步擴(kuò)大。
有知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道透露，即將公布的細(xì)則會(huì)對(duì)互認(rèn)基金的歷史業(yè)績(jī)（Track
Record）作出一定限制，暫時(shí)只會(huì)包括境外單一市場(chǎng)的股票或債券，不會(huì)包含期貨和衍生品投資；指數(shù)基金、股指ETF和債券基金較有可能入圍。至于內(nèi)地赴港銷售的基金類別，很有可能從A股ETF等被動(dòng)型產(chǎn)品開始。
多家外資機(jī)構(gòu)已聞風(fēng)而動(dòng)。貝萊德旗下的安碩重點(diǎn)部署ETF產(chǎn)品，6月新推出人民幣債券指數(shù)ETF，現(xiàn)共有15只在港上市的ETF指數(shù)產(chǎn)品，全部在香港注冊(cè)，投資類別橫跨離岸人民幣債券、港股、新興市場(chǎng)和印度股市。摩根資產(chǎn)管理、富達(dá)投資、德盛安聯(lián)等國(guó)際巨頭都摩拳擦掌。
RQFII或面臨重壓
“基金互認(rèn)對(duì)投資者是好事，但對(duì)從事RQFII和QDII業(yè)務(wù)的中資機(jī)構(gòu)來說則是晴天霹靂。”一位不愿透露姓名的券商高管表示，與基金互認(rèn)相比，RQFII制度存在先天的稅務(wù)短板，若監(jiān)管部門不解決10%的資本增值預(yù)提稅，起步僅2年的RQFII產(chǎn)品隨時(shí)可能“胎死腹中”。
按照目前稅法，境外投資人（包括QFII和RQFII）在內(nèi)地買賣證券需繳納10%的資本增值稅。
“證監(jiān)會(huì)沒說收，也沒說不收，資管機(jī)構(gòu)通常的做法只能預(yù)提10%的稅務(wù)開支。”上述高管表示，若監(jiān)管機(jī)構(gòu)落實(shí)征收10%，RQFII基金的資產(chǎn)凈值會(huì)馬上下跌數(shù)個(gè)百分點(diǎn)，QFII和RQFII產(chǎn)品的實(shí)際收益率會(huì)受到負(fù)面影響。
在港銷售的互認(rèn)基金，應(yīng)該不會(huì)受此困擾。前述消息人士表示，香港與內(nèi)地已簽署避免雙重征稅協(xié)定；在此框架前提下（目前只包含企業(yè)利得稅和個(gè)人所得稅），兩地稅務(wù)部門已開始針對(duì)海外投資者投資內(nèi)地基金的資本收益稅收進(jìn)行商討，預(yù)料監(jiān)管機(jī)構(gòu)在最終出臺(tái)細(xì)則時(shí)會(huì)明確界定稅務(wù)責(zé)任。而RQFII制度目前已延伸至新加坡、倫敦和臺(tái)灣等地，較難參照香港與內(nèi)地的特殊協(xié)定做出修改。
他說：“一旦兩地互認(rèn)落實(shí)，香港投資者可直接購(gòu)買內(nèi)地注冊(cè)的A股ETF，誰還會(huì)購(gòu)買成本較高的RQFII基金？而大部分券商在內(nèi)地又沒有公募牌照，新政將直接倒逼機(jī)構(gòu)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，出售其他公司的基金產(chǎn)品，以賺取傭金。”
對(duì)此，徐浩也承認(rèn)互認(rèn)初期會(huì)對(duì)QFII、RQFII和QDII現(xiàn)有產(chǎn)品造成沖擊，但相信更為自由的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)帶給投資者更好的服務(wù)，本土機(jī)構(gòu)也可利用對(duì)在岸市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)拓展海外銷售。