“越發越虧，越虧越贖，越贖越虧。”原本標榜“低風險”“零虧損”的固定收益類理財產品——債券型基金正在陷入“怪圈”。　
　　近半年來-3%的平均收益令投資者“用腳投票”大舉贖回，但基金公司卻依然樂此不疲發行新債基，唱多債市。業內人士分析，債基一路連跌背后的原因多面，短期內難以擺脫“熊市”格局。

　　債券基金收益集體“沉淪”

　　“年中買了中海可轉債基金，這半年縮水了將近5%。”上海白領丁小姐給記者曬出她的投資收益時難掩失望，“當初銀行賣債券基金都號稱不會虧。”但是市場卻給了她最直觀的“投資者教育”：原來債券基金也會大跌。
　　更令許多投資者“受傷”的是今年5月成立的浦銀安盛旗下6個月定期開放債券基金，此前一直處于封閉期，而在11月18日開放贖回的第二天，其單日跌幅就高達2.47%，單位凈值更是跌到1元以下。有市場人士分析稱，該基金成立之初54億元的份額恐怕已被贖回殆盡，只剩“零頭”。
　　一位業內基金分析師坦言，其實銀行系基金的首募份額都有很高的水分，其中又以銀行系“老大”工銀瑞信基金為代表。“浦銀這只基金的打開時點剛好踩著債市低點，如果真遭遇如此大比例贖回也不足為奇。”
　　從市場整體來看，今年下半年以來，債券型基金普遍收益不佳。同花順數據顯示，截止到11月26日，近6個月來債券基金平均收益為-3.17%，成為除了被動指數基金之外，表現最差的基金品種。其中華安可轉債、博時轉債增強債券、富國可轉債等基金近半年跌幅均在10%以上。

　　收益一路慘跌誰之過？

　　盡管債市一片低迷，市場呈現凈贖回態勢，但依然有大量基金公司逆市發行新債基。
　　“事實上，今年債基的發行特別多，64%的新基金是債基。”濟安金信基金評價中心主任王群航認為，現實的債基業績表現恰恰說明了很多基金公司錯誤研判了今年的債市行情。
　　以中海基金為例，11月新成立的中海惠利純債基金經理陸成來仍然預計四季度資金面會有所改善，并稱“種種跡象表明，市場信心已有所好轉。”
　　此外，信誠基金11月25日新發售信誠月月定期支付債券基金，其擬任經理曾麗瓊也稱，“當前債券投資價值突出，四季度是新基金良好的建倉時機。”
　　據王群航觀察，至今還有公司在新發債基，常見的情況是相關基金經理突然露面，表示看好后市行情。“不排除基金公司為了配合新產品發行發布帶有傾向性的報告，這種為了發行而唱多的言論有失客觀，極有可能誤導投資者行為。”
　　數米基金網研究員王煒也表示，當前作為債市低點，此時入市雖然從長期來講邏輯上說得通，但是中短期的市場形勢仍然是不清晰的。在10月以來貨幣政策的緊平衡和利率市場化推進的現實下，銀行、保險等配置債券需求降低，此外追逐高收益的信貸資產、信托貸款等“非標”資產也分流了大機構資金，紛紛撤離出收益不高的債市。
　　在王群航看來，債券基金“不賺錢”的主要原因首先是前期股市行情下跌連累了相關的可轉債債基、二級債基凈值；第二是投資人大量贖回逼迫基金經理賣債還清，由于市場上買入量不足，越賣越跌，越跌越贖，越贖越賣，如此這般的惡性循環便出現。此外，股市的近期回暖、貨幣基金收益走高都分流了部分原本投資債市的資金。

　　近期市場反彈希望渺茫

　　對于債券基金未來的走勢，多數機構判斷，市場情緒依然悲觀，年內債市難以轉好。
　　國泰君安債券研究團隊分析師徐寒飛坦言，雖然現階段引導投資者情緒明顯改善的力量在醞釀，但負面因素繼續占據主導地位。
　　不僅如此，多位券商研究員均向記者表示，期望市場近期產生明顯反彈行情是不切實際的，諸多利空因素依然在發揮作用，因此投資者仍需保持謹慎態度。
　　首先，年末資金關口仍舊面臨挑戰，短期的資金面也許不會進一步惡化，甚至會略微回暖，但臨近年末，資金大戰已提上日程，機構出于謹慎心理，一定會做好年底的流動性工作，這對債市而言空大于多。
　　其次，現階段債基面臨贖回壓力，其對市場的介入力度難以寄予期望，預計資金流出債基的局面將在四季度持續。
　　再者，當前有關銀行同業業務監管的“9號文”出臺傳言愈演愈烈，在9號文公布前，機構可能會搶搭“非標”資產的末班車，加劇短期對債市的資金分流。
　　綜上判斷，近期市場的觀望心態依然偏重，年底前債市緩跌或橫盤的概率大于反彈，即使出現反彈，可能也只是轉瞬即逝的機會。鑒于債市的短期走勢并不明朗，專家建議投資者還是繞開債券基金，轉向收益穩定的貨幣市場基金。