作為2013年首登美國資本市場的中國公司，外貿電商網站蘭亭集勢在上市后曾一度順風順水，不但受到外界的贊譽，還贏得了投資者的追捧——其股價在不到三個月的時間內就從發行價的每股9.5美元飆漲至每股23.36美元的歷史高點，漲幅高達驚人的146.11%。但如今的蘭亭集勢已經褪去當初的明星光環，令人失望的業績將公司打回原形，其股價也隨之一路下挫，而越來越多的投資者對蘭亭集勢的未來憂心忡忡。
三季報凈虧240萬美元
近期，蘭亭集勢發布了截至9月30日的2013財年第三季度財報。財報顯示，蘭亭集勢第三季度凈營收為6810萬美元，與上年同期的5110萬美元相比增長33.4%，但不及分析師預期；凈虧損240萬美元，而去年同期凈虧損為100萬美元，虧損幅度繼續擴大；基于非美國通用會計準則，凈虧損為190萬美元。這一業績比蘭亭集勢第二季度的表現更為令人失望。
蘭亭集勢2013年第二季度凈營收為7220萬美元，比去年同期的4730萬美元增長52.6%；凈利潤為60萬美元，而去年同期為凈虧損140萬美元。盡管實現了盈利，但資本市場對蘭亭集勢第二季度的表現異常失望。這一業績公布后，蘭亭集勢的股價就大跌超過30%。而蘭亭集勢第三季度不但沒有實現盈利，而且較去年同期虧損幅度還進一步擴大，使得投資者對蘭亭集勢的最后一點信心也隨之崩潰。
截至發稿時，蘭亭集勢的股價維持在每股7.14美元的水平，較每股23.36美元的歷史高點，下跌16.22美元，跌幅近70%。對于蘭亭集勢的前景，多數投資者極為悲觀，認為其股價將進一步下跌。包括雪球財經、theStreet.com在內的多家專業投資者網站的分析文章認為，蘭亭集勢的股價將下跌至每股3美元的水平；而一些更為悲觀的投資者則認為，蘭亭集勢的股價將會跌至每股1.5美元的水平。
遭遇“粉飾業績”質疑
事實上，在蘭亭集勢公布2013年第二季度業績后，就有市場機構認為蘭亭集勢對之前的業績進行了“粉飾”。隨后，多家美國法務機構對蘭亭集勢發起訴訟，指責蘭亭集勢曾對投資者作出過虛假的或誤導性的聲明，且并未披露“蘭亭集勢的銷售額增長速度在2013年第二季度中大幅降低”、“蘭亭集勢2013年第二季度的成本增速超過了銷售額”、“無法實現之前令市場期望其可在這一時間段中取得的財務業績”等重要信息，給部分在6月到8月期間購買蘭亭集勢股票的投資者造成了損失。
對于蘭亭集勢尷尬的業績，有投資者指出，這和蘭亭集勢一直以來的經營特點有著密不可分的關系。蘭亭集市上市時，雖然對外主打婚紗禮服、家居、配件三個品類，但由于婚紗禮服這一品類的毛利率非常高，基本屬于“暴利”品類，所以造就了蘭亭集勢上市前較好的經營業績。
不可否認，雖然蘭亭集勢以電子產品起家，但是婚紗卻逐漸成為最重要的品類，在其IPO時，服飾類產品占營收比例已經從33%上升至40%，成為其最大的商品類別，而在服飾品類中最核心的就是婚紗。然而，蘭亭集勢的服飾營收占比在2013年第二季度下滑至34.2%，第三季度這一數字下滑至26.6%，下滑速度可見一斑。
事實上，早在蘭亭集勢上市前，就有投資者指出，過分依靠婚紗禮服等產品的銷售，已成為蘭亭集勢的最大隱患：對電商行業而言，通常需要花費大量成本做營銷以吸引用戶，重復購買率就成為能否盈利的關鍵問題。而事實上，對于絕大多數消費者而言，婚紗禮服這類產品，絕對是“一錘子買賣”。
正是這一隱患，使得蘭亭集勢的用戶重復購買率很低，但公司仍需要支付大量的營銷成本。蘭亭集勢在上市前就保持著非常高的營銷支出，尤其第三季度營銷支出達到2160萬美元，比去年同期1400萬美元增長53.8%。這意味著為了獲得一點點利潤，蘭亭集勢需要花費大量的真金白銀。
試圖擺脫“婚紗依賴”
據業內人士透露，自從蘭亭集勢啟動上市以來，外貿婚紗的暴利讓許多創業者加入，不少垂直網站都做起了外貿婚紗的生意，這一行業目前處于價格戰狀態，競爭非常激烈。而對于海外用戶而言，雖然作為B2C網站的蘭亭集勢有一定知名度，但婚紗品類并未形成品牌，用戶往往是價格導向，忠誠度不夠，這些都對蘭亭集勢婚紗營收造成影響。蘭亭集勢CFO薛錚也坦言，競爭者對公司IPO的反應異常強烈，通過大幅降價并爭奪流量來打壓蘭亭集勢。
面對這一問題，蘭亭集勢也開始尋找應對之策，試圖開拓新的銷售品類，以提振公司業績。例如在2013年第三季度財報中，蘭亭集勢小配飾和工具的營收達到2670萬美元，同比增長幅度達到94.5%。蘭亭集勢還給增長迅猛的小配飾和飾品業務設立了專門的網站MiniInTheBox，蘭亭集勢CEO郭去疾表示，配件和飾品品類的用戶重復購買率非常高，預計這一品類的高增長將在第四季度延續下去。與此同時，蘭亭集勢還將致力于降低運輸成本在營收所占的比例來改善毛利率。
盡管郭去疾對蘭亭集勢的前景充滿信心，但真正能夠打動投資者的仍是公司的業績，如果蘭亭集勢2013年第四季度的營收仍沒有出現起色，甚至虧損繼續擴大。那么，投資者仍將會“用腳投票”。