“不知道一個(gè)跨年的錢荒會(huì)不會(huì)發(fā)生？感覺債市越來越像饑餓游戲�！币晃粋�券型基金經(jīng)理袒露自己的擔(dān)憂。
　　這位債券型基金經(jīng)理的擔(dān)心并不為過——銀行、險(xiǎn)資等大機(jī)構(gòu)紛紛配置收益率更高的非標(biāo)資產(chǎn)而使得交易對(duì)手撤離，賣壓巨大；內(nèi)外因素共振導(dǎo)致資金成本高企，債券型基金經(jīng)理難為無米之炊；互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品憑借高收益率異軍突起大大擠壓了債券型基金的生存空間。面對(duì)慘烈的債市，債券型基金和券商債券型集合理財(cái)前無進(jìn)路、后有追兵，形勢(shì)比6月底慘狀有過之而無不及。似乎在一夜之間，債券投資生態(tài)就被顛覆了，各種悲劇接踵而來。
　　今年50多只債券型基金未能抵擋住債市寒流，出現(xiàn)虧損，債券型基金整體的平均收益率大為收窄，以現(xiàn)狀推測(cè)，一年下來跑輸貨幣型基金不是沒有可能。而最壞的情景可能是，重演2011年平均虧損2.29%。今年以來,共有160多只債券型基金成立,募集總規(guī)模超過3000億元。無論從產(chǎn)品數(shù)量還是募集規(guī)模來看,今年都是一個(gè)債券型基金的發(fā)行大年。當(dāng)債基發(fā)行大年遭遇投資災(zāi)年，無疑是一場(chǎng)悲劇。
　　近3年中債券型基金投資慘遭兩次滑鐵盧，這似乎不能用“偶然”來簡(jiǎn)單解釋。顯然，債券市場(chǎng)價(jià)值重估的時(shí)代正在來臨。
　　國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場(chǎng)化對(duì)債券市場(chǎng)影響巨大：一級(jí)市場(chǎng)上，貸款利率上升，推高一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率。貸款利率提高，債券供給加大。存款利率上升推高利率品種發(fā)行利率，貸款利率上升推高信用品種發(fā)行利率。二級(jí)市場(chǎng)上，銀行成本上升，要求更高的債券收益率；國(guó)債利率中樞開始上移；貨幣市場(chǎng)利率的導(dǎo)向性作用越來越明顯，導(dǎo)致全市場(chǎng)利率包括債券利率的波動(dòng)性也在加大；隨著利率浮動(dòng)范圍的逐步擴(kuò)大，銀行將逐步利用利率杠桿甄別不同信用水平的借款人，通過貸款的信用定價(jià)賺取更高的收益，加之銀行存貸比上升，商業(yè)銀行債券配置需求大大縮減等等。對(duì)于債市而言，短期內(nèi)絕大部分債券品種都將受到負(fù)面影響：無風(fēng)險(xiǎn)利率的抬升利空國(guó)債，從短端到長(zhǎng)端的期限結(jié)構(gòu)面臨整體性上移。
　　眼下債市的各種跡象已經(jīng)展露出利率市場(chǎng)化的影響。多重因素共振下，債市生態(tài)環(huán)境正在發(fā)生天翻地覆的變化。銀行和保險(xiǎn)手握客戶與資金的巨大優(yōu)勢(shì)，可以在非標(biāo)、債券投資甚至資產(chǎn)證券化產(chǎn)品之間切換自如。債券型基金在債市中處于生物鏈的末端，資金實(shí)力較弱、投資范圍有限，在債市生態(tài)環(huán)境的變遷中，無疑是相對(duì)弱者，面對(duì)重重危機(jī)更需提高警惕、未雨綢繆。