近兩天，兩市迎來重要時間窗口，未來一段時間中國最重要的綱領性文件終于在十八屆三中全會閉幕公報中發布。機構分析人士在接受記者采訪時表示，三中全會為我國未來經濟改革和發展繪就了藍圖，對資本市場是一個長期利好。從近期看，股市將在宏觀基本面和相關政策的影響下震蕩前行，后市結構性機會將間歇出現。
股市對于改革的預期將會趨于理性
海通證券的研究報告稱，我國改革已進入深水區，改革形勢錯綜復雜、利益格局盤根錯節，改革措施的落實推進和效果顯現將是一個逐步的、長期的乃至艱難的過程。資本市場對于改革的美好憧憬和熱烈期待，將會趨于理性和現實。那些借助改革爆炒起來且脫離業績基本面的個股，將面臨股價的長期回歸過程；同時，另一部分在改革中業績穩步成長、估值適中的公司，其股價將在市場上持續表現。
中投證券有關分析師表示，就改革對市場的整體影響而言，將從此前的激情澎湃階段進入潤物無聲的驗證階段。當前，既不必一談改革就激動樂觀，因為今年以來這種樂觀的沖動已經有了較充足的釋放；另一方面，也不必因為改革的復雜性和艱巨性而過于悲觀，盲目大肆唱空做空的風險不容小覷。此時，投資者更應該關注的是，深度挖掘受益改革、估值相對合理、業績改善或持續向好的行業和公司。
“十八屆三中全會明確了財稅體制改革的方向，這一領域將成為改革重頭戲。下一步營業稅改增值稅、房產稅和消費稅等改革有望深化。此外，會議提出讓發展成果更多更公平惠及全體人民，改革收入分配制度，有利于激發低收入人群消費能力，提升整體消費水平。”中金公司首席經濟學家彭文生說。
中金公司的研究報告認為，三中全會提出的改革重點是綱領性的，對股市總體上是長期利好。報告說，雖然會議沒有涉及具體財稅改革措施，但改革方向已經明確。目前已在試點或討論的營改增、房產稅以及消費稅都是下一步可預期的內容。對于營改增以及房產稅，未來有望在現有試點基礎上擴大范圍，實施力度也將更大，營改增有望在2015年全面完成。對于近期熱議的消費稅改革，實際上是從中央征收改為地方征收，并非征收新的稅種。改革后，有利于改變地方政府重投資、輕經濟效益的模式，未來地方政府或因此更加注重經濟發展質量。但短期來看，財稅體制改革或對投資產生一定沖擊。投資市場應對此予以注意。
此外，中金公司還提到，會議強調發展成果更多更公平惠及全體人民，形成合理有序的收入分配格局，而現階段收入分配差距較大，低收入人群消費欲望大但能力不足，而高收入人群拉動作用有限。縮小貧富差距后，將激發低收入人群的消費，從而擴大整體消費能力，對經濟發展將產生積極影響。
“在此背景下，兩市股指打破僵局的最大希望便落在三中全會公報所揭示的投資要點上，這使得市場對此次會議能否在改革上取得重大突破更為期待。綜觀公報全文，A股諸多板塊的投資機會或將隨著改革的逐步落實而再度被“點亮”，中證投資判斷。
具體政策支撐近期股市
機構分析人士在接受記者采訪時表示，值得注意的是，三中全會公布的只是一個總的改革框架，而不是具體實施細則，后市還需要各部委和地方政府出臺相關的實施方案，改革才能得以落實，因此利好的兌現是一個漫長的過程，切忌急功近利。
有關機構對短期有利于股市的相關政策預期進行了分析。中信證券宏觀策略組認為，文化、環保節能、軍工、教育、醫療養老等五大產業有望近期獲得政策扶持，看好文化傳媒、信息安全等TMT行業長期發展。十八屆三中全會還透露出城鎮化速度、經濟轉型升級有望超出預期的信號。從具體內容看，對某些產業的描述和市場預期基本相符，比如財稅體制改革、金融改革、對外開放、土地制度、信息安全等。對文化領域、生態文明、城鄉一體化等大篇幅描述超出預期，成為突出亮點。由此也可推測，城鎮化進程可能快于市場預期。此外，會議提出使市場在資源配置中起決定性作用的提法前所未有，預示著經濟轉型與政府職能轉變提速。
中信證券宏觀策略組提醒，自去年12月以來改革預期對市場起到重要支撐作用。此次三中全會公報將成為市場邏輯的拐點，雖然短期仍能為市場提供支撐，但從中長期來看，這一作用將逐漸減弱，經濟基本面將是決定市場走向關鍵。
民生證券首席宏觀研究員管清友表示，十八屆三中全會公報總體上比較穩健。從公報看，國企地位沒有發生變化，未來的國企改革著重是在機制層面而不是在體制層面。未來國企分拆、股權激勵推行的可能性不大，特別是在中央企業層面。地方政府方面可能會有一些包括股權激勵在內的試點。而各部委、地方政府對會議精神的貫徹情況還有待關注。
管清友表示，未來應關注各部委、地方政府在貫徹三中全會的精神過程中的實際操作。應重點關注三個方面：一是衛計委、財政部、發改委、央行、商務部等部委貫徹三中全會精神的情況；二是關注上海、廣西、新疆、廣東等沿海沿邊地方政府有關開放的動態；三是關注國土資源部、住建部關于土地改革、房地產政策調控的政策信息。
業內人士認為，市場由“基礎性作用”到“決定性作用”的表述，或預示著下一步市場在電力、煤炭、礦產資源、市政公用事業、污水治理等資源價格改革方面會有空間。
近期股市將呈現震蕩走勢
機構分析人士表示，綜合改革效應和經濟基本面，近期股市將呈現震蕩走勢，其中的結構性機會將間歇性出現。中信證券的研究報告表示，全會提出，必須健全體制機制，形成以工促農、以城帶鄉、工農互惠、城鄉一體的新型工農城鄉關系，讓廣大農民平等參與現代化進程，共同分享現代化成果。要加快構建新型農業經營體系，賦予農民更多財產權利，推進城鄉要素平等交換和公共資源均衡配置，完善城鎮化健康發展體制。加快構建新型農業經營體系有利于農業板塊的改革創新，而其中所暗含的新型城鎮化也必然帶來居民消費結構的轉變。由于中小城鎮將成為未來新型城鎮化的重點發展方向，服務于三四線城市的消費股將顯著受益于這一過程，同時基礎設施建設、智慧城市、通訊、醫療、文化教育等相關板塊都將漸次受益。
研究報告認為，自貿區建設將成為未來一段時間的大趨勢。經歷一段時間的降溫之后，資金很可能再度關注自貿區概念股的走勢，上海、青島、天津、重慶等“炒地圖”行情有再現可能，相關地域的金融、地產、交通運輸等低估值藍籌股有望在持續的超跌或橫盤中迎來走強機會。
三中全會提出，實現發展成果更多更公平惠及全體人民，必須加快社會事業改革，解決好人民最關心最直接最現實的利益問題，更好滿足人民需求。要深化教育領域綜合改革，健全促進就業創業體制機制，形成合理有序的收入分配格局，建立更加公平可持續的社會保障制度，深化醫藥衛生體制改革。此外，根據今年來中央和國家的一系列文件，涉及藥品、醫療器械、保健用品、保健食品、健身產品、養老地產等多個支撐產業，相關養老概念股、參股民營醫院概念股及防御類的醫藥品種已經有了較好的投資機會。
海通證券認為，A股在經歷了2011年殺估值，2012年殺業績之后，主板估值已基本穩定，大盤藍籌股股價的波動主要與業績相關，而周期股的業績又主要與工業增加值相關，預計周期股四季度難有大的起色。由于經濟復蘇預期將被證偽，前期估值過高和受庫存回補刺激的板塊回調風險增大，建議規避鋼鐵、有色、采掘、化工等行業。中信證券認為，市場處于風險消化階段，配置偏防守。投資側重確定性，配置上重回防守，建議關注：食品飲料、農林牧漁、醫藥、交運設備、家電等行業。而一部分業績成長性好、政策確定性高的LED、4G、環保等概念股可繼續關注。