10月底以來，美元指數(shù)在一致看空氛圍中華麗轉(zhuǎn)身，走出一波單邊上揚行情。在上周歐洲央行降息、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面走強等因素推動下，更是強勢突 破了81。不過，由此判斷美元重返上行通道恐怕為時過早。結(jié)合當下形勢分析，QE削減時點或?qū)⑼七t至明年6月，未來一段時間美元更可能呈現(xiàn)震蕩走勢。

　　美元指數(shù)峰回路轉(zhuǎn)

　　9月29日，美國眾議院通過推遲奧巴馬醫(yī)改法案的決議，導致美國政府關門。隨后兩周中，美國兩黨就上調(diào)舉債上限一事僵持不下，直至大限前夕才達 成臨時協(xié)議。受此影響，期間美元指數(shù)快速回落至80下方。盡管政府關門對經(jīng)濟的影響是短期的，但卻導致市場形成了一致預期，即：美聯(lián)儲不會在10月議息會 議中宣布QE削減計劃。10月22日當周美指再度下挫，并在盤中下探年內(nèi)低點。
　　10月下旬主要非美貨幣相繼迎來關鍵阻力位：歐元兌美元到達2011年5月高點與2012年7月低點之間的61.8%黃金分割位、美元兌日元處于三角形態(tài)尾部、英鎊兌美元觸及前高。技術壓力令歐元及英鎊非商業(yè)多單銳減，主要非美貨幣同時對美元貶值，美指在79處獲得支撐并扶搖而上站穩(wěn)80。11月7日歐洲央行意外降息以及美國三季度GDP超預期等因素進一步奠定了美指走強的基礎，但若以此為依據(jù)判斷美元指數(shù)重返上行通道恐怕為時過早。

　　年內(nèi)或暫不削減QE

　　美聯(lián)儲在10月議息會議聲明中表示政府關門對美國經(jīng)濟影響有限，說明美聯(lián)儲維持寬松貨幣政策不變的決定基于其他考慮，這與市場預期有一定出入。 我們認為真實原因可能有兩點：其一是要嚴格執(zhí)行前瞻性指引給出的7.0%的失業(yè)率目標；其二是美國兩黨達成的只是臨時協(xié)議，美國財政政策不確定性依舊很高。
　　金融危機后，美國失業(yè)率變動呈現(xiàn)出季節(jié)性特征，就業(yè)市場一、四季度的表現(xiàn)往往好于二、三季度，然而政府關門導致今年10月美國失業(yè)率上浮0.1 個百分點至7.3%。這說明盡管該指標仍處于下行通道，但一個月后降至7.0%的概率已經(jīng)非常之低，若嚴格遵照美聯(lián)儲此前給出的前瞻性指引則QE的最早削 減時點應為明年1月。考慮到明年2月美國兩黨將再度商討舉債上限，因此該時點可能繼續(xù)后推至明年二季度。
　　我們預計美聯(lián)儲于明年上半年削減QE概率超過70%，而年內(nèi)削減QE(12月)的概率不超過15%。基于此預判，美元指數(shù)將延續(xù)震蕩格局，支撐位在78.6-79，短期阻力位在81.5-82、中期阻力位在84附近。