今年10月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，直至10月28日才出現(xiàn)下跌。外匯交易人士楊先生對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然人民幣對(duì)美元出現(xiàn)短暫回調(diào)，但升值壓力仍然較大。
    此前有多位交易人士透露，為了減輕人民幣升值壓力，外匯管理局近日已對(duì)銀行機(jī)構(gòu)做了窗口指導(dǎo)，并表示可能對(duì)銀行結(jié)售匯頭寸管理從目前的“權(quán)責(zé)發(fā)生制”再次改為“收付實(shí)現(xiàn)制”。改為“收付實(shí)現(xiàn)制”后，遠(yuǎn)期結(jié)匯在實(shí)際結(jié)匯發(fā)生之前就不納入銀行結(jié)售匯綜合頭寸，可能在一定程度上減緩結(jié)匯壓力，從而減輕人民幣升值壓力。
    有交易人士表示，目前確實(shí)有這種傳言，而且市場(chǎng)已提前作出反應(yīng)。不過(guò)對(duì)于能否有效減輕人民幣升值壓力，專家和交易人士表示很難從源頭上緩解升值壓力，效果存疑。

    人民幣升值壓力仍存

    “8年匯改8年升值。”中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲這樣向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者描述中國(guó)的外匯走勢(shì)。
    今年10月，人民幣對(duì)美元中間價(jià)更是連續(xù)5次創(chuàng)出歷史新高。“升值壓力確實(shí)比較大，與年初相比人民幣中間價(jià)升值已經(jīng)達(dá)到2.4%，對(duì)制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力肯定有影響。據(jù)我了解離岸人民幣也出現(xiàn)同樣的上升曲線。”外匯交易人士楊先生告訴記者，“10月末出現(xiàn)短暫回調(diào)，但升值壓力仍然存在。”
    中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，自10月28日以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日下跌，11月1日?qǐng)?bào)6.1452，5天中累計(jì)下跌119個(gè)基點(diǎn)，跌幅將近0.2%。“出現(xiàn)連續(xù)5日的回調(diào)，一方面是由于美元近期走強(qiáng)，另一方面也可能是央行在出手干預(yù)。”楊先生對(duì)記者表示，“但這并不意味著人民幣升值壓力就沒(méi)有了。目前美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)退出QE的可能性在減少，國(guó)際資本重新流向新興市場(chǎng)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，必然是國(guó)際資本的首選。我們也看到，9月新增外匯占款大幅增長(zhǎng)。”
    據(jù)了解，9月末外匯占款余額達(dá)253548.68億元，較8月末增加2682.05億元，增長(zhǎng)幅度觸及5個(gè)月新高。

    遠(yuǎn)期、掉期報(bào)價(jià)分化

    在人民幣升值壓力緊迫的前提下，外匯管理局采取措施緊急降壓也在情理之中。“目前確實(shí)有這種傳言，而且市場(chǎng)已經(jīng)提前作出反應(yīng)。”外匯交易人士朱先生告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“這個(gè)政策針對(duì)性很明顯，如果真的出臺(tái)，目的肯定是減輕人民幣升值壓力。”
    “具體點(diǎn)說(shuō)是為了減輕遠(yuǎn)期結(jié)匯對(duì)人民幣即期匯率形成的升值壓力。”朱先生進(jìn)一步分析道，“實(shí)行‘收付實(shí)現(xiàn)制’以后，遠(yuǎn)期結(jié)匯就不納入銀行結(jié)售匯綜合頭寸，就不會(huì)對(duì)即期人民幣升值形成壓力。出于對(duì)這個(gè)新政的預(yù)期，市場(chǎng)已經(jīng)提前做出反應(yīng)，比如遠(yuǎn)期和掉期的報(bào)價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)分化。”
    若重啟“收付實(shí)現(xiàn)制”，銀行將不再以利率平價(jià)對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)匯報(bào)價(jià)，從而割裂遠(yuǎn)期和掉期的聯(lián)結(jié)，形成兩個(gè)價(jià)格。“遠(yuǎn)期結(jié)匯的價(jià)格可能會(huì)下跌，掉期的價(jià)格可能會(huì)上漲，兩者形成一個(gè)差價(jià)。”朱先生告訴記者。
    據(jù)報(bào)道，目前已有外匯代理商對(duì)遠(yuǎn)期、掉期實(shí)行不同的報(bào)價(jià)體系。“周五12時(shí)44分，在上海國(guó)際貨幣經(jīng)紀(jì)公司的遠(yuǎn)掉期報(bào)價(jià)頁(yè)面上，1年遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)報(bào)390/440，1年掉期報(bào)440/475。”
    上述外匯人士朱先生和楊先生告訴記者，這是市場(chǎng)對(duì)新政出臺(tái)提前作出的反應(yīng)，側(cè)面反映了新政出臺(tái)的可能性。

    “收付實(shí)現(xiàn)制”效果存疑

    對(duì)于醞釀中新政的效果，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪發(fā)現(xiàn)，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士與專家表示懷疑。
    “從緩解人民幣升值壓力的角度看，這個(gè)政策如果近期出臺(tái)是比較主動(dòng)和及時(shí)的，但問(wèn)題的關(guān)鍵在于我們并沒(méi)有弄清楚人民幣升值的根源在哪里，我擔(dān)心這樣做治標(biāo)不治本。”中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲向記者表示。
    朱先生也告訴記者，新政能否減輕人民幣升值壓力還要看市場(chǎng)反應(yīng)如何。“如果遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格下行幅度較大，那有遠(yuǎn)期結(jié)匯的企業(yè)可能會(huì)選擇等待，這就減緩了結(jié)匯壓力，在客觀上緩解人民幣升值壓力；但如果企業(yè)預(yù)期遠(yuǎn)期價(jià)格還會(huì)一跌再跌，他就會(huì)選擇盡快結(jié)匯，作用就正好相反，加大結(jié)匯壓力。所以具體效果如何，還是要看市場(chǎng)的反應(yīng)。”
    譚雅玲分析道，人民幣升值有深刻的制度原因，把“責(zé)權(quán)發(fā)生制”改為“收付實(shí)現(xiàn)制”，只是在數(shù)量上做文章，不能從源頭上解決問(wèn)題。“8年匯改8年升值，這有深刻的制度原因。比如美元指數(shù)的走向由一攬子貨幣組合來(lái)決定，決定人民幣匯率的也應(yīng)該是一個(gè)多元組合，但我們至今依然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)多元組合，影響人民幣的依然是單一美元。”她最后說(shuō)，“沒(méi)有找到人民幣升值的根本原因，只做些數(shù)量上的文章治標(biāo)不治本。所以我對(duì)這種做法的效果是很悲觀的。”