隨著中國經濟進入結構調整和產業升級期，中國資本走出去已步入“第三季”，與前兩個階段占領資源、“海外抄底”相比，理性投資、著眼長遠將成為其特點。不過，海外投資依然面臨國外投資保護、國內法律不健全等一系列障礙，尤其是企業融資瓶頸突出，海外投資基金的運作模式仍在初步摸索階段，“走出去”的金融配套“短板”明顯。
近來，中國企業海外并購勢頭強勁，數量和金額都持續加碼。5月29日，雙匯國際5月29日宣布將以71億美元收購史密斯菲爾德，這是迄今中國企業規模最大的赴美投資案。該交易已于9月16日獲得美國聯邦政府批準。
此外，中國企業抄底國外樓市也動作頻頻。繼今年5月31日SOHO中國首席執行官張欣牽頭的地產開發商財團收購通用汽車在曼哈頓市中心辦公樓的40%的股份之后，復星國際10月18日發布公告稱，以7.25億美元的價格買入了摩根大通辦公樓第一大通曼哈頓廣場。這是中國公司迄今為止對紐約建筑物的最大筆收購。
來自德勤、安永等機構的統計顯示，今年上半年，中國企業海外投資尤其是對外并購增長明顯，再創新高。
頻頻出�！≈衅蠛Ｍ獠①徑痤~再創新高
“隨著2013年上半年美國、歐元區和中國等經濟體峰回路轉各自踏上復蘇之路，大中華區企業對外并購活動又攀新高”，德勤中國日前發布的對外并購年度報告稱。該報告顯示，與上年同期相比，2013年上半年，中國對外并購活動和交易規模增長明顯。今年發生交易98宗，價值353億美元，而2012年上半年交易數量為97宗，價值229億美元。
德勤中國企業并購服務全國領導人葉偉文對《經濟參考報》記者表示，2013年以來，美國、歐洲和中國經濟顯現的增長信號使得中國企業的態度日益樂觀，進而加大了海外投資，這也不足為奇。
安永中國海外投資業務部發布的中國海外投資回顧與展望報告顯示，上半年中企海外投資增長明顯。該報告稱，2013年上半年中國對外直接投資總額相比于2012年上半年的313.4億美元，同比增長34%達421.2億美元。截至2013年上半年，北美、歐洲與亞洲是中國對外投資的三大目的地。
結合近期頻繁發生的海外并購和中國經濟形勢，一些專家認為，這是中國經濟發展到現階段的必然產物。長期從事跨國并購咨詢和中介服務的馬凱集團董事長李震介紹，隨著勞動力、土地、資金等各種資源要素不斷上漲，目前中國經濟正朝產業優化的層次發展，而對于國內的普通產業和低端產能，轉移到國外去分得一杯羹，成為一些企業的新選擇。另外，今天全球經濟的布局并非均衡平等，這也為中國的資本、產業轉移提供了條件。
對于企業而言，投資海外是進入世界經濟鏈條，獲得穩定收益的一條有效渠道。天合光能集團董事長高紀凡說，從近期中國大量資本進入海外發展房地產、用于基礎設施建設和投入食品行業來看，中國企業開始進入海外的基礎性、普通性行業，其經濟性更強，戰略性和政治性變得更弱。在中國國內很多行業產能嚴重過剩，競爭加劇、利潤攤薄的情況下，企業投資海外反映的是資本逐利的基本特征，目的在于加入世界經濟鏈條，獲得一份穩定收益，顯示了更強的理性。
從資源大戰海外抄底到趨于理性 中企海外投資走入“第三季”
專家表示，隨著中國經濟進入結構調整和產業升級期，中國資本走出去已步入“第三季”，與前兩個階段的占領資源、“海外抄底”相比，理性投資、著眼長遠將成為其特點，這有助于中國企業平和地融入世界經濟。
與現階段的“第三季”相比，中國資本投資海外曾有過從資源大戰到“海外抄底”的經歷。沿著中國資本投資海外的演變軌跡，不難找到中國經濟發展的特點。
進入新世紀正是中國經濟高速發展階段，作為經濟發展的基礎，原材料工業進入高速上升通道。以進口鐵礦石價格飆升為代表，突然放量的中國需求拉動了國際能源、資源價格上漲。為此，中國政府也積極推動企業“走出去”獲取海外資源，以分享資源權益的方式，平抑進口價格，這可謂近些年來中國資本投資海外的“第一季”。
2008年全球金融危機爆發，利用危機帶來的難得機遇進行“抄底”，成為中國企業投資海外的新選擇，可謂中國資本投資海外的“第二季”。這階段的投資主要是低價收購海外知名品牌、高精尖技術和專業研發團隊，使中國企業以較低成本迅速獲取這些原先可遇不可求的資源。
有的地方甚至政府推進，全民皆兵，展開一場轟轟烈烈的“海外抄底”行動。比如地處中國東北的重工業省份遼寧，就掀起了收購百家海外科技型企業和引進百支海外研發團隊的“雙百”工程，3年間就成功并購海外企業102戶，引進52個國家和地區的海外研發團隊480個，引進高層次研發人員1830人。這些有效地提升了老工業基地產業水平，尤其是裝備制造業研發和生產能力，實現了彎道超車、危中尋機的目標。
不過“海外抄底”也有自己的問題。美國MMC集團董事Elaine La Roche說，過去中國資本并購企業，拿支票買下來就算搞定了，而在管理、經營和融合方面做得很差。
而現在的海外投資則進入到更加理性化的階段。瑞銀集團中國區主席兼總裁李一說，中國企業在汲取以往的經驗教訓之后，在投資領域、投資模式、經營方式的選擇上更加務實，比如有的企業不再追求控股，有的企業與PE、主權基金合作投資，有的企業更加注重并購之后的文化融合，意識到交易結束只是工作的開始。
隨著中國已經成長為全球第三大對外投資國，其投資方向和特點正發生改變，比如投資主體不再以國有企業為主，而更多的是民營企業來完成，投資方向也從原先的戰略性產業，開始進入零售、食品、基礎設施、房地產等普通行業。這些都表明中國資本正在進入海外尋求穩定收益，其海外投資行為正變得平和與理性。
走出去仍有障礙 融資難題待解
展望未來，大多數機構均對今年中國企業海外投資的增長持樂觀態度。安永中國海外業務部主管合伙人周昭媚說：“中國私營企業正加快對外投資；私營企業正放眼海外，期待攫取銷售渠道與品牌投資以及擴張核心業務的更多機遇。未來幾年，中國對于農業、技術與消費品行業的投資將在全球范圍內出現史無前例的增長�！钡虑趫蟾嬉差A測未來12個月中國對外并購投資將出現兩位數的增長，這次的對外投資升溫將著重響應獲取最佳技術實踐以及資源資產的需求，同時集中在擴大海外市場份額方面。
不過，業內人士也指出，中國企業海外投資依然面臨國外投資保護、國內法律不健全等一系列障礙，尤其是當前企業融資瓶頸突出，“走出去”的金融配套“短板”明顯。普華永道中國北京咨詢服務部主管合伙人盧玉彪就指出，今年中國內地民營企業對海外并購的態度比預期謹慎些，獲得并購貸款的難度加大可能是其中一個主要原因。
全國政協經濟委副主任、工業和信息化部原部長李毅中日前表示，當前單一的融資方式不僅加重了企業的財務負擔，而且會帶來一些財務風險�！澳壳拔覈髽I跨國并購和投資項目主要還是自有資金、或者是銀行的貸款。至于在國際上發股和換股等方式還很少利用，這是局限性所在。”
一位資深業內人士對《經濟參考報》記者介紹說，與國外成熟的基金運作模式相比，我國的海外投資基金還非常少，可以說剛剛起步。
據上述人士介紹，基金運作要求相對短期的回報率，而企業海外投資可能是長達5—10年的戰略規劃，這兩者之間存在矛盾，因此對基金運作管理能力要求很高。而在國外，一些海外投資基金已經積累了比較成熟的經驗，行業細分能力和管理能力都很強，他們一般是看準行業整合機會，在5年內將項目上市，要么就是通過短期的過橋融資方式，在一兩年內就退出。而在我國，由于缺少經驗以及資本項目的管制，目前海外投資基金的運作模式仍在初步摸索階段。
專家表示，從實踐看，海外投資合作所需資金往往數額巨大，企業對外投資需要數量較多的貸款，而我國金融機構普遍存在外匯存貸款比例嚴重失調的情況，外匯頭寸嚴重不足，企業對外投資一般只能從銀行貸到人民幣，再用人民幣去購匯，這樣企業投資面臨人民幣升值的匯率風險，投資收益的不確定性影響了企業對外投資的積極性。因此，建議發揮金融機構的作用，運作外匯儲備支持企業“走出去”，建議用外匯儲備建立海外產業投資基金。