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    姍姍來遲的非農夜是機遇還是陷阱
    2013-10-22   作者:  來源:匯通網
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        姍姍來遲的美國9月非農就業數據即將在北京時間今晚20:30正式出爐。在相隔一個半月之后,熟悉的非農數據卻在一個并不令人熟悉的時間點登場(周二),多多少少給人一種異樣的感覺。而由于眾所周知的原因——美國政府停擺,令今晚被推遲的數據更增添了一層神秘面紗。
        對于今晚的非農數據,市場人士早在數周前便已猜測紛紛。雖然早在10月3日便出爐的美國9月ADP就業數據似乎早已被人遺忘,不過增加16.6萬人的結果似乎對于今晚非農而言并不樂觀。當然,市場目前依然是較為看好今晚非農數據的,機構的普遍預期依然如同幾周前,認為9月非農有望新增18萬人。而具體結果如何,顯然等待今晚數據來驗證。
        對于投資者而言,目前能做的似乎只有等待。不過在今晚這一重大風險事件來臨前,市場依然有一絲不安的氣氛存在。考慮到此次非農數據時間延后的特殊性,市場波動極有可能存在較大的不確定性。此外,由于10月美聯儲縮減QE的可能性,已被廣大市場人士排除在外,因此數據的影響是否還能一如既往也廣遭質疑。而最后也是對本周后半段影響較大的一點是,由于此次非農的時間點恰好在周二,因此對于本周外匯市場的整體走勢,也將勢必產生較大的影響,這與以往周五公布周末消化的情況,存在較大不同。

        市場預期9月非農新增18萬人 失業率持穩7.3%
     
        目前,市場普遍預計,美國9月季調后就業人口增幅可能會擴大至18萬,同期失業率可能會持穩于7.3%,但服務業招聘活動恐怕有所放緩。
        眾多受訪分析師認為,9月份的美國就業數據可能的確會好于2013年夏季,但形勢卻尚不容樂觀,因為之前兩個月的就業數據都不及市場預期,已經表明美國就業復蘇形勢尚未趨于穩定。經紀商XTB金融分析師Adam Narczewski指出,美國2013年夏季的就業數據低于歷年同期水平,但會在秋季得到改善。
        道明證券(TD Securities)分析師周一指出,預計9月非農就業人口為增加18.2萬人,這一預測值大體與市場預期一致。美國8月季調后非農就業人口為增長16.9萬,市場預期9月季調后非農就業人口將為增加18萬人。
        德意志銀行(Deutsche Bank)首席經濟學家拉弗納(Joseph LaVorgna)則預計,9月非農報告的前值可能會被上修,在至2013年8月的10年中,有七年的8月份就業人口都被上修;10月份發生的政府停擺和債務上限危機對美國經濟增長的影響恐怕并沒那么大。
        AllThingsForex外匯策略師Ilian Yotov為首的部分分析師則認為,美國9月非農就業人數大概會溫和地增加18萬,但這樣的數據料難讓美聯儲最早在10月份貨幣政策會議上決定開始縮QE政策,甚至可能會讓美聯儲不在2013年考慮縮減刺激政策。

        非農前瞻數據回顧:ADP數據成預測陰霾

        從目前整體市場預期看,投行的預期值基本都在新增18萬人左右。不過,如果回顧此前已經公布的與就業有關公布的9月美國數據,則市場似乎不應對數據表現太過樂觀,這其中,有“小非農”之稱的ADP就業數據低于預期,則更值得投資者警惕。
        就業數據處理公司ADP與預測公司Moodys Analytics10月2日公布的數據顯示,美國9月ADP就業人數增幅不及市場預期。具體數據顯示,美國9月ADP就業人數增加16.6萬人,預期增加18.0萬人,前值下修為增加15.9萬人,初值增加17.6萬人。以往,投資者及經濟學家將ADP報告視為美國非農就業數據的重要參考指標。
        而除了ADP數據,相信一些其他的非農前瞻也由于時間的原因早已被市場淡忘。不過目前回顧來看,整體也僅好壞不一。這其中,9月28日當周初請失業金人數為30.8萬人,四周均值降至30.5萬人,創下自2007年5月來最低水平。但9月最初的幾周,由于美國部分州計算機系統升級的原因,數據存在失真的跡象。
        ISM非制造業指數則顯示,美國9月供應管理協會(ISM)非制造業就業分項指數降至52.7,8月為57.0。這顯示服務業就業在增長,不過增速下滑。
        美聯儲10月褐皮書則對就業形勢作出這樣的描述:“美聯儲地區聯儲公布了一些較為積極的信息,但是擔憂財政僵局對商業的破壞。該報告稱,9月美國就業增長仍較為溫和。”

        點評:“遲到”非農存變數,幾大變量需思量

        對于投資者而言,往常非農的交易通常就是賭數據的好壞。不過對于本次“遲到”的非農,顯然有更多的變量值得思量。
        首先需要質疑的一點是,此次非農是否還能一如既往地對美聯儲決策那樣重要?外媒的一份調查認為,盡管美國非農報告往往會導致股市和債市出現大幅波動,但9月份的非農就業數據可能并沒那么重要。相比典型的就業報告,9月份就業數據來得太晚了;與此同時,9月份的數據并沒有受到美國聯邦政府部分機構關門整整16天的影響,因為關門事件發生在10月1-16日。
        很顯然的一點是,雖然目前市場處在美聯儲QE政策的敏感期,但目前多數機構認為,9月的非農無法對美聯儲10月的決策產生太大影響。10月美聯儲按兵不動似乎已成為一件無可厚非的事。DailyFX.com匯市分析師Christopher Vecchio表示:“美聯儲提到美國財政僵局是9月維持第三套量化寬松政策不變的一個原因,我們認為無論周二的非農就業報告如何,美聯儲的擔憂在10月變成事實將令其有理由維持刺激政策。”
        彭博新近調查40位經濟學家的預測中值顯示,因美國聯邦政府停擺使第四季度增長放緩,并且干擾了官方公布的數據,美聯儲首次縮減最近這輪QE的計劃將推遲到明年3月。預測結果還顯示:本月的美國政府停擺會使第四季度GDP增長降低0.3%,當季經濟增長2.4%。美聯儲會在2014年3月18-19日的FOMC會議上決定,將QE每月購買資產的規模由目前的850億美元縮減為700億美元。
        當然,以上這些并不意味著9月非農不值得關注,因為它即使無法影響市場對美聯儲10月決議的預期,但依然可能對美聯儲年內的決策作出影響。加拿大財富管理公司Gluskin Sheff高級經濟學家羅森博格(David Rosenberg)就在一份客戶報告中指出,與美國政府在上周四(10月17日)恢復正常運作一樣,周二的非農就業報告還是會對市場產生重大影響;鑒于美聯儲迄今非常注重就業形勢,9月份的非農就業報告將為政策預期提供關鍵性依據,而這與FOMC是否決定在10月份采取行動無關。
        羅森博格認為,如果9月非農報告表明美國就業市場正在改善,前景令人振奮,且國會參眾兩院定于12月13日舉行的下一次預算會議取得奇跡般成功,那就不能排除美聯儲在12月18日結束的議息會議上小幅縮減刺激政策的可能性。
        由于上述的這些分歧,因此對于今晚數據,市場人士究竟是如何判斷將顯然至關重要,是認為非農“過時”還是仍具有極高價值,將對屆時行情走向產生重大影響。
        當然,除了這一變量,市場對于周二這一時間點,交投時心態是否有所不同也將是值得考慮的地方。一方面,數據的延后已經遭到不少市場人士對于信息對稱性的擔憂,另一方面,對本周后半段影響較大的一點是,由于此次非農的時間點恰好在周二,因此對于本周外匯市場的整體走勢,也將勢必產生較大的影響,這與以往周五公布周末消化的情況,存在較大不同。
        市場可能反應預期:從目前來看,如果就業狀況向好,那么在投資者樂觀情緒的帶動下,美元將會出現一定的反彈,但基于美聯儲料將推遲縮減量化寬松措施規模,以及美國財政危機有可能在日后卷土重來等狀況,美元指數即使因此出現走高,也可能只會是曇花一現的短線反彈走勢。
        而如果情況相反,即非農等經濟數據狀況糟糕的話,那么美元指數在此后的承壓程度將進一步加深。同時,由于補發非農就業數據的時間是在周二,而非慣常的周五,因而其后繼影響不會受到周末的因素而被沖淡,并可能在本周整個后半周都起到相當的影響。
        當然,正如我們上文反復強調的那樣,由于市場諸多變量的不確定性,此次非農行情的演繹恐怕也難一成不變。在上周非農數據的發布時間確定后,不少投資者便不無擔心地表示此次非農可能將是一個大“坑”。當然,最終這次非農究竟是機遇還是陷阱,仍將因人而異,而最終結果,也不如讓我們在今晚共同拭目以待。

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