在進入最后兩個半月的業績比拼期，基金經理更加注重降低組合波動性和回撤風險，市場表現為成長風格時的可以無視個股選擇的瘋狂特征恐已結束，基金經理也因此在節后加緊收割新興成長股。記者近期對國內多位業績領先的基金經理采訪獲悉，不少基金的核心持股結構均已發生顯著變化，判斷小盤股陰跌的概率大。
　　據上海證券報報道，一位私募基金經理遇到了這樣的一個現象，他今年二季度重倉買入了三只業績虧損嚴重的小盤股，但今年以來的投資收益收獲巨豐，這些績差小盤股股價表現并不比優質成長股差多少。諸如此類的現象的事實上在今年A股新興產業行情中具有較強的普遍性。
　　大摩華鑫基金經理卞亞軍進一步解釋，當A股市場風格表現為成長風格時，今年前7個月漲幅超過40%的股票數量也超過390只，而其中基本面差的小盤股與基本面良好的小盤股之間的差別并不是很大。
　　但必須指出的是，雖然市場表現為成長風格時，個股彼此之間的股價差異并不大，但是當市場的成長風格退潮或轉變，成長風格品種的下跌調整過程可能面臨完全不同的待遇，不少基金經理也認為優質品種往往只在市場表現較差時才顯得那么珍貴。
　　寶盈核心優勢基金經理王茹遠昨日也指出，四季度的投資應該盡可能地降低組合的波動性和回撤風險，而這將要求基金能更好地挖掘那些基本面優質的成長品種，而將那些缺乏基本面支撐但前期漲幅很大、極可能面臨回撤風險的個股予以剔除。
　　深圳一位前期偏向小盤成長投資的基金經理告訴記者，近期已開始連續減持科技、傳媒等相關中小板、創業板品種，前期這類品種在其基金組合中占據半壁江山，并貢獻了豐厚的收益，但現在這些品種在核心持股結構中的地位已出現顯著下降。
　　上述人士還透露，近期很多基金公司和保險機構紛紛減持中小板、創業板品種。“很多保險機構臨近年底對業績表現比較敏感，需要盡快兌現，非常擔心賺到的錢被調整所吞噬。”上述基金公司人士透露，最近一些基金公司都在降低小盤股的倉位，大家總體意見是將節后的重點放到政策和改革的主線上，本來機構對傳統低估值板塊有很強的預期，而小盤股積累這么大的漲幅就順勢推動市場主題切換。具體策略上，這位人士強調，戰略上依舊長期看好成長股所代表的未來中國經濟的方向，但是短期四季度從戰術上認為成長股需要一段時間兌現預期和消化漲幅，小盤股陰跌的可能性較大。
　　“預計未來的制度變革將成為主導四季度A股市場的核心因素。”信達澳銀基金昨日指出，即將召開的三中全會帶來的制度變革將涉及財稅、金融、國企、土地等諸多領域。信達澳銀認為，新的整體規劃可能有利于改善對中國經濟長期前景的信心和緩解當前的房地產市場困局，有利于金融地產等權重板塊；有望確立中國經濟轉型的方向，有利于成長性的新興產業。但同時也需要提示的是，政策存在低于預期的風險，因此需事先擬定反向預案。