樂(lè)觀機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷前期“防御”后，本周一開始在低估值藍(lán)籌股上強(qiáng)力反擊，并以此試探能否完成“二八”轉(zhuǎn)換，即資金從估值嚴(yán)重過(guò)高的中小股票流向代表國(guó)家利益的藍(lán)籌股上。
　　這既在預(yù)期之外，也在預(yù)期之中。一方面，樂(lè)觀機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)的漲跌把控得很好，空方陣營(yíng)遲早會(huì)出現(xiàn)分化；另一方面，新進(jìn)場(chǎng)資金不會(huì)去碰累計(jì)漲幅巨大，且估值偏高的中小股票，啟動(dòng)前銀行股的市盈率不足5倍，低估值藍(lán)籌股正好成為樂(lè)觀機(jī)構(gòu)的狙擊對(duì)象。
　　回顧今年A股行情，上證指數(shù)自2444.80點(diǎn)下跌起，深市成交金額開始高于上交所。此后市場(chǎng)活躍資金便一直聚焦于挖掘節(jié)能環(huán)保、TMT等新興行業(yè)及創(chuàng)業(yè)板的個(gè)股行情，并由此推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)于近期創(chuàng)出歷史新高。當(dāng)前，市場(chǎng)成交量分布再次出現(xiàn)拐點(diǎn)，滬市成交金額開始超越深市成交金額。尤其是本周一滬市成交金額超越深市逾兩成，滬市成交金額的超越幅度仍有擴(kuò)大趨勢(shì)。面對(duì)這一拐點(diǎn)，筆者認(rèn)為，市場(chǎng)正以其自身的語(yǔ)言向投資者清晰地表明，資金對(duì)低估值藍(lán)籌股的關(guān)注度正逐步提升。
　　首先，8月份數(shù)據(jù)顯示：三季度經(jīng)濟(jì)同比增速很可能告別年初以來(lái)不斷下滑的態(tài)勢(shì)，由于經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)力量有所恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期還將延續(xù)。今年1-8月，固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)20.3%，增速比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，而這也是今年以來(lái)首次回升；消費(fèi)增長(zhǎng)也保持著平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，8月名義和實(shí)際消費(fèi)增速分別是13.4%、11.6%，分別比上月回升0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)；隨著以美國(guó)、歐盟為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇力度加快，8月出口增長(zhǎng)7.2%，增速較7月份提升2.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)明顯；需求好轉(zhuǎn)較大程度上提振了企業(yè)生產(chǎn)，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)10.7%，環(huán)比增速0.93%，分別比7月份加快0.7和0.02個(gè)百分點(diǎn)。
　　其次，相對(duì)較好的中報(bào)業(yè)績(jī)和歷史低位的估值水平有助藍(lán)籌股。中報(bào)業(yè)績(jī)方面，上半年所有A股上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)累計(jì)為11359億元，同比增長(zhǎng)12.2%。其中，滬深兩市總市值最大的前50家上市公司(以8月30日收盤價(jià)為基準(zhǔn)的總市值)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總計(jì)8767億元，同比增長(zhǎng)13.37%，凈利潤(rùn)占比77.18%；總市值在前51-200位的150家上市公司凈利潤(rùn)總計(jì)為1197億元，同比增長(zhǎng)13.93%，利潤(rùn)占比10.54%；總市值排名200以后的其余上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)1395億元，同比增長(zhǎng)4.25%，利潤(rùn)占比12.29%。估值方面，市值前50名的整體市盈率僅6.5倍(以中報(bào)業(yè)績(jī)簡(jiǎn)單測(cè)算2013年全年凈利潤(rùn)，下同)，前50-200位的整體市盈率19.38倍，排名200以后的整體市盈率達(dá)36倍。大市值藍(lán)籌股的中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)整體上遠(yuǎn)好于中小市值個(gè)股，而估值卻處于歷史低位。與市盈率高逾50倍的創(chuàng)業(yè)板相比，藍(lán)籌股的吸引力日益增加。
　　第三，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的“偽高成長(zhǎng)”，或?qū)⒋偈共糠只钴S資金退出小盤股。數(shù)據(jù)顯示：今年上半年全部創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1153億元，同比僅增長(zhǎng)2.26%。其中，市值前20大創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)286億元，同比增長(zhǎng)28.96%，整體市盈率59倍；而其余335家創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)867億元，同比卻下降4.27%，整體市盈率53倍。中報(bào)揭示出多數(shù)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股正在“裸泳”的現(xiàn)實(shí)，在此情況下，部分創(chuàng)業(yè)板的參與資金為尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配將逐步退出，并有望進(jìn)入低估值藍(lán)籌股。
　　改革，尤其是制度創(chuàng)新將成為新時(shí)期中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題，預(yù)期是11月黨的十八屆三中全會(huì)核心議題。隨著大會(huì)的臨近，改革政策紅利將獲得市場(chǎng)資金的持續(xù)深入挖掘。金融改革、土地改革和城鎮(zhèn)化為新一屆政府經(jīng)濟(jì)政策的三大核心，也將會(huì)是改革紅利的核心領(lǐng)域，相關(guān)細(xì)分行業(yè)和龍頭公司將成為改革紅利的最大受益者。
　　金融股本周的走勢(shì)似曾相識(shí)，雖然走勢(shì)比去年12月至今年1月弱，但在金融改革大背景下，以銀行股為代表的金融股將再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，并將吸引一部分增量資金介入，也將成為壓倒前期風(fēng)光的中小股票的最后一根稻草，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的調(diào)整尚未到位。此外，土地概念、環(huán)保等板塊以及代表國(guó)家利益的藍(lán)籌股也值得關(guān)注。