對滬深300等權(quán)重指數(shù)來說，三季度是構(gòu)筑政策底的階段。在這個階段，股票資金供求、業(yè)績披露、產(chǎn)業(yè)資本減持、國債期貨推出等等諸多因素會給市場預期帶來顯著影響，指數(shù)俯臥撐行情會反復持續(xù)下去。該階段市場主要特點是資金反復消耗，熱點騰挪轉(zhuǎn)換，非周期好于周期，成長優(yōu)于價值，小盤股優(yōu)于大盤股。我們認為，時間是成長股的朋友，因此繼續(xù)看好電子、通信、文化傳媒、信息技術(shù)、環(huán)保、醫(yī)藥、軍工等成長股的機會。
央行“放水” A股無憂
在美聯(lián)儲即將退出QE、新興市場遭遇資本外流的背景下，中國央行開啟了小規(guī)模的“放水”。一周以來，央行通過公開市場操作、財政資金定存招標等方式，向市場注入上千億的流動性。受此影響，國債回購利率、Shibor利率保持相對穩(wěn)定，暫時避免了一到月底就鬧錢荒的情況發(fā)生，政策預調(diào)、微調(diào)效果逐漸顯現(xiàn)。總體上看，貨幣政策環(huán)境還是偏暖的。
從基本面的情況看，8月匯豐中國PMI制造業(yè)初值50.1，創(chuàng)4個月內(nèi)最高水平，這顯示中小企業(yè)經(jīng)營狀況在好轉(zhuǎn)，料國家統(tǒng)計局披露的PMI指數(shù)會延續(xù)好的數(shù)據(jù)（7月數(shù)據(jù)是50.3）。這也預示著8月份工業(yè)增加值會比7月好一些（7月數(shù)據(jù)是9.7），如果工業(yè)增加值上了兩位數(shù)，市場的樂觀情緒會升溫，短期利好股市。
從股市自身角度看，投資者對于政策預期還是比較強烈，從之前中央政治局年中經(jīng)濟會議定調(diào)開始，到年內(nèi)要召開的十八屆三中全會，市場對于改革一攬子方針方案較為期待，所以，多數(shù)人寧愿選擇持股等待觀望。與此同時，新股發(fā)行機制改革仍未出臺，意味著新股IPO繼續(xù)延遲。這些因素都減輕了擴容對投資者心理帶來的壓力，盡管光大證券“烏龍指事件”對市場有沖擊，但指數(shù)中期構(gòu)筑政策底，短期反復俯臥撐行情的格局沒有改變。
權(quán)重股陣營瓦解
光大證券“烏龍指事件”短期內(nèi)嚴重挫傷了券商股的人氣，監(jiān)管層排查券商交易系統(tǒng)也會影響一些量化交易、通道業(yè)務。與此同時，部分創(chuàng)新業(yè)務的延遲也會影響券商的創(chuàng)收，所以這個板塊對于指數(shù)拖累還沒結(jié)束。
銀行股是兩市權(quán)重最大的群體，目前沒有利好。半年報披露后，銀行業(yè)普遍存在的問題是資本充足率下降，再融資的需求增加，不良貸款比率上升，關(guān)注率貸款上升非常快，壞賬風險增大。為了平滑利潤，銀行撥備率出現(xiàn)回落，較低的貸款撥備率使得銀行的風險頭寸增加了。目前銀行業(yè)的利潤增長已經(jīng)回落到10%左右水平，即便利率市場化鋪開，在銀行反哺實體的政策背景下，銀行不可能有超預期的收益了，而風險對于銀行業(yè)來說是隨處可見，存在隨時可能擴大的事實。也正是因為這些原因，越來越多的資金撤離銀行股，銀行股戰(zhàn)線瓦解，意味著權(quán)重股失去了向心力，權(quán)重指數(shù)俯臥撐格局就難改觀。
目前，還存在變數(shù)的是資源股。資源股之前有過短暫的超跌反彈。市場對于股票上漲的邏輯理解各有不同，一種觀點認為是經(jīng)濟復蘇帶動的周期回暖。其中，螺紋鋼、橡膠、焦炭等商品期貨就是風向標，說明部分資金認可經(jīng)濟復蘇了；還有一種觀點認為復蘇是假，只是供給端的去產(chǎn)能去庫存帶來了預期修復，資源下游需求沒有抬頭。從A股的表現(xiàn)看，股票明顯跟著期貨價格走，活躍資金主線在期貨市場而非資源股方面，所以，后期資源股有反復機會，但很難聚合權(quán)重股的向心力，權(quán)重指數(shù)無大戲。
熱點回歸成長主線
相對于權(quán)重指數(shù)的低迷，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)新高就很搶眼，成長股的魅力遠遠超過藍籌股。成長股最大的優(yōu)勢是預期，而時間是成長股的朋友。隨著時間推移，許多成長股2013年增長已成定局，基本面相對透明，因此，大家會把著眼點挪到2014年，甚至再遠些。在PEG下降的趨勢下，成長股自然可以保持股價、PE雙雙上漲的戴維斯雙擊。我們依舊認可環(huán)保、醫(yī)藥、傳媒、軍工、信息消費等。對于這類個股來說，許多是長期的機會，短期內(nèi)可能沒有五花八門的題材輪換，但可能是賺大錢的機會，策略上一定要有耐心。
從短期看，文化傳媒最熱。傳媒和游戲聯(lián)姻，股價利好刺激就很大。從華誼兄弟、博瑞傳播、浙報傳媒，到百事通、鳳凰傳媒、人民網(wǎng)，一些資金實力強大的傳媒公司，紛紛涉足網(wǎng)游、手游。有意思的是，一些傳統(tǒng)傳媒公司也紛紛進入電視劇、電影、動漫、游戲，三網(wǎng)融合政策加速了產(chǎn)業(yè)鏈并購融合，文化傳媒在信息消費領域已經(jīng)成為非常重要的支撐，投資機會在不斷延伸。