基金券商界期盼已久的資管利好正式降臨。
　　本報(bào)記者獨(dú)家獲悉，上交所已于8月19日下發(fā)《關(guān)于為資產(chǎn)管理計(jì)劃份額提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)的通知》（下稱通知），通知稱上交所將為資產(chǎn)管理計(jì)劃份額轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)。
　　通知規(guī)定，證券公司、基金管理公司及其專門從事資管業(yè)務(wù)的子公司，可申請將其資管計(jì)劃份額通過交易所向其他投資者轉(zhuǎn)讓。
　　這意味著，相關(guān)資管計(jì)劃將因轉(zhuǎn)讓服務(wù)的啟動(dòng)而獲得更好流動(dòng)性。“對(duì)券商資管和基金絕對(duì)是利好。”北京券商資管人士表示，“資管有了二級(jí)市場，銀行也有了新通道。”
　　值得一提的是，該轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的開啟，亦或?yàn)殂y行理財(cái)項(xiàng)下的非標(biāo)債權(quán)向標(biāo)準(zhǔn)化“變身”提供出路。
　　此前，受制于銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文（《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》）的監(jiān)管要求，多數(shù)銀行理財(cái)“轉(zhuǎn)標(biāo)”壓力驟起，而該轉(zhuǎn)讓服務(wù)的啟動(dòng)，也讓銀行壓力得以紓解。

　　三類資管份額可轉(zhuǎn)讓

　　通知規(guī)定，交易所將為券商集合資管計(jì)劃份額、基金公司特定客戶資管計(jì)劃份額，以及交易所認(rèn)可的其他資管計(jì)劃份額提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。
　　這意味著，券商小集合、基金專戶、基金子公司專項(xiàng)資管計(jì)劃這三種集合類資管，均可實(shí)現(xiàn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，而券商、基金的單一類資管計(jì)劃并未在列。
　　“按通知的邏輯，轉(zhuǎn)讓服務(wù)的標(biāo)的應(yīng)是集合類的資管產(chǎn)品，不過通知后面"認(rèn)可的其他資產(chǎn)管理計(jì)劃份額"也為可能出現(xiàn)的其他類資管轉(zhuǎn)讓留出口子。”滬上某基金子公司人士指出。
　　通知要求，相關(guān)資管機(jī)構(gòu)申請資管份額轉(zhuǎn)讓時(shí)，需提交業(yè)務(wù)申請書、資管計(jì)劃備案確認(rèn)文件、資管計(jì)劃說明書、合同、募集資金驗(yàn)資報(bào)告、登記托管協(xié)議或其他登記托管證明文件等文件。
　　交易所在受理資管機(jī)構(gòu)申請完成后，將為相應(yīng)的計(jì)劃份額分配證券代碼，而資管機(jī)構(gòu)應(yīng)在轉(zhuǎn)讓起始日前3個(gè)交易日向投資者披露份額轉(zhuǎn)讓公告書。
　　同時(shí)，資管計(jì)劃轉(zhuǎn)讓份額將采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行。投資者可在交易時(shí)間內(nèi)以書面方式或互聯(lián)網(wǎng)自助等方式，通過資管機(jī)構(gòu)向交易所提交轉(zhuǎn)讓申報(bào)；申報(bào)采取成交申報(bào)方式，成交申報(bào)指令應(yīng)包括證券代碼、用戶賬號(hào)、買賣方向、成交價(jià)格、成交數(shù)量等內(nèi)容。
　　需注意的是，通知附件明確指出，轉(zhuǎn)讓服務(wù)并非集中競價(jià)交易。“可能不具有一個(gè)活躍的轉(zhuǎn)讓市場，同時(shí)，上交所亦可根據(jù)需要暫停或終止轉(zhuǎn)讓服務(wù)。”
　　此外，交易所端的收費(fèi)也較有吸引力。通知規(guī)定，交易所將向轉(zhuǎn)讓雙方收取經(jīng)手費(fèi)，費(fèi)用為轉(zhuǎn)讓金額0.00009%（千萬分之九），而最高不超過100元/筆。
   “這個(gè)費(fèi)用并不高，對(duì)資管計(jì)劃來說交易所掛牌轉(zhuǎn)讓很有吸引力。”前述北京券商資管人士指出，“交易所這樣做也是明智的，可以很快將場內(nèi)資管交易規(guī)模做大。”

　　標(biāo)準(zhǔn)化新通道懸疑？

　　資管的二級(jí)市場，或?yàn)殂y行理財(cái)資金的標(biāo)準(zhǔn)化打開新通道。
　　“小集合和專項(xiàng)在交易所掛牌后就會(huì)成為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，這時(shí)銀行理財(cái)投資資管計(jì)劃時(shí)就繞開了8號(hào)文的限制。”西南某股份行人士指出，“如果這種模式得以成行，集合資管將成為銀行理財(cái)?shù)男峦ǖ馈！?BR>　　今年3月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)8號(hào)文，要求商業(yè)銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均需以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。
　　而8號(hào)文針對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的定義，即“未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等”。
　　這意味著轉(zhuǎn)讓服務(wù)開通后，可在交易所交易的券商、基金的資管產(chǎn)品也將完成標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)身，銀行理財(cái)資金對(duì)接該類資管計(jì)劃也將名正言順。
　　“交易結(jié)構(gòu)可以是銀行理財(cái)對(duì)接轉(zhuǎn)讓的資管計(jì)劃，然后該資管計(jì)劃對(duì)接集合信托或基金子公司的專項(xiàng)計(jì)劃。”西南某券商資管人士表示。“銀行騰出了非標(biāo)額度，券商集合的規(guī)模也做了上去，一箭雙雕。”
　　值得注意的是，通知相關(guān)規(guī)定亦給該類資管通道帶來不確定性。
　　通知第十條規(guī)定，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)通過交易所網(wǎng)站或以其認(rèn)可的其他方式在當(dāng)日上午9點(diǎn)前披露資管計(jì)劃上一交易日單位凈值、總份額等信息。
　　“如資管背后是融資類業(yè)務(wù)，披露凈值就有操作難度，不僅通道所對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目難于核算，層層嵌套的交易結(jié)構(gòu)也會(huì)增加信披復(fù)雜性。”前述西南某券商資管人士指出，“關(guān)鍵要看監(jiān)管層對(duì)信披的要求會(huì)維持在什么標(biāo)準(zhǔn)。”
　　與此同時(shí)，該模式是否能夠得到銀監(jiān)系統(tǒng)的認(rèn)可，尚有爭議。
　　8月13日，坊間傳言，多家銀行曾接到銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部電話通知，“理財(cái)資金對(duì)接券商資管計(jì)劃和基金專戶的模式均屬非標(biāo)債權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)，要求各行不得開展該類業(yè)務(wù)。該通知為銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的統(tǒng)一監(jiān)管要求，請各部門認(rèn)真領(lǐng)會(huì)通知精神，確保理財(cái)業(yè)務(wù)依法合規(guī)開展。”
　　不過，此消息尚未得到權(quán)威部門證實(shí)。
　　而可轉(zhuǎn)讓的資管計(jì)劃如仍被監(jiān)管部門定義為非標(biāo)資產(chǎn)，則業(yè)內(nèi)嘗試以此規(guī)避8號(hào)文的希望將化為烏有。