既在預(yù)料之中，又出乎意料之外，利率市場(chǎng)化改革再向前邁進(jìn)一大步。此次利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，被廣泛認(rèn)為是新一屆政府堅(jiān)定不移推進(jìn)改革的一個(gè)重要聲明。
7月19日晚間，人民銀行宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行決定，自2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率：取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式，由金融機(jī)構(gòu)自主確定。取消農(nóng)村信用社貸款利率2.3倍的上限，由農(nóng)村信用社根據(jù)商業(yè)原則自主確定對(duì)客戶(hù)的貸款利率。
從2013年年初開(kāi)始，各界對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化可謂充滿(mǎn)期待。今年五六月間，央行通過(guò)多種渠道表達(dá)過(guò)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的想法，國(guó)務(wù)院層面亦多次“點(diǎn)題”。這種大背景之下，人民銀行宣布推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，市場(chǎng)已經(jīng)有充足的預(yù)期。
所謂意料之外是這次利率市場(chǎng)化改革并未觸及最為根本的存款利率的改革。相對(duì)貸款端，存款端的改革更為市場(chǎng)所關(guān)注，此前各界曾廣泛預(yù)期，央行將進(jìn)一步放開(kāi)存款利率浮動(dòng)范圍；推出CD（大額可轉(zhuǎn)讓定期存單）等措施，推進(jìn)存款端利率市場(chǎng)化。
“溫柔一刀”
在安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文看來(lái)，這次改革的核心是兩點(diǎn)：一是其象征意義遠(yuǎn)大于實(shí)際影響，二是它標(biāo)志著利率市場(chǎng)化改革最容易的部分已經(jīng)完成，改革正式進(jìn)入深水區(qū)。
中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革可謂歷經(jīng)有年。早在1996年6月，中國(guó)就放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借利率，這標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革邁出具有開(kāi)創(chuàng)意義的一步。屈指算來(lái)，截至目前，此項(xiàng)改革已經(jīng)歷時(shí)17年。
央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成總結(jié)認(rèn)為，這期間，利率市場(chǎng)化改革最關(guān)鍵的有兩步。
第一步是2004年，人民銀行放開(kāi)存款利率的下限管理；放開(kāi)除城鄉(xiāng)信用社以外金融機(jī)構(gòu)貸款利率的上限管理，允許貸款利率下浮至基準(zhǔn)利率的0.9倍。這一步改革最大的亮點(diǎn)是允許貸款利率下浮。
第二步則是2012年的兩次利率調(diào)整，即擴(kuò)大存貸款利率的浮動(dòng)范圍。
而上周五，央行宣布完全放開(kāi)貸款利率，則被認(rèn)為是繼上述兩步之后，至關(guān)重要的一步：從此金融機(jī)構(gòu)的貸款利率將全面取消管制。
在解釋政策目標(biāo)時(shí)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，全面放開(kāi)貸款利率管制后，金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)自主協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。
貸款利率取消管制，一方面有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價(jià)策略，降低企業(yè)融資成本。另一方面，將促使企業(yè)根據(jù)自身?xiàng)l件選擇不同的融資渠道，有利于發(fā)展直接融資市場(chǎng)；也為金融機(jī)構(gòu)增加小微企業(yè)貸款留出更大的空間，提高小微企業(yè)的信貸可獲得性。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，一季度以來(lái)，加權(quán)貸款利率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，放開(kāi)管制后，不少大中型企業(yè)擁有一定的議價(jià)能力，有助于推動(dòng)貸款利率下行。央行放開(kāi)貸款利率管制，會(huì)推動(dòng)社會(huì)融資成本下降，繼而影響整體經(jīng)濟(jì)層面。央行選擇這個(gè)時(shí)機(jī)，更多是出于“穩(wěn)增長(zhǎng)”考慮。
央行公布的2013年第一季度貨幣政策報(bào)告顯示，3月，一般貸款中執(zhí)行下浮、基準(zhǔn)利率的貸款占比分別為11.44%和23.79%；而執(zhí)行上浮利率的貸款占比為64.77%，比年初上升5.03個(gè)百分點(diǎn)。
“央行對(duì)商業(yè)銀行的‘溫柔一刀’。”在海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來(lái)，貸款利率下限取消，象征重于實(shí)際。一季度銀行約90%的貸款仍執(zhí)行基準(zhǔn)及以上利率，且存款利率并未放開(kāi)。看來(lái)要分步走，但最后一步才是驚險(xiǎn)一躍。
“這兩年資金成本如此昂貴，幾乎很少見(jiàn)到下浮30%的貸款。可以說(shuō)，貸款利率實(shí)際上已經(jīng)市場(chǎng)化了。”一位云南國(guó)有大行人士稱(chēng)，從這個(gè)角度來(lái)看，此次貸款利率的放開(kāi)對(duì)銀行影響較小。
此外，考慮到抑制投資投機(jī)性購(gòu)房需求，此次改革未對(duì)現(xiàn)行的商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策作出調(diào)整，其利率下限仍保持為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍不變。
警惕疊加效應(yīng)
早在去年底，交通銀行副行長(zhǎng)壽梅生曾公開(kāi)表示過(guò)，存貸款利率上下限全部放開(kāi)以后，預(yù)計(jì)銀行存貸利差至少有一百個(gè)基點(diǎn)的下降空間。
目前，在多年利率管制的環(huán)境里，商業(yè)銀行的利潤(rùn)主要依賴(lài)?yán)⑹杖耄貏e是中小商業(yè)銀行，利息收入在全部收入中的占比高達(dá)八成以上。如果存貸利差急劇縮小，將對(duì)這些銀行造成嚴(yán)重的沖擊。
“利率市場(chǎng)化意味著息差收窄，銀行盈利能力下降。”交通銀行董事長(zhǎng)牛錫明在接受采訪(fǎng)時(shí)還稱(chēng)，需要注意的是，利率市場(chǎng)化與經(jīng)濟(jì)下行有可能發(fā)生疊加效應(yīng)，使銀行難以平衡利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)的壓力，控制不好會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
從今年一季度的情況看，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)商業(yè)銀行的影響已經(jīng)初步顯現(xiàn)。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)上：利潤(rùn)增速和不良貸款率。一季度，16家上市銀行凈利潤(rùn)增速約為13%，遠(yuǎn)低于前幾年30%左右的增速；并且大部分上市銀行不良貸款規(guī)模上升。
“遲早要來(lái)的，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化‘軟著陸’，需要銀行加快轉(zhuǎn)型。”一位地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士建議，銀行應(yīng)該加快轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大非信貸資產(chǎn)和非貸款利差收益。通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，來(lái)對(duì)沖利率市場(chǎng)化帶來(lái)的影響。
針對(duì)此次貸款利率的放開(kāi)，央行亦強(qiáng)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)要積極適應(yīng)貸款利率的市場(chǎng)化定價(jià)方式，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，結(jié)合期限、信用等風(fēng)險(xiǎn)因素合理確定貸款利率。
在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松看來(lái)，從中長(zhǎng)期角度看，利率市場(chǎng)化會(huì)促使商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式從目前的同質(zhì)化商業(yè)模式轉(zhuǎn)向差異化定位，大型銀行需要更多關(guān)注綜合發(fā)揮多種金融工具為大型企業(yè)提供多元化服務(wù)，而中小銀行則需要轉(zhuǎn)向更為清晰的、有相對(duì)定價(jià)能力的小微企業(yè)。
“利率市場(chǎng)化將加速商業(yè)銀行的分化，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒂兴鶞p弱。”一位銀行業(yè)研究人士稱(chēng)，今后將出現(xiàn)一批零售銀行、中小企業(yè)銀行、資金交易銀行、社區(qū)銀行等特色銀行，也將出現(xiàn)一批立足縣域，服務(wù)“三農(nóng)”的農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等。
存款放開(kāi)“驚險(xiǎn)一跳”
值得注意的是，此次改革沒(méi)有進(jìn)一步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間。與貸款利率“去管制”的突飛猛進(jìn)相比，存款端的管制仍大量存在：商業(yè)銀行的存款利率上浮空間僅為10%。
在解釋沒(méi)有進(jìn)一步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間時(shí)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，主要考慮是存款利率市場(chǎng)化改革的影響更為深遠(yuǎn)，所要求的條件也相對(duì)更高。
“2003年以來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)公司治理改革取得了重大進(jìn)展，但尚未完全到位，同時(shí)存款保險(xiǎn)制度、金融市場(chǎng)退出機(jī)制等配套機(jī)制也正在逐步建立過(guò)程中。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，為此，人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步完善存款利率市場(chǎng)化所需要的各項(xiàng)基礎(chǔ)條件，穩(wěn)妥有序地推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。
一般而言，一國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化普遍會(huì)出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)大量倒閉的現(xiàn)象，而這種倒閉又必將危害到儲(chǔ)戶(hù)的利益。這種情況下，存款保險(xiǎn)制度就顯得十分必要。
人民銀行研究局原局長(zhǎng)張健華在其撰寫(xiě)的《利率市場(chǎng)化的全球經(jīng)驗(yàn)》一書(shū)中就稱(chēng)，各國(guó)往往在利率市場(chǎng)化改革之前或者改革進(jìn)展的過(guò)程中建立存款保險(xiǎn)制度，為利率市場(chǎng)化改革的順利進(jìn)行提供制度保障。
中國(guó)的存款保險(xiǎn)制度目前正處于加速推進(jìn)的階段。
5月下旬，國(guó)務(wù)院同意并轉(zhuǎn)發(fā)了發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，該意見(jiàn)就明確提出，推進(jìn)制定存款保險(xiǎn)制度實(shí)施方案，建立健全金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和分擔(dān)機(jī)制，形成有效的風(fēng)險(xiǎn)處置和市場(chǎng)退出機(jī)制。
一方面完善金融基礎(chǔ)設(shè)施；另一方面，亦通過(guò)其他負(fù)債產(chǎn)品定價(jià)市場(chǎng)化，為存款的放開(kāi)“預(yù)熱”。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就稱(chēng)，下一階段，人民銀行將繼續(xù)完善市場(chǎng)化利率形成機(jī)制，優(yōu)化金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，建立健全金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)機(jī)制，逐步擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍。
具體而言，CD被認(rèn)為是很有可能推出的此類(lèi)負(fù)債產(chǎn)品。
“利率市場(chǎng)化應(yīng)該將引入CD作為突破口。”德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，引入CD的好處在于，CD作為利率可以自由浮動(dòng)的銀行融資工具，可以提高存款利率市場(chǎng)化的程度，但又不至于全面沖擊存款成本和擠壓銀行利差。
在馬駿看來(lái)，目前理財(cái)產(chǎn)品受到更嚴(yán)格監(jiān)管的情況下，大量存款正在尋找非銀行渠道投資以獲得較高收益，引入CD可以起到穩(wěn)定存款的作用，避免存款過(guò)度流失，同時(shí)降低銀行負(fù)債的波動(dòng)性。