今年上半年，全球匯市走勢頗不平靜。從去年年底開始美元兌日元大漲超過2600點；今年4月份開始澳元兌美元連續下跌超過1600點；英鎊兌美元今年下挫超過1500點；歐元兌美元則在上漲和下跌之間反復轉換。是什么因素主導了國際匯市半年來如此戲劇化的走勢？這些因素在今年下半年將如何變化？又將引領匯市演繹怎樣的行情？帶著這些問題，本報記者獨家專訪了美國匯盛公司高級分析師潘鈞。
　　潘鈞認為，上半年全球外匯市場幾乎所有行情趨勢背后都有央行的身影，只要能數得出來的大波段行情，無一例外都與央行的貨幣政策有關。“今年前半年，投資者關注的焦點主要集中于全球經濟的發展。”他說。“從目前的狀況看，這一焦點將貫穿全年始終，而美國經濟和美聯儲動向則是焦點中的焦點。”作為全球最主要的儲備貨幣，美元在外匯市場的核心地位從未動搖，而美聯儲也依然是對匯市影響最大的央行，特別是在其可能謀求貨幣政策轉向的今年。

　　美元強勢料將持續 退出QE時點或成分水嶺

　　過去幾年間，美國經濟都是虎頭蛇尾。不過，今年卻有所不同，到目前為止始終表現強勁。潘鈞認為，這背后的原因無外乎四個字——厚積薄發，即連續實施經濟刺激政策最終激活了美國房地產市場，并令其成為經濟復蘇的火車頭，帶領美國經濟在前半年保持強勁增長勢頭。
　　從經濟數據來看，投資者最為關注的當屬美國失業率以及通脹數據，因為這兩項數據是美聯儲決定是否退出量化寬松以及何時開始加息的主要參考數據。美聯儲退出的標準是通脹達到2%的目標，失業率下降到7%，而加息的標準則是失業率下降到6.5%以下。目前美國的失業率已經從2011年8月的8.7%穩步下降到今年6月的7.6%，而非農就業人數自從2012年6月份以來每個月的新增人數就沒有低于10萬人，近三個月增加人數均在20萬人上下。通脹方面，雖然目前尚未出現大幅上漲，但是該數據即CPI的兩個重要組成部分——美國的消費者市場和房地產市場都處于大幅上升的態勢中，所以未來通脹上行是可以預見的。
　　正是在上述思路指引之下，美聯儲退出QE預期升溫，而美聯儲主席伯南克數次釋放的空前明確的減緩資產購買規模信號更為這種預期添薪助燃，形成今年外匯市場交易的主線。預計下半年這一思路還將主導行情走勢，直到美聯儲實施退出寬松。與2010年底及2012年底美聯儲宣布實施量化寬松之前美元暴跌，而宣布實施之后行情逐漸反轉一樣，預計今年下半年美元走勢將與此正好相反，即靴子落地前美元上升，真正實施退出后美元走勢受打壓。
　　潘鈞認為，美聯儲退出之后，有兩個問題可能成為投資者關注的焦點。第一就是美聯儲退出之后是不是會直接進入加息周期；第二就是各國的貨幣政策。如果美聯儲退出之后很快宣布加息，或者暗示加息，那么美元在經歷了短暫的下跌調整之后將會繼續走強；如果美聯儲表示暫不加息，美元將會暫時恢復平靜，將行情的主導權讓出，非美貨幣之間的走勢將會產生分化。

　　歐元弱勢格局難改 歐央行決策成關鍵

　　潘鈞認為，歐元區目前面臨的最大的困難就是各國經濟發展不平衡，具體表現為德國經濟發展情況良好，而歐元區其他國家尤其是身處歐債危機之中的外圍國家經濟發展陷入了停滯甚至是衰退泥潭。回顧2010年至2011年間，歐元區剛剛從2008年經濟危機中復蘇，同樣面臨著這種情況。
　　“目前的情況與當年十分相似，唯一不同就是歐央行的行長已經由特里謝換成了德拉吉。”潘鈞說。相比于特里謝的瞻前顧后，德拉吉更加雷厲風行，這從他上任伊始即兩次降息，喊出“不惜一切代價保衛歐元”以及果斷推出OMT計劃等舉動中可見一斑。從目前德拉吉的表現看，歐元區經濟發展仍是其目標，他在日前歐央行利率決議之后的記者發布會上明確表示，目前利率不是歐元區的最低利率水平，歐央行已經做好準備繼續刺激經濟，目前的經濟刺激措施還將延續很長一段時間。也就是說，德拉吉在暗示未來歐央行有可能繼續降息以刺激經濟發展。
　　潘鈞認為，如果歐央行的降息時間選擇在美聯儲退出量化寬松之前，那么自然而然地歐元兌美元將持續下跌，跌勢將在美聯儲實施退出QE之時為止。如果歐央行在美聯儲退出量化寬松之后還在表示有可能降息以刺激經濟的話，那么將會開啟新的一波由歐元主導的下跌態勢。反之，如果美聯儲退出寬松之后，歐央行不再暗示繼續寬松的話，那么歐元兌美元將會產生一波明顯的上升趨勢。

　　英鎊短期繼續承壓 反攻寄望經濟復蘇

　　除了歐元之外，本年度之內英鎊的走勢似乎也并不順暢。從今年7月份開始加拿大人卡尼接替了老行長金恩，成為了有史以來第一位非英國籍的英國央行行長。卡尼此前擔任加拿大央行行長，在此期間他是一位非常強硬的鷹派人物。即便是2008年經濟危機的爆發以及隨后全球央行聯手寬松，都不能對其造成影響。當時他的論調一致并且堅定，那就是加元加息！他來到英國之后，能否改變此前的鷹派態度，這成為了人們關注的焦點。從他本月主持首次議息會議來看，似乎在這一點做得不錯，英鎊兌美元200點的下跌符合英國央行行長發表的寬松言論。
　　從數據來看，英國經濟有緩慢抬升的跡象，但是并不能令人滿意。甚至有傳言今年下半年英國央行還將繼續擴大資產購買規模以刺激經濟，所以這將使得英鎊在未來一段時間內繼續承壓。但是比較巧妙的是英國央行還有一些喘息的時間，就是在美聯儲還沒有退出寬松的這段時間內，市場焦點仍在美元，英鎊兌美元的主導在于美聯儲。所以如果英國在這段時間內經濟發展良好，各項經濟數據均有止跌企穩甚至大幅上行的跡象的話，等到美聯儲退出量化寬松之后，美元交出市場主導權的時候，英鎊就該展開大幅反攻。反之，如英國央行擴大量化寬松的聲音高漲，那么英鎊兌美元還將處于下跌態勢。

　　日元澳元走勢“扭捏” 或接近階段底部

　　與美元、歐元、英鎊的大開大合相比，外匯市場中的日元、澳元則顯得“扭捏”得多，在未來的交易中將會存在更多的不確定性。二者非常相似，都是因為央行的原因出現了大幅下挫。到目前為止，日元兌美元下跌超過2600點，而澳元兌美元下跌超過1500點。在未來的幾個月內，美聯儲退出量化寬松將被熱炒，從而導致美元持續大幅上漲，那么日元、澳元又將呈現何種走勢？潘鈞認為這兩種貨幣下跌空間已經不大。
　　“從目前的行情來看，美元兌日元已經出現了大幅回調，此前日元兌美元接近1000點的下跌嚴重打壓了美元多頭的情緒，所以在未來即便是美元兌日元還將出現上漲也不會再有太大的作為。”他表示。“我覺得經濟危機爆發之前美日比價在105至108這一區間基本上可以成為美元兌日元不可逾越的鴻溝。”澳元兌美元與美元兌日元的情況極為類似，雖然目前不能判斷出澳元下方的目標，但是預計不會很遠。畢竟中國經濟依然增長迅速，而全球經濟的復蘇勢必需要大宗商品的支持。澳大利亞作為最重要的煤炭、鐵礦石等大宗商品的出口國，該國貨幣需求量依然不減。“當然，現階段從交易的角度講，澳元以及日元都沒有很好的買入機會，建議投資者繼續觀望，等待明確的反轉信號的出現。”潘鈞說。
　　總的來說，潘鈞認為今年下半年的外匯行情走勢依然會延續上半年的節奏，以美聯儲的貨幣政策為核心，輔以其他各央行的決策。今年外匯交易中一個較為重要的轉折點將會出現在美聯儲實施退出量化寬松的時刻，屆時也將是近期美元上漲的終結。“一個市場焦點總會過去，新的市場焦點也將到來，這種新老交替的時候將是行情最為波折的時候。”他說。