近期，美元兌日元匯率一改前期單邊升值態勢，呈現出明顯的雙向波動態勢。匯價從105的高位回調至95下方，隨后又升值突破100關口。與此同時，美元兌日元各期限的期權隱含波動率也有所放大，基本都創下了近5年以來的新高。
 　 日元前期持續貶值的動力來自于“安倍經濟學”的刺激。日本新一屆政府連續打出了一套刺激經濟的政策“組合拳”，寬松流動性導致日元再次成為“套息交易”的融資型貨幣。但是，在近期美聯儲退出寬松政策預期凸顯的背景下，“安倍經濟學”的負面效應也逐漸體現，日本股市與債市出現明顯的波動，風險直接導致日元前期“套息交易”紛紛平倉。
 　 顯然，未來日元的走勢關鍵還是取決于“安倍經濟學”后續政策以及政策對負面效應的平抑能力。雖然有跡象表明，日本經濟信心的提振作用已經開始顯現，信心增強與經濟復蘇的正循環也有所體現，工業活動擴張、消費支出提升且服務業商業情緒改善。但是，日本產能缺口以及老齡化卻使得通脹目標達成并非易事，仍需要進一步的政策推進。
 　 而據日本官員近期透露，政府計劃對央行采用不同的通脹測量指標。目前日本央行監測的是剔除新鮮食品波動的價格，而政府則計劃使用剔除新鮮食品和能源波動的價格，即通常意義的核心通脹指標。一旦這一設想成為事實，就意味著日本央行需要向市場注入更多的日元，因為新的通脹目標剔除了波動性較高的因素，進而變得更加難以達到。數據顯示，5月份日本核心通脹年率下降0.4%，仍陷入通縮困局，離2%的目標差距巨大。
 　 目前來看，日本政局未來的變化方向將有利于政府改變通脹標的以及進一步注入流動性。因為日本內閣將在7月21日進行參議院選舉，近期民調顯示，日本首相安倍晉三仍保持著強勢領先，40%選民愿在7月參議院選舉時支持自民黨，自民黨與聯合執政的公明黨有望占據參議院半數以上席位。這意味著在野黨“民主黨”占據參議院多數席位的“扭曲國會”困局得到破解，“安倍經濟學”進一步推進和調整完善空間變的巨大，日元仍將受壓。
 　 不過，日元貶值的趨勢依然存在著諸多障礙。首先，政策能否完全平抑負面效應還很難判斷。如果政策不能有助于降低因為外在因素或“安倍經濟學”本身所造成的日本債券和股票市場的波動性，日元則可能再次受到“套息交易盤”平倉的推動而升值。其次，歐洲債務危機的不確定性依然存在，被援助國家因緊縮造成的政局動蕩依然是風險很大，避險因素也可能成為日元貶值阻力的另一個顯見的因素。
 　 總結而言，“安倍經濟學”政策延續空間仍存，對日元整體仍呈壓制態勢。但是，由于避險因素以及政策負面效應仍有可能出現，期間反復震蕩不可避免。