上周五，銀河證券發布公告，由于目前市場波動劇烈，“水星2號”集合資產管理計劃暫停贖回。盡管銀河證券稱，暫停贖回是出于對產品和投資者利益保護的考慮。但來自市場人士的猜測則更多傾向于，“水星2號”的資產資金已不足以支付投資者的贖回申請。
　　這一消息，不僅使市場目光再次聚焦到今年以來瘋狂生長的“券商資管產品”上，也讓投資者對資金緊張背景下部分券商資管產品安全性的擔憂急劇加重。
　　事實上，這只是撕開的一個小口。今年以來，一味沖規模的券商資管業務曝出大量“丑聞”：上海某證券因急功近利，追求規模增長，陷10億元騙局；西南證券因重倉垃圾股*ST賢成，致旗下理財產品“西南雙喜瑞贏1號B”成立4個多月即遭清盤，巨虧65%；更有華泰證券和海通證券等大券商，資管業務頻打券商創新的“擦邊球”，被監管部門責令整改。這些，都讓投資者緊繃的神經始終難以放松，對資管市場重拳整治的呼聲也日益強烈。

　　西南證券“領跑”跌幅榜

　　自去年10月份證監會發布新政以來，券商資管產品發行熱情持續高漲。據Wind統計數據顯示，截至6月21日，今年券商資管產品已累計發行859只，發行份額為1398.47億份，為2012年全年發行數量的近四倍。而在有統計的1219只券商資管產品中，自成立以來總回報排在倒數第一位的就是西南證券今年初才發行的“西南雙喜瑞贏1號B”，該產品今年1月18日發行，4月26日終止運行，短短數月巨虧65.55%。
　　作為業內一款“最短命”的分級產品，西南雙喜瑞贏1號從成立之初就廣受詬病。有媒體質疑，這是西南證券為幫助參與*ST賢成定增的PE股東退出而設立的專項產品，而其成立后的種種表現，似乎也印證了這一說法。
　　早在2012年下半年，ST賢成就已被證監會查出多項問題：定增款離奇失蹤、公章被私刻盜用、董事長被監管部門要求下課、多家子公司股權被拍賣劃轉而上市公司卻不知情、大股東所持股票莫名蒸發……
　　6月21日，證監會新聞發言人通報，*ST賢成在2011年完成的非公開發行購買資產申請過程中，涉嫌報送虛假發行申請文件、騙取發行核準。其行為違反了《證券法》第193條第2款及第189條的規定，證監會已對其正式立案。
　　然而讓人感到蹊蹺的是，就是這樣一只劣跡斑斑的股票，卻讓西南證券“一往情深”。
　　2013年4月18日發布的西南雙喜瑞贏1號一季報顯示，至3月31日，西南雙喜瑞贏1號僅買入*ST賢成一只股票，股票市值占產品凈值比為83.08%，期末虧損7242萬元。期末單位凈值為0.8652元，下跌13.48%；其中，A份額單位凈值1.015元，剛剛保本，B份額則只有0.6406元，巨虧近36%。持有*ST賢成股票數量為5446萬股，期末市值1.44億元，為*ST賢成新進的第二大流通股東。
　　值得注意的是，西南證券曾經先后擔任過*ST賢成獨立財務顧問和保薦機構，深度參與了兩次重組，與*ST賢成的關系可謂根深蒂固。
　　據公共資料顯示，西南證券“雙喜瑞贏1號A”于2013年1月18日正式成立，其到期日為2014年1月17日，是西南證券資管推出的第一只分級產品，首募總規模為2億元，優先份額A與劣后份額B的比例為3∶2。該集合計劃構建主要由權益類及固定收益類證券組成的投資組合，以獲取風險控制下穩定的投資收益。然而因對*ST賢成的孤注一擲，雙喜瑞贏1號的凈值在短短數月急劇下滑。據西南證券客服日前對媒體表示，該產品已遭清盤。
　　業內人士指出，西南雙喜瑞贏1號僅存活不到5個月即被清盤，已暴露出了西南證券在風控制度、規范性等方面存在諸多問題。雖然還沒有遭到監管的“棒喝”，但終將咽下自造的苦果。
　　也有投資者呼吁，“在如此之短的時間內，造成如此慘重的損失，不排除西南證券有惡意操縱的可能，以西南證券這樣不堪的資管水平，將如何能保證所管理的資金保值升值？建議相關部門對該類產品加強監管，重拳治理，嚴加懲罰。”

　　海通華泰被責令整改

　　事實上，今年以來，像海通證券、華泰證券這樣的大型券商，已經因為資管業務頻打券商創新的“擦邊球”，被監管部門責令整改。
　　讓海通證券收到責令整改決定的產品叫“一海通財”。海通證券4月23日公告稱，該系列產品因未向監管機構履行創新產品方案報送義務，違反券商創新產品規定，被責令整改。
　　作為首家發布柜臺交易產品的券商，海通證券的柜臺交易業務于2013年1月14日上線，并發布5款柜臺交易產品，“一海通財”14天1號、35天1號、91天1號、365天1號人民幣理財產品和海通月月財優先級6月期1號產品。其中，“一海通財”14天1號、35天1號、91天1號、365天1號人民幣理財產品的預期年化收益率分別達到4%、5%、5.2%、7%。因收益率較高，短短幾日，五款產品就被搶購一空。
　　然而，市場的追捧，并不能減少外界對其發行主體合規性和產品風控問題的質疑。
　　有媒體指出，海通證券在已設立全資資管公司情況下發行“一海通財”產品的主體合規性存在問題。根據相關規定，證券公司不得經營與其子公司存在利益沖突或競爭關系的同類業務。同時，在沒有外部獨立第三方托管監督下，海通證券如何能確保相關理財產品收益率的真實性，如何確保OTC市場產品客戶利益不受損害也成為外界關注焦點。
　　此外，“一海通財”產品在產品設計上被業內質疑與銀行理財產品“資金池-資產池”模式類似，即用成本低的資金投向期限較長、收益更高的資產。由于在這種產品設計模式下，資金與資產之間期限錯配，沒有一一對應的關系，背后風險此前已被業內屢屢提及。
　　就此，記者撥通了海通證券總經理辦公室的電話，相關人員表示，該產品自身沒有問題，只是沒有履行報送手續，面對監管層的整改要求，已于第一時間公告，并積極組織整改，完善相關工作程序，對相關責任人進行了責任追究和處分。記者查閱公告，發現該公告并未披露整改和處分的詳細信息。
　　而對于華泰證券而言，公司資管業務存在變相擴大限額特定資產管理計劃的投資范圍等問題，則是其需要整改的原因。
　　華泰證券5月3日公告，公司日前收到江蘇證監局《關于對華泰證券股份有限公司采取責令增加客戶資產管理業務合規檢查次數措施的決定([2013]6號)》。《決定》內容為，經江蘇證監局審查，發現華泰證券通過與華泰尊享收益分級限額特定資產管理計劃簽訂定向資產管理合同的方式，將限額特定計劃資金用于受讓某公司持有的應收賬款債權，變相擴大限額特定資產管理計劃的投資范圍，違反了《證券公司集合資產管理業務實施細則》的相關規定。
　　而鑒于華泰證券已經整改且客戶委托資產未遭受損失，江蘇證監局根據《證券公司監督管理條例》的規定，作出相關監督管理措施決定：責令華泰證券增加內部合規檢查次數，在2013年5月1日至2014年4月30日期間，每三個月對客戶資產管理業務增加一次內部合規檢查，對照相關規定，全面檢查業務的合規性，并在每次檢查后十個工作日內，向江蘇證監局報送合規檢查報告。
　　根據2012年10月證監會出臺的《證券公司集合資產管理業務實施細則》(2012年證監會公告第29號)，限額特定資產管理計劃募集的資金，可以投資于第十四條規定的投資品種，商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠期、利率互換等銀行間市場交易的投資品種，證券公司專項資產管理計劃、商業銀行理財計劃、集合資金信托計劃等金融監管部門批準或備案發行的金融產品以及中國證監會認可的其他投資品種。

　　監管或將加強

　　比起大型券商，一些小型券商在風險控制和規范操作方面則更加令人擔憂。
　　近日，證監會通報上海某券商因過度追求通道業務規模增長，在未進行項目信息核查和投資人的背景調查，輕信了項目介紹人，并將10億元匯入介紹人所設的銀行賬戶中，有關部門發現異常后，銀行及時凍結了該筆資金，并未造成較大損失。
　　上海多家券商人士表示，“上海某券商”是指上海證券，而上海證券的內部人士也確認了此事。
　　“如此低劣的騙局竟然發生在精明的券商領域，暴露出證券業過度追逐資管規模增長的弊端。”有業內人士表示，今年6月1日起，券商資管“大集合”產品遭停發，而為了申請公募業務資格，不少券商走上了沖規模之路。今年以來，僅半年的時間，券商資管產品就發行了800多只，為2012年發行產品數量的近四倍。
　　據媒體報道，該騙局被發現后，監管部門對券業資管規模增長較快導致風險放大的問題高度重視。派出了多個隊伍奔赴北京、上海等地券商的資管部門或資管子公司駐扎，對去年以來資管業務增長較快的12家券商進行了抽查。核查重點圍繞定向資管業務，包括資金及項目來源細節、券商在其中發揮的作用以及業務領導個人信息等。
　　被抽查的券商資管人士連去年底的述職報告，也一并被納入檢查之中。監管部門最終將根據調查信息出具評分并給出意見報告。
　　業內人士指出，券商的核心競爭力就是產品設計能力、投資管理能力、風險控制能力，像西南證券這樣將投資者利益置之不理，為特定目的而設立資管產品，應成為本次監管的重點。