剛剛過去的5月份讓投資者初嘗牛市甜頭，上證綜指月度上漲5.63%，創(chuàng)業(yè)板指更是暴漲20.65%，各大指數(shù)全部紅盤報收。6月大盤能否延續(xù)強(qiáng)勢格局？日前主流券商陸續(xù)發(fā)布6月A股策略報告，稱無需擔(dān)心市場出現(xiàn)大幅下跌，指數(shù)月內(nèi)震蕩上行概率較大，不過同時中小盤成長股泡沫漸現(xiàn)，存溢價風(fēng)險，值得警惕。
中小盤成長股或進(jìn)入調(diào)整
在已發(fā)布6月策略的券商中，中信證券、廣發(fā)證券和平安證券等券商均較為樂觀，認(rèn)為6月行情無須擔(dān)憂出現(xiàn)大幅下跌，藍(lán)籌股估值或?qū)⑿迯?fù)。
中信證券指出，6月A股繼續(xù)上行的動力來自改革預(yù)期和流動性。一方面是PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，弱復(fù)蘇趨勢延續(xù)。另外預(yù)計6月宏觀流動性仍將維持適度寬松，將助推大盤繼續(xù)上行。熱錢依然會維持流入趨勢，貨幣政策依然會有意維持宏觀流動性適度寬松格局，疊加季節(jié)性因素的共同作用。經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)和業(yè)績確定性兩大有利因素將推動處在估值洼地的藍(lán)籌股演繹估值修復(fù)行情。
平安證券認(rèn)為，大盤指數(shù)無憂，市場風(fēng)格逐漸切換，需圍繞市場面挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會。其邏輯為，經(jīng)濟(jì)已在階段底部，政策改革預(yù)期逐步發(fā)酵，市場已有底部支撐。外圍風(fēng)險資產(chǎn)波動難以引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，只能通過風(fēng)險偏好調(diào)整施加結(jié)構(gòu)影響，實體資金需求低迷決定流動性僅有溫和回收，流動性回收風(fēng)險總體可控。市場風(fēng)格將轉(zhuǎn)入緩慢切換過程，周期和成長展開內(nèi)部分化并走向相對均衡將是6月風(fēng)格主旋律。
廣發(fā)證券和國信證券也對6月行情維持謹(jǐn)慎樂觀。廣發(fā)證券預(yù)計滬指將在2150點至2400點之間震蕩。國信證券稱，股指6
月存在繼續(xù)推升的可能，但因技術(shù)阻擋存在，上行高度有限。滬指月初下探2280 點若獲支撐則有望再次嘗試上沖。預(yù)計滬指6月的震蕩區(qū)間為2300 點上下50
點，上半月強(qiáng)于下半月。
不過申銀萬國證券、廣發(fā)證券和興業(yè)證券等券商均表示，目前成長股泡沫逐漸形成，6月投資存在去偽存真的過程。
申銀萬國證券明確指出，6月創(chuàng)業(yè)板將面臨調(diào)整壓力。目前機(jī)構(gòu)投資者中，成長性板塊和個股配置比例普遍較重。一旦風(fēng)格切換，成長股板塊開始大幅下跌，對于基金凈值的殺傷力將十分巨大。同時籌碼的集中也使得組合的流動性風(fēng)險加大，一旦風(fēng)格切換，可能出現(xiàn)相互踩踏的情況，進(jìn)一步損傷凈值。
廣發(fā)證券表示，目前成長股魚龍混雜，大量偽成長股充斥其間，很多不具備持續(xù)成長的品種在快速拉高中醞釀較大的風(fēng)險，在盛宴面前，誰是真正的成長，還需要保持一份清醒，區(qū)分成長的真?zhèn)物@得尤為重要。中小板和創(chuàng)業(yè)板對于主板的估值溢價已經(jīng)處于過去3年的頂部區(qū)域，中小盤成長股存在短期過熱風(fēng)險。不過從歷史規(guī)律來看，真正的成長股往往要等到業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)后才能一展慢牛風(fēng)采。因此，投資者不必過于擔(dān)心，風(fēng)險釋放的過程也是一個去偽存真的過程。
興業(yè)證券也稱，6月成長股牛市將歇歇腳，投資者需消化高估值隱憂、分辨真成長、等待新動力。近期行情開始擴(kuò)散到題材股，并且大小非減持猛烈、行情震蕩加劇，這反映了投資者開始懷疑成長股業(yè)績是否能化解估值壓力。因此，部分追求風(fēng)險收益高匹配的資金可能提前撤出，以等待中報業(yè)績驗證。一旦調(diào)整，補(bǔ)漲的題材股往往是重災(zāi)區(qū)。
側(cè)重低估值藍(lán)籌股配置
在投資策略上，多家券商均表示6月或出現(xiàn)成長與周期性主題共振，投資者需大浪淘沙，理性把握業(yè)績優(yōu)異的真正的成長股，并適當(dāng)側(cè)重低估值藍(lán)籌股的配置。
申銀萬國證券認(rèn)為，在目前成長股股價估值過高，泡沫逐漸形成的市場環(huán)境中，業(yè)績增長穩(wěn)定的大地產(chǎn)股依然具有配置價值。同時建議繼續(xù)關(guān)注未來完善激勵機(jī)制全面鋪開后帶來的國企藍(lán)籌品種長期投資價值，以及環(huán)保限制產(chǎn)能帶來的投資機(jī)會。
在具體行業(yè)策略上，申萬建議關(guān)注消費、必需消費、金融、傳媒和建筑裝飾等將繼續(xù)保持業(yè)績增長優(yōu)勢的行業(yè)，是深入挖掘“真成長”公司從而堅定持有的主要方向。另外部分行業(yè)景氣度出現(xiàn)拐點，未來業(yè)績增速上行確定性較高，也建議加大配置，包括家用輕工、石油石化、紡織制造和通信設(shè)備。而估值高企的“成長股”則建議降低倉位，僅持有少量中報業(yè)績確定的優(yōu)質(zhì)消費成長公司，加倉地產(chǎn)金融為代表的低估值藍(lán)籌。
中信證券和國信證券在行業(yè)配置方面也繼續(xù)看好低估值而增長確定的金融地產(chǎn)（含建筑裝飾），以及政策力度加強(qiáng)利好的環(huán)保板塊。主題投資方面，建議關(guān)注具有較多催化劑刺激的軍工。國信證券建議適當(dāng)關(guān)注的板塊還有機(jī)械、食品飲料、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游等。
興業(yè)證券則建議“消夏避暑”，6、7月份建議降低倉位，拿著現(xiàn)金等待新股和發(fā)掘成長股的新機(jī)會。興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前成長股行情處于“底部的頂部”，短期風(fēng)險和回報不匹配，有調(diào)整甚至“踐踏”風(fēng)險。對有最低倉位要求的投資者，則建議短期可適度提升“避彈坑”配置，即電力、汽車、金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)的低估值且績優(yōu)龍頭股。