6月3日，人民幣兌美元即期匯率與中間價走勢再度背離。但與前兩個交易日截然相反的是，當日的背離為即期匯率在中間價回落的同時逆勢而上。市場人士指出，跨月后人民幣即期匯率恢復上行，表明前幾日的回調的確可能與月末因素有一定關系。不過，這并不代表市場人民幣升值預期沒有變化，事實上，當前機構對人民幣匯率走勢的分歧已然加大。鑒于中外經濟增速與貨幣利差均出現收斂的勢頭，加上外管局加強“熱錢”流入監管和限制，外匯資金流入放緩的概率在上升，人民幣匯率持續快速升值的局面或難維持。

　　升值預期現分歧
　　即期與中間價逆向而行

　　據外匯交易中心公告，3日人民幣兌美元匯率中間價報6.1806，比前一交易日走低10個基點。而有別于中間價的回落，當日銀行間外匯市場人民幣兌美元即期匯率呈現小幅升值走勢，收報6.1317，上漲28個基點。
　　值得一提的是，人民幣即期匯率與中間價逆向而行的情況，在近期已不是第一次出現。此前兩個交易日，人民幣即期匯率逆中間價走弱引起市場關注。據外匯交易中心數據顯示，5月30日和31日，人民幣兌美元中間價連續兩日上調，并且于5月31日首度突破6.18，創下匯改以來的新高。但與此同時，人民幣即期匯率并未跟隨中間價走高，反而連續四個交易日回調整理。
　　人民幣即期匯率在5月末的逆勢走軟，反映了外匯市場買賣力量格局發生的轉變。一些外匯交易員表示，臨近5月底時，部分大行購匯意愿上升，疊加購匯客盤增多，一時間外匯供求形勢逆轉，人民幣即期匯率升值壓力緩和。至于市場短期購匯力量明顯增強的原因，市場觀點則產生一些分歧，有觀點認為與月末私人部門突發性購匯行為有關，也有觀點認為可能是市場對人民幣升值預期出現了變化。
　　6月3日是跨月后首個交易日，人民幣即期匯率恢復上行，且是在中間價下調情況下出現，表明前幾日即期匯率調整的確可能與月末因素有一定關系。不過，這不并不代表市場人民幣升值預期沒有變化。事實上，據一些交易員反映，當前市場上購匯力量仍在逐步釋放，機構對人民幣匯率走勢出現分歧，使得市場整體觀望氣氛較濃，這顯然有別于前期人民幣持續快速升值時的場景。

　　資本流入可能放緩
　　升值或至強弩之末

　　市場機構普遍認為，大規模的外匯資金流入是年初以來人民幣持續升值的主要推手。而剔除正常的貿易盈余后，外匯資金凈流入中有相當部分來源于短期國際資本，即“熱錢”。
　　據機構分析，“熱錢”流入中國的動機大致分為兩類，一是進行利差套利交易，二是謀求人民幣匯率升值收益。而需要指出的是，去年四季度中國經濟逐步企穩回升，以致人民幣匯率再現升值預期，構成外匯資金流入進行套利套匯的前提條件。可以看到，去年前三季度中美利差同樣不低，但由于市場預期中國經濟潛在增速下移，人民幣遠期匯率出現貶值預期，因此并沒有發生較大的資本流入，相反還一度出現資本流出的情況。
　　然而，年初以來，中國經濟并未如市場原先預期的穩步復蘇，增長動力一直偏弱，可能逐步動搖外匯資金流入的信心。一方面，經濟增長疲軟限制國內利率上行，而伴隨美國經濟改善以及美聯儲退出量化寬松的預期增強，美國國債收益率開始上行，中美貨幣利差出現收窄的勢頭；另一方面，經濟增長疲軟，導致離岸人民幣遠期匯率貶值預期正重新擴大。近日離岸NDF市場上，美元兌人民幣一年期漲至6.2600一線，相比在岸即期匯率隱含的人民幣遠期貶值預期擴大至2%左右。就這兩方面來看，未來外匯資金流入的動力可能減弱，甚至不排除資金回流經濟增長相對明確的美國的可能性。
　　此外，外管局新規也將在一定程度上抑制“熱錢”流入，并增強銀行為滿足外匯存貸比而購匯的動力。因此，未來外匯資金流入放緩的概率在上升，人民幣匯率持續快速升值的局面或難以維持。