上周是5月份的第一周，深滬股市雙雙迎來5月份首周開門紅。而中信證券對于5月份的市場走勢同樣較為樂觀，該券商最新研究報告認(rèn)為，目前股指已接近箱體底部，大盤將因預(yù)期修正而出現(xiàn)震蕩回升的走勢，建議繼續(xù)在箱型底部加倉，并重點推薦藍(lán)籌股。
在宏觀經(jīng)濟(jì)及政策方面，中信證券認(rèn)為，在弱復(fù)蘇的微妙平衡下，隨著部分中觀數(shù)據(jù)和先行指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險，中央對經(jīng)濟(jì)運行的態(tài)度出現(xiàn)微妙的變化。4月25日中央政治局會議的精神顯示，今年“穩(wěn)增長、控通脹、防風(fēng)險、促轉(zhuǎn)型”這四大政策目標(biāo)中，“穩(wěn)增長”的重要性被再度強(qiáng)化，“防風(fēng)險”政策的未來推進(jìn)將主要在金融領(lǐng)域，范圍不會擴(kuò)大。預(yù)計政府未來將通過一些增量政策對沖前期防風(fēng)險政策的累積影響：一方面，通過加強(qiáng)城市道路、軌道交通和環(huán)保等基建建設(shè)，將投資增速保持在合理水平；另一方面，通過開發(fā)培育信息消費、醫(yī)療、養(yǎng)老等消費新熱點，改善前期增速并不理想的居民消費。此外，民生和環(huán)保方面的支出和扶持政策將成為短期政策的發(fā)力點，圍繞城鎮(zhèn)化規(guī)劃的相關(guān)公共投資預(yù)期也會持續(xù)得以強(qiáng)化。
在股票市場的流動性方面，中信證券認(rèn)為，5月份影響股市流動性最關(guān)鍵的因素在于資本市場改革的預(yù)期。從基本面來看，維持宏觀流動性回歸中性的判斷。而從市場情緒來看，“防風(fēng)險”的政策轉(zhuǎn)移至債券市場，雖然可能對整體市場情緒造成影響，從而造成流動性偶發(fā)性的波動，但是，這個因素也會逐步消化。而且，從根本上來說，對宏觀流動性和股市流動性并不會造成直接影響。具體來看，股票型基金最低倉位的提升，將為股市帶來約360億元的資金；在A股市場納入MSCI指數(shù)的預(yù)期下，海外機(jī)構(gòu)投資者入市的積極性將有所提升，海外資金將由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。
中信證券提出，資本市場的改革可能從兩個方面展開。首先，4月份對于機(jī)構(gòu)投資者培養(yǎng)的改革預(yù)期已經(jīng)開始萌芽，在5月份可能繼續(xù)發(fā)酵；其次，5月份關(guān)于新股發(fā)行制度的改革也有望逐步明朗。一直以來，以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)與一級市場制度設(shè)計缺陷共同導(dǎo)致我國股市“強(qiáng)融資、弱投資”的局面，長期資金供需失衡是我國股市長期呈現(xiàn)震蕩市的重要原因。未來針對改善投資者結(jié)構(gòu)與一級市場改革，將是資本市場改革最重要的兩個環(huán)節(jié)，這兩個環(huán)節(jié)也是改善我國長期資金供需失衡的關(guān)鍵。
對于新一輪新股發(fā)行制度改革，中信證券提出，改革的核心在于兩個部分：一是發(fā)行審核制度，二是新股發(fā)行（IPO）發(fā)售機(jī)制或者說定價機(jī)制。改革的方向在于完善信息披露制度以及完善新股定價制度中的分配機(jī)制。如果新一輪新股發(fā)行制度改革觸及到信息披露制度與新股發(fā)行分配制度，那么，這輪改革將不同于以往，會直接改善市場對于股市的中長期信心。
在資產(chǎn)配置及板塊熱點方面，中信證券首推藍(lán)籌股。中信證券認(rèn)為，根據(jù)2012年年報和2013年一季報數(shù)據(jù)，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績增速要相對遜色于大盤。而且，在上市公司整體盈利預(yù)期向下修正的情況下，成長股業(yè)績成色將會受到質(zhì)疑。因此，在沒有充分業(yè)績支撐的情況下，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來相對大盤的超額受益將難以持續(xù)。另外，基于過往幾年在二季度大概率發(fā)生中小盤股階段性跑輸大盤股的經(jīng)驗，低估值藍(lán)籌板塊后市將獲得較好的相對收益。而且，從限售股減持的情況來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板在4月份的凈減持規(guī)模達(dá)29.5億元，占全市場減持規(guī)模的比例由3月份的45%上升到64%。而4月份銀行、建筑、電力和化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持，預(yù)計上述趨勢在5月份會進(jìn)一步強(qiáng)化。
在個股的選擇上，中信證券繼續(xù)看好低估值、業(yè)績穩(wěn)定增長的藍(lán)籌股，如銀行、地產(chǎn)、家電、汽車、建筑和電力等行業(yè)。在主題投資方面，建議關(guān)注環(huán)保政策超預(yù)期帶來的投資機(jī)會。