近期國內經濟數據不佳，歐美經濟仍有不確定性，市場缺乏充足的做多理由。目前深強滬弱特征明顯，大盤股走勢較為疲弱，盡管一些中小盤股走勢活躍，但持續上漲的個股數量并不多，反映出投資者介入A股的熱情并不高。雖然2130-2140點尚有一定支撐，但反彈很難逾越2250點。大盤或以橫盤代替反彈后，繼續向下尋找支撐。
　　4月份中國PMI為50.6%，雖然連續7個月高于50%，但是環比卻下降0.3個百分點，且這也是連續兩個月環比明顯弱于歷年同期。其中，4月新訂單指數為51.7%，比上月下降0.6個百分點。出口訂單已經回落到50%的盛衰邊際線之下，只有48.6%，環比上月大降2.3，這表明二季度以來主要發達國家的經濟增速回落已開始拖累我國出口。4月生產指數只有52.6%，比上月微落0.1個百分點。企業也更加傾向于減少采購，減少產品庫存，4月產成品庫存指數為47.7%，比上月下降2.5個百分點。上述數據顯示，當前經濟疲軟的局面也比較明顯，很可能5月PMI指數也不容樂觀，繼續下滑的可能性較大。
　　面對當前經濟下滑的局面，可以注意到中央并沒有像去年二季度經濟形勢會議中那樣強調要把穩增長放在更加重要的位置。4月25日政治局會議給今年宏觀經濟定調為：宏觀政策要穩住，微觀政策要放活，社會政策要托底。會議還透露出一個信號，即中國可能不再重走以大投資刺激增長的道路，轉而刺激消費、下放審批引致經濟增長，對產能過剩的調控將更趨嚴厲。這意味著管理層將容忍7.5%甚至更低的經濟增長速度，今年不會推出大規模刺激經濟的政策，中國經濟將在低速增長中尋求轉型，這樣周期型上市公司的盈利將面臨更大的壓力。
　　年報顯示，2469家A股上市公司2012年實現凈利潤同比僅微增0.8%。其中，中小企業板公司實現凈利潤同比下降9%，而創業板公司降幅達8%。全部A股上市公司中，2012年有340家出現虧損，而2011年虧損家數為212家。值得關注的是，2012年A股上市公司的凈資產收益率回落至6.42%。較2011年的9.8%進一步下滑，并創下自2006年以來的新低。從2006年至2010年，A股凈資產收益率全部超過10%，2007年最高時一度達到17%，但2011年A股的凈資產收益率再次跌破10%。凈資產收益率進一步下滑，表明上市公司利用自有資本實現盈利的周期尚未開啟。
　　美國、歐洲經濟數據也不理想。美國4月芝加哥聯儲PMI為49.0%，遠低于預期的52.5%，而前值為52.4%。該數據顯示制造業重回收縮狀態，創下2009年9月以來最低水平。歐元區4月PMI終值自初值46.5%上修至46.7%，仍為四個月最低水平，而預期為46.5%，3月終值為46.8%。德國是歐洲最大經濟體和全球第二大出口國，但德國制造業連續第二個月萎縮，且下滑速度大于3月。法國、意大利和西班牙是歐元區第二、三和四大經濟體，制造業活動均持續萎縮。歐元區4月經濟信心指數為88.6，不及3月份的90.1。歐元區失業率4月升至12.1%，再創歷史最高紀錄。
　　一些投資者期待5月8日的券商創新大會，但從近期管理層對金融風險的重視程度看，券商創新大會推出的政策很可能低于各類投資者的預期。證監會主席肖鋼日前表示：不要把別人的垃圾又撿起來，并點名機構部、基金部要嚴防風險。此前，證監會開展重點針對券商資管的大檢查。在管理層強調金融風險的背景下，券商的創新步伐或許要放慢節奏，先要制定好防范、控制風險的制度，以及對目前券商創新產品的風險排查。也不排除會后券商要階段性“去杠桿”以防范金融風險。若此，無論對A股市場還是券商板塊都將產生一定的負面影響。
　　在上述背景下，如果沒有預期之外的強利好刺激，A股市場很難扭轉“溫水煮青蛙”式的陰跌走勢。筆者對5月A股市場持謹慎態度，雖還會有少數個股持續創出新高甚至歷史新高，但多數個股恐難擺脫低迷的走勢，特別是對宏觀經濟敏感的周期類板塊。