銀監(jiān)會“8號文”通過設(shè)定兩個“上限”，捆住了銀行理財非標準債權(quán)資產(chǎn)(非標資產(chǎn))的擴張，于是銀行理財開始尋求新的投資品種替代非標資產(chǎn)。其中，私募債券成為各家銀行理財產(chǎn)品的投資新寵。
　　私募債的吸引力在于，可由銀行單獨承攬，包括提供項目、承銷、資金募集等服務(wù)，因此發(fā)行程序相對簡單。再加上私募債擁有標準債權(quán)的合規(guī)身份，于是成為監(jiān)管風暴后理財產(chǎn)品的“新寵”。

　　私募債受青睞

　　銀監(jiān)會“8號文”要求銀行非標資產(chǎn)不得超過總資產(chǎn)的4%以及理財產(chǎn)品余額的35%，這兩個“上限”讓銀行叫苦不迭。不少銀行失去了非標資產(chǎn)新增空間，同時還面臨壓縮存量非標資產(chǎn)規(guī)模的壓力。
　　在壓力之下，變通的投資工具受到熱捧，而發(fā)行操作簡單的私募債券(主要是定向工具)就是其中之一。而且在私募債發(fā)行過程中，銀行還能以承銷商身份參與其中，獲得承銷收入。
　　近期，在銀行理財產(chǎn)品發(fā)行說明書中，頻繁出現(xiàn)非公開定向債務(wù)融資工具(即私募債)。此前銀行理財產(chǎn)品通常傾向于投資流動性較好的債券，主要滿足資產(chǎn)池對流動性的需求。
　　銀行間市場清算所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年3月份定向工具的發(fā)行出現(xiàn)井噴，發(fā)行了71只定向工具，發(fā)行額達737.5億元，較1月和2月大幅增長。
　　“這段時間(理財資金)投資私募債的確實挺多。”東部某城商行金融同業(yè)部總經(jīng)理稱。
　　此前，銀行理財產(chǎn)品大多通過信托、券商等通道間接投資企業(yè)債權(quán)資產(chǎn)，項目提供和資金募集都由銀行負責。但由于“8號文”對銀行理財產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、信托受益權(quán)等非標資產(chǎn)設(shè)限，理財產(chǎn)品借助信托、券商等作為通道投資非標債權(quán)的空間已非常有限。
　　不過，一家國有大銀行投行部人士稱，“私募債發(fā)行有個問題是要走審批程序，速度沒那么快。”
　　此外，按照非公開定向發(fā)行規(guī)則的規(guī)定，私募債只能在發(fā)行時協(xié)議約定的特定機構(gòu)投資人之間進行轉(zhuǎn)讓，因此私募債的流動性要低于公開發(fā)行的債券。

　　有更多替代品種

　　雖然私募債券有種種缺點，但因私募債券發(fā)行操作相對簡單，依然是替代非標資產(chǎn)的理想投資標的。
　　“可替代的投資品種還在挖掘中，比如資產(chǎn)證券化、商業(yè)票據(jù)亦是理想的替代品。”深圳一家股份制銀行金融市場部負責人說。
　　今年3月份，證監(jiān)會頒布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，深交所近日發(fā)布了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引，大力推動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。
　　“資產(chǎn)證券化是非標債權(quán)向標準債權(quán)轉(zhuǎn)變的另一種可行方式，但需要將企業(yè)有現(xiàn)金流的資產(chǎn)剝離出來加以證券化，具體怎么操作還要摸索。”上述股份制銀行金融市場部負責人說。
　　商業(yè)票據(jù)亦是有望替代非標資產(chǎn)的投資標的。此前“8號文”羅列的非標資產(chǎn)包括承兌匯票，并未提及商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)通常由信用較好的企業(yè)開出，與銀行承兌匯票背后有銀行信用支撐不同，商業(yè)票據(jù)的可靠程度依賴于企業(yè)的信用程度。
　　不管何種方式替代非標資產(chǎn)，由于目前處于“8號文”實施初期，各家銀行并不清楚何種替代方式為監(jiān)管部門認可的方式，因此一些銀行仍處在觀望的狀態(tài)。