編者按：3月27日，銀監會下發《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（業內俗稱“8號文”），以規范理財業務投資運作，防范化解商業銀行理財業務風險。該文件影響巨大，且威力持續發酵。
證券時報記者采訪調查得知，為了應對8號文，降低非標準化債權資產占比，諸多銀行理財產品加緊配備債券，瘋狂搶籌，以至于掀起一波債券小牛市。其中，以城投債的上漲勢頭最為兇猛；而另一方面，手握不少債券籌碼的私募，以及諸多業內人士卻并不看好今年全年的債市走向。
此外，證券時報記者采訪還獲悉，信托業似乎成為8號文時局下的機構受益者。為了搶占市場，不少信托公司再度打起了擦邊球……
銀監會8號文的威力持續發酵。在降低非標準化債權資產（簡稱“非標”）占比的壓力下，商業銀行理財產品紛紛加大債券配置力度。
上周以來，債券市場尤其城投債刮起搶債風潮，城投債普遍大漲，甚至出高價也買不到。
8號文引發搶債潮
南方某基金公司債券型基金基金經理最近苦不堪言，“城投債天天漲，買不到債，配置壓力巨大。”
Wind資訊數據顯示，盡管上周只有3個工作日，漲勢最猛的12阜新債漲幅卻高達7.58%。本周一漲幅最大的10郴州債更是單日上漲8.15%。
上述這樣的漲跌幅對平時成交量原本就少的城投債來說并不常見。據介紹，通常城投債每日漲跌2%已屬較大波動，更多時候并無成交。
“這兩天下跌的債券極少，一些債券有賣也買不到量或者不予入庫。”上述基金經理說。近日城投債的漲幅已可追趕月度漲幅，數據顯示，今年1月、2月和3月份漲幅最大的城投債分別上漲9.46%、8%和9.2625%。
城投債大漲的直接推手是銀監會3月底下發的8號文。“為了降低非標占比，最近大家搶債都搶瘋了。”某城商行金融市場部負責人表示。
“現在大家普遍非標占比超標，在達標之前新增非標資產基本沒有空間，只能配置債券等標準債權資產，因此銀行配置債券的規模瞬時比往常大很多。”某股份制銀行金融市場部總經理稱。
據證券時報記者了解，苦于搶不到債券的某股份制銀行，已向擔任做市商、手中握有大量存量債券的某大行索買債券，以加大理財產品配置債券的比例，降低總體非標準債權資產占比。
驟然涌入債市的大量理財產品資金讓供應量平平的債市有點吃不消，尤其是城投債等受理財資金青睞的緊俏品種，配置壓力近期困擾著債券型產品的投資經理。
“現在大家都想多配置些債券，但哪有那么多債可配置，不得已的話就只能配置些高風險的民營中小企業債券。”北京某股份制銀行金融市場部人士稱。
大量配置債券一則可替代新增空間有限的非標資產；二則可繼續做大理財產品余額，再配合非標資產處置和自然到期，從而促使銀行達到降低理財產品非標占比的目的。
光大銀行零售業務部總經理張旭陽認為，8號文有助推動理財產品涌向直接融資市場，豐富債券市場投資者結構，推動直接融資市場發展。理財產品資金對企業債、中小企業集合票據甚至垃圾債，以及創新金融工具資產證券化等標準化產品均有投資需求。
“債市的發展反過來又有助推動理財產品投資資產往標準化、透明、公允的方向發展，進而有助于未來理財產品往凈值型類貨幣基金理財產品轉變。”上述人士稱。
非標紅線攔倒一片
“按照8號文的規定，年底之前如果還不能將非標占比降到銀行總資產的4%和理財產品余額的35%之下就要計提資本了。”上述股份制銀行金融市場部總經理稱。
在上述紅線面前，大多數銀行非標超標，一些股份制銀行超標壓力更大。中信銀行高管接受媒體采訪時披露，截至去年末，該行非標準化債權資產余額為1515億元。而該行去年末理財產品余額為2380.04億元，非標占比為64%。這意味著，中信銀行年底前需實現非標占比下降29個百分點，才能符合監管要求。
興業銀行是公認非標占比不低的股份制銀行，據該行分析師會議透露的信息，2012年第三季度末該行非標占比約為50%。甚至一些國有大行也在超標的行列。工商銀行行長楊凱生在其業績發布會上稱，該行非標占比略超過監管紅線。
“非標占比達標的標準是參考大行的占比、略低于大行占比擬定的，而大行的非標占比在行業內相對較低，因此標準一出來大多數銀行都超了。”上述北京某股份制銀行金融市場部人士說。
大行非標占比達標的壓力顯然小于股份制銀行。不區分非標資產的籠統統計數據顯示，農業銀行2012年末理財產品余額為4674億元，與該行總資產之比僅3.5%；建設銀行去年末理財產品余額為8823.99億元，與總資產之比為6.3%；中信銀行、招商銀行的理財產品余額占總資產之比則分別為8.04%、10.9%。
做大余額為最佳方式
通過發行更多理財產品并加大力度配置債券等標準債權資產做大理財產品余額的方式之所以受追捧，與該方式優于其他方式并且操作相對簡單有關。
非標占比超標的銀行通過轉讓等方式清理非標資產原本為最直接降非標的方式，但目前卻不易操作。
“市場上已有股份制銀行在出售非標資產，但難以轉讓給銀行業同業。大部分銀行都超標了，誰會愿意接是一個問題。”上述股份制銀行金融市場部總經理說。
銀行將理財產品持有的非標資產轉讓給銀行自營資金操作起來更為簡便，但對銀行來說成本不低。“（超標部分）放在投資科目風險權重為100%，放在買入返售金融資產科目稍微低點為25%，但回購方的風險權重可能要按100%計，與放在表外一樣同樣有資本占用的問題。”上述北京某股份制銀行金融市場部人士稱。
除了加大力度配置債券做大理財產品余額外，存量非標資產到期也可逐漸緩解銀行達標的壓力。目前已有多家銀行表示，未來數月隨著非標資產逐漸到期，理財產品非標占比在年底前達標無虞。
但早日達標的好處也顯而易見。“達標后，新發行的理財產品新增非標資產的空間就可以騰出來了。”某股份制銀行人士說。