在市場(chǎng)不明朗的環(huán)境下，優(yōu)秀私募基金是通過嚴(yán)格的下行控制來(lái)穩(wěn)住收益，還是靠在上漲階段時(shí)博取更多的收益？
　　近一年上證指數(shù)下跌2.11%，759只納入統(tǒng)計(jì)的非結(jié)構(gòu)化私募基金中有517只取得了正的絕對(duì)回報(bào)，其中有253只獲取了10%以上的收益。大部分私募基金展現(xiàn)了在下跌市場(chǎng)中獲取絕對(duì)收益的能力。
　　研究中心對(duì)成立滿12個(gè)月的759只私募基金進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，其近12月平均收益率是4.28%，平均最大單月下跌7.17%，最大平均漲幅9.69%。在排名前10的私募基金中，平均最大單月跌幅僅有5.84%，遠(yuǎn)小于平均水平。從整體上看，業(yè)績(jī)優(yōu)秀的私募擁有良好的下行控制能力。與之相對(duì)應(yīng)的是，排名越靠后，平均單月下跌幅度越大，排名后1/4的私募平均單月最大下跌幅度達(dá)到10.35%。
　　值得一提的是，在最大漲幅方面，雖然前10名的私募基金擁有最大單月平均上漲幅度(13.75%)，但與排名前1/10的私募僅僅有0.3個(gè)百分點(diǎn)的微小差別，而平均收益相差卻接近10個(gè)百分點(diǎn)。這也從一個(gè)方面證明了抓住上漲只是成為一個(gè)優(yōu)秀基金的條件之一，若要躋身于最優(yōu)秀的基金行列，下行的控制能力便成為其中的王道。具體看排名前10的私募：未爾弗、鼎鋒4號(hào)、銀帆3期、泓湖6期、泓湖1期均有著嚴(yán)格的下行控制能力，最大跌幅均低于4.12%。最典型的莫過于泓湖1期，不但能依靠良好的下行控制保證收益，在上漲階段也能累計(jì)可觀的回報(bào)。該私募基金單月最大跌幅僅有2.81%，最高漲幅卻高達(dá)30%。
　　鼎鋒旗下有7只產(chǎn)品排名位于前1/10，近12月收益均在21.55%以上，其中鼎鋒4期和鼎鋒8期收益率高達(dá)35.25%和34.2%，躋身于前10名。鼎鋒對(duì)下行控制嚴(yán)格，追求穩(wěn)健回報(bào)，鼎鋒4期和鼎鋒8期最大跌幅和漲幅都低于前10平均水平。一直以來(lái)，鼎鋒就是一個(gè)凈值波動(dòng)控制較好的私募，鼎鋒的投資標(biāo)的主要是成長(zhǎng)股，擁有更為平穩(wěn)的盈利能力。在選股時(shí)，鼎鋒看重公司在過去幾年的增長(zhǎng)動(dòng)力，以及未來(lái)其增長(zhǎng)環(huán)境是否依然存在。在具體操作中，鼎鋒注意兩個(gè)方法的綜合運(yùn)用：一是注意止盈，二是做波段。
　　涌峰投資旗下的中國(guó)龍系列也是具有穩(wěn)健業(yè)績(jī)走勢(shì)的私募基金的典型代表。在排名前1/10的私募基金里，中國(guó)龍系列的產(chǎn)品有12只，近12月收益都在19%以上，比私募平均高出14%。其中排名最前的中國(guó)龍?jiān)鲩L(zhǎng)1期近12月收益率高達(dá)26.76%，最大單月上漲為15.16%，最大單月下跌僅為2.88%。基金經(jīng)理王慶華的投資理念是價(jià)值投資和成長(zhǎng)性投資相結(jié)合，主要關(guān)注周期性成長(zhǎng)股以及消費(fèi)醫(yī)藥股的機(jī)會(huì)，投資于熟悉的股票并注重股票的流動(dòng)性。
　　當(dāng)然，在排名前10的私募中，也有一些私募擁有較大的回撤幅度。比如排名第7的理成風(fēng)景，曾在2012年11月大幅下跌12.28%，景林豐收則在該月下跌7.93%。
　　總體來(lái)說，在大市沒有明顯上漲的局勢(shì)下，絕大部分排名靠前的私募除了靠對(duì)行業(yè)的深刻理解和較強(qiáng)的選股能力在上漲階段得到了回報(bào)，還不能忽視對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的控制。當(dāng)然也有一部分私募基金靠著上漲階段的猛沖猛打，長(zhǎng)期下來(lái)也能有超越指數(shù)的收益。但是，展望未來(lái)，市場(chǎng)的不確定性仍然存在，未來(lái)市場(chǎng)更多的是震蕩行情，類似于2007年和2009年的單邊上漲的市場(chǎng)難以再現(xiàn)，選擇猛沖猛打的私募，對(duì)于投資者的擇時(shí)能力則提出了較高的要求。研究中心建議，投資者可以將更多的注意力放在那些風(fēng)控較好，擁有較好的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)健型私募基金。