上周A股市場大幅下跌，銀監會出臺理財產品管理辦法，引發投資者對社會融資總量以及銀行盈利的擔憂。銀行、券商跌幅巨大；醫藥及電子行業則取得一定正收益。
　　從基金操作來看，偏股方向基金大幅減倉避險，非股票方向基金股票倉位變化不大，由于前期基金對于金融、銀行配置較高，因此短期內減倉避險動機強。

　　偏股基金主動減倉明顯

　　德圣基金研究中心3月28日倉位測算數據顯示，偏股方向基金本周倉位大幅降低。可比主動股票基金加權平均倉位為77.95%，相比前周下降4.74個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為72.44%，相比前周下降5.21個百分點；配置混合型基金加權平均倉位66.54%，相比前周下降4.51個百分點。
　　測算期間，滬深300指數下降4.42%，倉位一定程度上被動降低。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金主動減倉明顯。
　　上周非股票投資方向的基金股票倉位大體保持穩定。其中，保本基金加權平均倉位8.14%，相比前周微跌0.31個百分點；債券型基金加權平均股票倉位11.00%，相比前周微跌0.01個百分點；偏債混合型基金加權平均倉位19.10%，相比前周微跌0.64個百分點。
　　從不同規模劃分來看，三種規模的偏股方向基金股票倉位均大幅降低。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位74.18%，相比前周下降5.16個百分點。中型基金加權平均倉位76.37%，相比前周下降4.06個百分點。小型基金加權平均倉位74.47%，相比前周下降5.37個百分點。
　　從具體基金來看，上周減倉基金明顯多于加倉基金。扣除被動倉位變化后，45只主動增持幅度超過2個百分點，其中5只基金主動增倉超過5個百分點。與此同時，329只基金主動減倉幅度超過2個百分點，其中198只基金主動減倉超過5個百分點。
　　從具體基金公司來看，上期基金公司操作分化不明顯，普遍進行了大幅減倉。
　　具體而言，中大型基金公司中華夏、南方、博時、易方達等旗下大部分基金均減倉較大。中小基金公司方面，前期已經大幅減倉，倉位較低的國海旗下部分基金利用大跌進行了加倉，其余中小基金公司大多減倉規避風險。

　　新規或致流動性環境生變

　　就銀監會對于理財業務的新規，機構普遍認為利空較大，一方面是對于銀行業績的影響，另外則是提升了對于流動性的調控預期。
　　交銀施羅德表示，當前市場預計正進入修正風險偏好的階段，2月以來的經濟數據疲弱已經打破市場的復蘇預期，并帶來實體預期向下修正。只是因為流動性環境依然寬松并推動風險偏好維持高位，因此指數在經歷200點左右調整后即展開區間震蕩，高貝塔的成長股甚至在此過程中不跌反漲。
　　交銀施羅德進一步分析道，從目前情況看，影子銀行監管的意外收緊可能會毀壞仍在支撐短期市場的流動性環境，并導致市場的風險偏好出現調整，且流動性環境的緊縮或將進一步沖擊未來實體復蘇的預期。
　　不過亦有機構認為，市場可能出現過度悲觀的情緒而將該消息放大。
　　匯豐晉信基金公司認為，回顧3月份市場表現，指數的不佳表現主要是受金融、地產等大的權重股拖累，但另一方面，中小板和創業板的強勢表現，使得市場的結構性行情又表現得淋漓盡致。
　　其指出，具體從行業來看，觸摸屏、環保、醫藥，食品在今年都不斷創出新高，大消費與電子科技是當前市場當仁不讓的投資熱點。重結構輕倉位的操作方法更能賺取絕對收益。