回顧今年第一季度外匯市場表現，美元一改去年下半年的頹勢，表現強勁，美元指數升幅超過4%。其中，美元對英鎊升幅接近5%，對歐元升幅接近3%。縱觀市場運行軌跡，可以發現，現階段的美元具備了雙重貨幣特征，即增長型貨幣和避險型貨幣雙重身份兼具。
    美國經濟的韌性在一季度表現明顯，居民消費和企業生產增速均連續上行，房地產與勞動力市場持續改善，經濟增速超過預期。相較而言，其他主要經濟體的經濟表現只能用糟糕形容，美國經濟可謂全面領先。歐洲經濟信心指標的改善并未能帶動實體經濟的改善，經濟仍陷于負增長之中。而日本經濟則受到外圍經濟低迷的影響，貿易始終處于逆差。
    雖然二季度美國經濟料將受到增稅與減支以及債務危機不確定性的影響，但是一季度美國經濟增長態勢為二季度經濟抵御上述雙重影響提供了良好的基礎。而與之相反，財政緊縮與經濟惡化的惡性循環仍將在歐洲大陸展開，日本經濟也仍將受到外圍需求不足的影響。所以，在即將來臨的二季度，美國相較于其他主要經濟體的經濟優勢仍將體現。
    當然，歐洲局勢也值得重新審視。歐洲央行捍衛歐元的承諾以及OMT計劃的推出，使得市場對債務危機進入好轉期的預期逐步確立。但近期意大利大選難產、塞浦路斯援助艱難以及希臘改革談判擱淺等事件，顯示前期市場信心改善并未對邊緣國家起到實質性作用，債務危機不確定性遠未降低，在結構性改革出臺前，債務危機間歇性特征不會改變。
    在未來的二季度，外匯市場事件驅動型交投思路將會更為明顯，債務危機的演化進程或將主導市場方向，不過，目前來看，援助國家與被援助國家存在難以調和的矛盾，債務危機總體呈現負面的可能性較大。首先，塞浦路斯“模板論”會加劇歐元區分裂局面，資金或將再次流出邊緣國家，市場將密切關注意大利和西班牙銀行業的動向；其次，意大利政府組閣依舊不順利，二次大選或難以避免，政局動蕩帶來的不確定加劇；再次，希臘再次受到市場關注的可能性也將加大，改革進程的緩慢可能再次成為債務危機惡化的催化劑。
    此外，貨幣政策也仍將是二季度需要持續關注的。雖然美聯儲在最新的貨幣政策會議上決定維持寬松貨幣政策不變，但是美聯儲已經開始權衡寬松政策的收益和風險問題，也表示資產購買規模會根據經濟的變化而適當調整。如果二季度美國經濟，特別是就業數據繼續向好，美聯儲很有可能提前調整現有政策。反觀其他經濟體，日本持續寬松毫無疑問；英國也正在為央行新行長卡尼7月上任后可能采取的新貨幣政策鋪路；歐元區雖然受到德國的反對，而難以進一步寬松，但可能的債務危機惡化還是有可能導致OMT計劃的觸發。
    總結而言，二季度美元的雙重特征將更加明顯，美元走強動力仍很足。經濟與貨幣政策的優勢將促使美元資產獲得更多的青睞，美元將繼續受益于增長型貨幣特征。而債務危機逐步顯現的不確定性則將使得市場的避險情緒再現，美元也將受益于避險型貨幣特征。