在業(yè)內(nèi)人士看來，部分策略分析師出身的基金經(jīng)理，其擇時能力相對較強，更適合此類沒有倉位下限的混合型基金，在股票、債券、貨幣三大市場之間轉(zhuǎn)換，以捕捉不同市場階段下不同類別資產(chǎn)的投資機會
　　混合型基金倉位限制悄然“松綁”之后，近期多只新發(fā)基金均將其股票倉位擴展到0-95%。業(yè)內(nèi)人士認為，倉位是把“雙刃劍”，限制取消后，將更加考驗基金經(jīng)理的擇時能力，相關基金業(yè)績也必然走向分化。

　　混合型基金取消倉位限制

　　隨著混合型基金倉位限制的取消，近期此類基金的發(fā)行開始變得密集。
　　據(jù)了解，富國宏觀策略靈活配置混合基金昨日進入發(fā)行期，該基金的股票倉位最低可以降到0，而最高可以升至95%，使得該基金在牛市中顯示出股性，在熊市中表現(xiàn)出債性。
　　除此以外，日前正在發(fā)行的新基金中，華商價值共享、華商大盤量化精選以及浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合型基金等，均取消了原有混合型基金最低倉位限制，三只混合型基金的股票投資占其基金資產(chǎn)的比例為0-95%，而此前這一比例通常約定為30%-80%。
　　“這在很大程度上松綁了以往倉位對基金經(jīng)理運作的限制，在市場向好時可將最高股票倉位升至95%。在不看好股市時可增加債券配置，更可實現(xiàn)零股票倉位，以規(guī)避股市風險，近乎可實現(xiàn)全部各類型基金之間的靈活轉(zhuǎn)換，達到風險與收益的平衡。”浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理吳勇表示。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來，混合型基金倉位限制取消后，將更加考驗基金經(jīng)理的擇時能力，其業(yè)績也必然走向分化。事實上，從沒有倉位限制的基金專戶業(yè)績來看，也呈大幅分化之勢。

　　倉位是把“雙刃劍”

　　一份股票倉位為0-95%的基金契約，一個精于選股的投研團隊，加上一位善于擇時的基金經(jīng)理，三者的優(yōu)勢結(jié)合，的確是一只令人期待的基金。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，相比于精選個股而言，擇時的難度更大。
　　據(jù)此前一家基金研究中心發(fā)布的研究報告來看，基金總體上擇時的收益為負。數(shù)據(jù)顯示，僅僅很少數(shù)基金能通過擇時產(chǎn)生正收益。
　　事實上，一旦基金經(jīng)理沒有“踏準”市場節(jié)奏，基金凈值將遭遇大幅波動。據(jù)悉，此前業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理所掌管的新基金由于迅速建倉，導致基金凈值在短期內(nèi)虧損較大，多方壓力之下，又在市場底部大幅減倉，最終因基金業(yè)績大幅折損而被迫離職。
　　對于擇時能否獲得超額收益，先鋒集團創(chuàng)始人約翰·博格爾曾說過，“30年來在投資管理這個行當，我從未認識什么人能持之以恒地把握時機，也不認識誰自始至終做到了這點。說實話，我的印象是，試圖掌握時機非但不太可能使你的投資計劃獲得增值，而且很可能產(chǎn)生適得其反的結(jié)果。”
　　業(yè)內(nèi)一位混合型基金經(jīng)理也對記者坦言，由于公募基金以獲取相對收益為目的，即使倉位限制放開了，但基于考核壓力，并不敢偏離平均倉位過多。
　　不過，在業(yè)內(nèi)一位基金分析師看來，部分策略分析師出身的基金經(jīng)理，擇時能力相對較強，更適合此類沒有倉位下限的混合型基金，在股票、債券、貨幣三大市場間轉(zhuǎn)換，以捕捉不同市場階段下不同類別資產(chǎn)投資機會。
　　值得注意的是，隨著行情的變化，業(yè)內(nèi)一些基金經(jīng)理開始傾向于“只選股、不擇時”的策略。
　　瑞銀證券認為，未來幾個月決定組合業(yè)績的不是倉位的高低，而是投資組合的配置結(jié)構(gòu)。盡管貨幣當局對待流動性的態(tài)度有所變化，盡管通貨膨脹陰影仍然存在，但寬松的流動性環(huán)境短期內(nèi)應該不會改變。盡管與投資相關的中游行業(yè)數(shù)據(jù)顯示需求不甚旺盛，周期性行業(yè)盈利改善步履蹣跚，但畢竟經(jīng)濟增速還在復蘇過程中。“我們相信倉位不是投資業(yè)績的勝負手。”