上周大盤(pán)總體呈寬幅震蕩的走勢(shì)，周一在房地產(chǎn)“國(guó)五條”細(xì)則影響下，地產(chǎn)、水泥等相關(guān)板塊大幅殺跌拖累股指暴跌，周二和周三連收兩根陽(yáng)線，強(qiáng)勢(shì)反彈，但周四、周五再度小幅回落。整體來(lái)看，上周指數(shù)波動(dòng)大，板塊表現(xiàn)持續(xù)性不強(qiáng)，這給后市留下了諸多懸念，同時(shí)板塊也出現(xiàn)了明顯的分化。

　　市場(chǎng)盤(pán)面外強(qiáng)內(nèi)弱

　　從表面上看，大盤(pán)在上周二和周三兩個(gè)交易日就基本收復(fù)了周一的失地，較為強(qiáng)勢(shì)，但是部分跡象已暗示多方后勁開(kāi)始不足。第一，帶領(lǐng)大盤(pán)收復(fù)失地的主要為金融板塊，該板塊的反彈不排除是主力資金的短暫回補(bǔ)和自救行為，同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)短期金融板塊保險(xiǎn)類(lèi)個(gè)股開(kāi)始走強(qiáng)，這與短期銀行板塊的調(diào)整形成分化。第二，基金倉(cāng)位已逼近歷史高位，可進(jìn)一步調(diào)用的資金有限，而金融等權(quán)重板塊的拉升需要耗費(fèi)巨額資金。因此，基金不太可能繼續(xù)大幅拉升權(quán)重板塊。第三，持續(xù)上漲后任何風(fēng)吹草動(dòng)都將引發(fā)獲利盤(pán)的蜂擁出逃，上周一的暴跌就是最好的證明。謹(jǐn)慎情緒升溫，市場(chǎng)籌碼已開(kāi)始松動(dòng)。第四，從技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，大盤(pán)多個(gè)交易日收于30日均線下方，不排除有構(gòu)筑頭部的可能。

　　短期股指仍有震蕩需求

　　近日股指寬幅震蕩，其主要原因有二：一是近日消息面左右市場(chǎng)走勢(shì)，關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控的政策出臺(tái)令地產(chǎn)股暴跌，而關(guān)于RQFII進(jìn)入股市的消息，則在一定程度上提振了市場(chǎng)信心；二是目前投資者心態(tài)并不穩(wěn)定，多空雙方處于僵持狀態(tài)。我們認(rèn)為短期大盤(pán)仍有震蕩需求，20日均線附近有壓力，60日均線有支撐，大盤(pán)短期反彈力度不足，下跌動(dòng)力也不大，短線大盤(pán)處于上下兩難的狀態(tài)。首先，從消息面來(lái)看，既有利好，也有利空；其次，從技術(shù)上看，5日均線下穿10日均線，形成死叉，短線有回調(diào)的壓力。60日均線向上，對(duì)股指構(gòu)成一定的支撐；最后，銀行股、地產(chǎn)股繼續(xù)的動(dòng)力減弱，但煤炭股、有色金屬等板塊或有反彈潛力。

　　個(gè)股分化在所難免

　　由于自1949點(diǎn)以來(lái)反彈的最大根基在于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但是從近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)我們可以看出其力度有限，并且不排除仍有二度回落的風(fēng)險(xiǎn)。雖然市場(chǎng)把1、2月份PMI不及預(yù)期解讀為季節(jié)性因素，但是市場(chǎng)缺乏二次推高股指的動(dòng)力。同時(shí)“新國(guó)五條”的出臺(tái)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)造成較大打擊。因此，在市場(chǎng)情緒遭受重挫以及房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則出臺(tái)之前，整個(gè)地產(chǎn)鏈走強(qiáng)的難度較大，在此前提下實(shí)體經(jīng)濟(jì)也難有多大超預(yù)期的向好表現(xiàn)。因此我們認(rèn)為后市難以再現(xiàn)之前類(lèi)1949的逼空式上漲行情，震蕩已成為主基調(diào)，因此建議投資者保持謹(jǐn)慎，個(gè)股分化在所難免，機(jī)會(huì)僅是結(jié)構(gòu)性的。