隨著年末效應(yīng)的減退，短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量也隨之回落，預(yù)期收益率繼續(xù)下滑。其中，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品仍是預(yù)期收益未達(dá)標(biāo)的高頻品種。
　　2月銀行理財(cái)市場(chǎng)，人民幣產(chǎn)品預(yù)期收益率繼續(xù)下滑，短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量有所回落。從產(chǎn)品的到期表現(xiàn)看，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品仍是預(yù)期收益未達(dá)標(biāo)的高頻品種。其中，招商銀行兩款掛鉤A50中國(guó)指數(shù)基金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，到期年化收益僅為0.5%，徹底跌破投資者的預(yù)期回報(bào)。
　　然而，對(duì)標(biāo)的金融工具市場(chǎng)走勢(shì)的判斷不同，以及時(shí)點(diǎn)選擇的不同，都會(huì)造成結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品在收益上的差異。記者發(fā)現(xiàn)，為了規(guī)避結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品因收益不佳而對(duì)銀行造成的壓力，一些銀行紛紛選擇在同一時(shí)間發(fā)行兩款結(jié)構(gòu)完全一樣，但對(duì)掛鉤標(biāo)的市場(chǎng)走勢(shì)判斷完全相反的產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)俗稱為“雙胞胎”產(chǎn)品。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“雙胞胎”產(chǎn)品表面上是銀行為投資者提供了相應(yīng)的選擇權(quán)，實(shí)質(zhì)上則是將自己置于中立的角度，難免有甩手掌柜之嫌，難以體現(xiàn)其專業(yè)的財(cái)富管理能力。理財(cái)師建議，投資者在購(gòu)買結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，綜合考量，而不能掉入高收益的陷阱。

　　短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量下滑

　　據(jù)銀率數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年2月28日，2月份各商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品2423款，發(fā)行量較上月下降9.1%。從發(fā)行人民幣產(chǎn)品預(yù)期收益率看，隨著春節(jié)效應(yīng)消退，各期限產(chǎn)品收益率均較前月下滑。
　　其中，投資期限小于1個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益回落最多，較1月份回落0.05個(gè)百分點(diǎn)，為3.83%。位居第二的是投資期限為1至3個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品，平均預(yù)期收益率為4.33%，較1月下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。
　　與前期一樣，在中長(zhǎng)期較高收益和短期流動(dòng)性中，短期理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)顯然更受投資者青睞，產(chǎn)品發(fā)行占比依舊高于中長(zhǎng)期品種。不過(guò)，2月份短期理財(cái)產(chǎn)品（投資期限少于6個(gè)月）發(fā)行量較上月明顯減少，共2038款，環(huán)比下降12.7%。同時(shí)，中期產(chǎn)品（投資期限為6個(gè)月至1年）發(fā)行319款，環(huán)比增加12.3%。長(zhǎng)期產(chǎn)品（投資期限超過(guò)1年）發(fā)行66款，環(huán)比上升37.5%。
　　申銀萬(wàn)國(guó)某研究員表示，受年末攬儲(chǔ)的需要，商業(yè)銀行為了踩好“時(shí)點(diǎn)”，或加大發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量，多以30至90天的不等。隨著年末效應(yīng)的減退，短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量也隨之回落。

　　對(duì)行情的判斷左右結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益

　　據(jù)銀率數(shù)據(jù)顯示，2月份共有2395款產(chǎn)品到期，其中1873款產(chǎn)品披露了到期產(chǎn)品數(shù)據(jù)。在披露到期收益數(shù)據(jù)的產(chǎn)品中，1851款產(chǎn)品達(dá)到了預(yù)期收益，達(dá)標(biāo)率98.8%，其余有22款產(chǎn)品未達(dá)到最高預(yù)期收益率。
　　值得一提的是，招商銀行兩款掛鉤A50中國(guó)指數(shù)基金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，到期回報(bào)率慘淡，僅為0.5%，大大低于10%的預(yù)期年化收益率。
　　據(jù)招商銀行官網(wǎng)公告顯示，“招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之A50中國(guó)指數(shù)基金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)（看跌）理財(cái)計(jì)劃104022”的產(chǎn)品說(shuō)明書已約定，如果A50中國(guó)指數(shù)基金期末價(jià)格和期初相比，跌幅大于或等于10%，投資者獲得10%收益。如果跌幅小于10%但大于等于5%，投資者可獲得6%的收益。如果跌幅不足5%，則只有0.5%的最低年化收益。
　　然而，該款產(chǎn)品設(shè)定的期初價(jià)格為9.94，產(chǎn)品到期時(shí)，A50中國(guó)指數(shù)基金的收盤價(jià)格卻為11.84。期末價(jià)格和期初相比，不但沒有下跌，反而大漲逾19%，投資者自然只能獲得0.5%的最低收益。
　　無(wú)獨(dú)有偶，該行另兩款名為“招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)（看漲）理財(cái)計(jì)劃”的產(chǎn)品，到期時(shí)也僅獲得了3%的年化收益率，低于5.3%的預(yù)期收益水平。按照產(chǎn)品公告指出，由于產(chǎn)品中黃金的期末價(jià)格為1678.00美元/盎司, 低于期初價(jià)格1730.50美元/盎司，與產(chǎn)品看漲趨勢(shì)相反。因此，理財(cái)計(jì)劃到期時(shí)僅獲得3%的最低年化收益。
　　相較于上述產(chǎn)品的慘淡回報(bào)，招行2月到期的另外幾款同系列產(chǎn)品，由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)與市場(chǎng)趨勢(shì)相符，最終在收益率上走出了一片艷陽(yáng)天。例如“招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之A50中國(guó)指數(shù)基金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)（看漲）理財(cái)計(jì)劃”，到期時(shí)獲得了11%的年化收益率。
　　普益財(cái)富研究員葉林峰表示，對(duì)標(biāo)的金融工具市場(chǎng)判斷失誤或時(shí)點(diǎn)選擇錯(cuò)誤，是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期無(wú)法實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率的主要原因。

　　“矛盾對(duì)立”產(chǎn)品登臺(tái) 銀行處“中立”

　　不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，目前銀行已經(jīng)出現(xiàn)將這一難題向投資者轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。以招商銀行為例，該行會(huì)在同一時(shí)間發(fā)行兩款結(jié)構(gòu)完全一樣，但對(duì)掛鉤標(biāo)的市場(chǎng)走勢(shì)判斷完全相反的產(chǎn)品。招行某理財(cái)經(jīng)理告訴記者，銀行只負(fù)責(zé)對(duì)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)，投資者在購(gòu)買時(shí)需自己對(duì)行情做出預(yù)判。
　　“結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通常為浮動(dòng)收益型，投資者在購(gòu)買時(shí)就應(yīng)該意識(shí)到其風(fēng)險(xiǎn)水平。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的所涉及的金融工具廣泛而復(fù)雜，受市場(chǎng)因素影響明顯，波動(dòng)性較大。我們只能為投資者提供一個(gè)大致的行情方向，最終的購(gòu)買選擇，還取決于投資者自身的判斷。”該理財(cái)經(jīng)理回答道。
　　中國(guó)銀行某相關(guān)人員也表示，產(chǎn)品一旦推出，就與銀行的具體操作無(wú)關(guān)，而是取決于產(chǎn)品的銷售條件是否被市場(chǎng)走勢(shì)所實(shí)現(xiàn)。
　　不過(guò)，銀行的態(tài)度卻引發(fā)了市場(chǎng)人士的質(zhì)疑。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，銀行發(fā)行這類“矛盾對(duì)立”的產(chǎn)品，同時(shí)為看多和看空標(biāo)的市場(chǎng)的投資者提供了相應(yīng)選擇，實(shí)質(zhì)是將自己置于中立的角度，難免有甩手掌柜之嫌，難以體現(xiàn)其專業(yè)的投資管理能力。
　　葉林峰則指出，即使銀行沒有同時(shí)推出兩款行情判斷完全相反的產(chǎn)品，投資者在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)，也需承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，投資者習(xí)慣性認(rèn)為銀行理財(cái)產(chǎn)品安全保障系數(shù)高，如果結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益，銀行的聲譽(yù)難免會(huì)受影響。若同時(shí)推出看漲和看跌兩類產(chǎn)品，銀行至少顯得無(wú)功無(wú)過(guò)。
　　“另一方面，同時(shí)發(fā)行看漲和看跌產(chǎn)品，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，其需要對(duì)沖的頭寸會(huì)有所減少，在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理上具備優(yōu)點(diǎn)。”葉林峰補(bǔ)充道。