《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》曾被認為是開啟了基金業股權激勵的大門，但文件頒布4個月以來，基金業股權激勵之路離“落袋為安”似還路途漫漫。
　　早報記者據公開信息不完全統計發現，目前成立的23家基金公司的子公司中，僅有萬家基金、東吳基金與長信基金率先開展股權激勵，占比僅13%。
　　更為重要的是，業內人士分析指出，股權激勵雖已破題，但多數基金子公司目前主要的專戶業務收益率較低，類信托業務又有信托行業大行其道。基金子公司能否盈利還是個未解之謎，實現激勵的效果如何還有待時間檢驗。

　　遇阻國資委139號文

　　3月5日，基金公司子公司隊伍再次壯大。匯添富基金宣布，該公司獲準設立子公司匯添富資本管理有限公司，注冊資本5000萬元，不過暫時未取得營業執照。而浙商基金宣布，該公司的子公司上海聚潮資產管理有限公司已獲得證監會核準設立，注冊資本2000萬元。至此，基金公司子公司隊伍已經壯大至23家。
　　值得注意的是，去年11月起實施的《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》對子公司50%以內的股權結構不再做股東限制，且允許基金從業人員參股基金公司子公司，此舉被視為為基金公司員工持股打開了空間。
　　但是國資委2008年發布的139號文《國資委關于規范國有企業職工持股、投資的意見》（下簡稱“《意見》”）卻成為了基金公司實現股權激勵的“攔路虎”。
　　《意見》規定，國企職工入股原則上限于持有本企業股權，不得持有其所在企業出資的子企業、參股企業及本集團公司所出資的其他企業股權。
　　由于基金公司多為國企背景，政策“沖突”之下，要實現基金公司在職員工持有子公司股權的美好愿景實有難度。因此，基金公司高管若想實現股權激勵，則要付出離開母公司的代價，也即在母公司不擔任職務，僅在基金公司子公司任職。
　　也正因為此，據早報記者不完全統計發現，過去4個月獲批的23家基金公司中，明確表示子公司為基金公司全額出資設立的即有17家，占比近70%。

　　“對高管吸引力并不大”

　　不過，這一局面在近期被打破。
　　萬家基金2月初公告稱，萬家基金設立的子公司萬家共贏資產管理有限公司（下簡稱“萬家共贏”）的股東結構中，萬家基金出資51%，歌斐資產管理有限公司出資35%，上海承圓投資管理中心（有限合伙）出資14%。據悉，上海承圓投資管理中心（有限合伙）目前有4名合伙人，其中包括萬家共贏擬任總經理伏愛國。
　　這被視為是股權激勵破冰的首次嘗試。
　　此后，東吳基金也公告稱，其專戶子公司上海新東吳優勝資產管理有限公司獲批成立，東吳基金為主要股東，持有70%的股權，昆山永進投資管理中心(有限合伙)出資30%。業內人士解讀，此30%的合伙企業所占股份是東吳基金在專戶子公司為相關人員進行的股權激勵。
　　與之相似的還有長信基金，2月25日，長江證券發布的公告表示，長江證券將參股控股公司長信基金發起設立的專戶子公司。
　　據長信基金工作人員表示，除長信基金和長江證券分別占40%和30%的股份外，在另外30%的股份中，一部分會留給專戶子公司員工做股權激勵，另一部分會留給外部機構。
　　值得一提的是，要獲得子公司的股權激勵，基金公司高管需要從母公司完全退出。以萬家基金為例，早報記者了解到，伏愛國原為萬家基金總經理助理、投資總監，而在子公司成立以后，其將不再在萬家基金任職。
　　伏愛國并向早報記者表示，萬家基金子公司的員工均為專職員工，不會在母公司任職。萬家基金子公司中層以及中層以上人員，包括投資經理，原則上可以持有子公司股權。

　　盈利弱勢阻礙激勵兌現

　　與此同時，基金子公司若想實現股權激勵，還面臨著盈利能力的考驗。
　　滬上某公募基金人士向早報記者指出，基金子公司目前基本無法解決母公司股權激勵的問題。“子公司目前做的業務基本都是固定投資類、類信托業務，而目前信托公司已經搶占了先機，子公司要從這塊分得一杯羹，恐怕比較困難。”
　　所謂類信托業務，就是按照信托原理、架構設計出的信托產品，只是發行機構不是信托公司。 “基金子公司的規模都很小，人才儲備也不足，能做的大多是"拾遺撿漏"的單子，短期內難成大氣候。”一位信托業內人士指出。
　　有業內人士擔憂，目前變相的“股權激勵”方式可能與曾經基金公司發起的持基計劃一樣，難以發揮挽留基金公司人才流失的作用。
　　事實上，此前已有不少基金公司嘗試過員工持基計劃來實現激勵。
　　“盡管很多子公司都稱類信托業務只是早期的業務模式，但實際上，對于子公司該做什么業務來實現盈利，大家現在都還處于探索階段，并不十分明確。”一基金公司高層指出。