昨日滬指平開后一路震蕩向下。截至收盤，滬指報收于2382.91點，跌幅38.65點，下跌1.6%，成交1063億元。深成指收于9550.93點，下跌244.98點，跌幅2.5%，成交980.1億元，成交量相比上一交易日持平。盤面上個股普跌，但兩市僅有兩家個股跌停，而有14家個股漲停。行業板塊上僅有釀酒板塊收紅，其余板塊均下跌，其中煤炭、房地產和船舶板塊跌幅居前。

    應是反彈行情的結束

    從技術面上看，對于去年12月初以來延續至今的上漲行情，技術上是給不出反轉行情的，只能是反彈行情。對于反彈行情，時間和幅度可以根據歷史運行規律進行估算的，本次的反彈時間限度在春節前，高度在2300點略高， 目前時間上已經抵達，幅度上已經超出預期，調整風險明顯增大。之前盤中幾次出現調整信號，但均被強行拉回，技術指標已經嚴重超買以及頂背離反復提示風險，表面的強勢沒有將風險化解而是將風險延后，這種積累的風險一旦釋放，其沖擊力不容忽視，2月7日的收陰可能就是風險釋放的開端，需要做好充分的心理準備。2月8日是春節前最后一個交易日，指數可能弱勢震蕩，風險釋放可能會延至節后。這次的風險釋放到底是反彈過程中的正常修正，還是反彈行情的結束，目前還不好下定論。
    按照我們之前的總體判斷，應是反彈行情的結束（目前的技術情況與2009年7月份、2011年10月份類似，之后對應的是高點3478點與3186點）， 但由于本次行情確實出現了此前沒有的積極因素，因此需要觀察回落狀況再做判斷。

    通脹風險在上升

    但從資金的季節性效應來看，春節后的行情還將繼續：從歷史統計的規律上來看，1991年以來22年A股歷史中，15個年份中春節后一個月內上證指數漲跌幅為正，占比68%。另外春節節后行情往往也與當年市場的走勢有一定的相關性。在過去21年的歷史中，指數獲得上漲的年份有12年，而這12年中就有10年的春節過后首個交易日取得“開門紅”，首月指數獲得上漲的也有10年。
    而在經濟趨穩和流動性較為寬松的背景下，通脹風險上升：2013年1月CPI同比2.0%，超過市場1.8%的一致預期；同時環比大漲1.0%，創下2012年2月份以來的新高，另外從趨勢項環比增速來看，從2012年9月份以來一直處在上漲通道中。從2012年11月底開始，三地原油價格連續上漲，國內成品油價格上調窗口將在春節后第一周開啟，市場預期上調幅度約在350-400元/噸。2月6日發布的2012年第四季度貨幣政策執行報告中，相對于此前的三季度貨幣政策執行報告而言，央行對于通脹的關注程度明顯提升，“管理通脹預期”升級為“控通脹”。
    綜上所述，我們認為經濟企穩再度得以確認，而流動性由于信貸季節性投放而繼續改善，在這種情形下，春季的年報行情仍將繼續，投資者可在股指調整到位以后再考慮重新介入。行業配置主要關注再通脹和需求穩定的機會：繼續關注消費好轉下的汽車、家電、食品、零售和醫藥等板塊的機會。短期關注再通脹農業板塊以及部分資源品漲價帶來的投資機會。關注基建投資持續好轉以及房地產銷售好轉而受益的鐵路（軌交設備）、建筑建材等相關受益板塊。