本周初，美元指數開始反彈，脫離78.918的近期低點。其中，主要風險貨幣走勢雖仍有所分化，但均處于下滑之中；避險貨幣日元也繼續前期大幅貶值走勢。
 　 歐洲政局新的不穩定因素令投資者擔憂情緒有所升溫，導致歐元4日單日出現130點跌幅。一方面，西班牙執政黨人民黨和首相拉霍伊受到貪污指控，支持率跌至紀錄低點。另一方面，意大利總理候選人貝盧斯科尼的民意支持率正在上升，其最近承諾當選后將給納稅人退稅約40億歐元，這與前任總理蒙蒂大力推行的財政緊縮措施完全相悖。
 　 雖然歐元隨后反彈，但是西意10年期國債收益率仍在高位，顯示市場擔憂并沒有顯著降溫。一方面，拉霍伊并未能迅速地、也不一定有能力應對目前因緊縮而導致的“反政府”行為。另一方面，貝氏與領先的中左翼聯盟支持率6個點的差距被看成是進入危險區域的信號，因為意大利民調歷來低估貝氏支持率約3%。若他獲勝，將會導致意大利債券市場承壓，很可能開創ESM-ECCL救助先例，進而啟動OMT項目，甚至影響到德國大選進程。
 　 顯然，長期的財政緊縮政策使得歐元區邊緣國家愈發難以恢復其經濟“造血功能”，國內民眾生活水平顯著下降，對當局緊縮政策具有明顯的抵觸心理。今年恰逢歐洲大選年，這自然加重了民眾的“逆向選擇”風險。所以，今年政治壓力對歐洲債務危機演進的影響將更加凸顯。邊緣國家如何在保住政權和財政緊縮間找到平衡，核心國家如何在資金援助和緊縮條件間找到平衡都將變得更加的困難，這一不確定性將會使得歐元不會持續單邊走強。
 　 歐洲政局新的不穩定因素自然也拖累了其他風險貨幣，不過，英鎊、澳元呈現出更加弱勢狀態，這也凸顯出目前各幣種交易邏輯發生分化。對于英鎊而言，英國后任央行行長卡尼希望極度寬松的觀點和該國疲弱經濟現狀成為壓制英鎊的中期因素。對于澳元而言，資金推動型上漲模式已經明顯消退，外圍經濟“正常化”導致資金的再次重新配置、流出澳洲。此外，并不健康的澳洲經濟也自然不能改變澳洲聯儲偏鴿派的政策態度。
 　 此外，在日本央行行長白川方明宣布提前卸任的消息刺激下，日元延續了前期大幅貶值態勢，突破了94整數關口。白川方明的提前離任被認為將帶來市場期待已久的更激進的貨幣政策，市場預計，購買國外債券、設立匯率管理目標位以及寬松規模激增都是后任行長可以選擇的手段。顯然，目前日元交易邏輯已經完全受制于寬松預期，在市場預期兌現之前，日元仍有貶值動力。當然，一旦其無法兌現，日元回調動力也將會非常明顯。
 　 總結而言，由于本周隨后有歐洲、英國央行利率會議以及歐盟峰會，市場情緒可能會因此而發生變化，我們需要關注兩大央行對未來貨幣政策的態度，以及歐盟峰會是否能就長期預算達成一致，預計屆時外匯市場波動性將會放大。