中國證監(jiān)會上周發(fā)布黃金ETF的暫行規(guī)定后，包括國泰、華安基金等基金公司已上報方案，這意味著醞釀已久的黃金ETF產(chǎn)品不久將面世。分析人士表示，作為國際市場上黃金投資的方式之一，黃金ETF面世無疑將為國內(nèi)投資者提供更為多元的黃金投資渠道，不過值得注意的是，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，黃金市場的分歧也在加大，金價高位回落的風(fēng)險仍不容忽視。
黃金ETF醞釀數(shù)年終獲放行
25日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》，無疑為醞釀多時的黃金ETF最終推出奠定了基礎(chǔ)。目前，包括國泰、華安基金等基金公司已上報方案，這意味著黃金ETF或不久將在國內(nèi)市場面世。
黃金ETF基金是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生產(chǎn)品。國際市場上早在2003年即推出了相關(guān)的產(chǎn)品，目前規(guī)模最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust基金持倉的黃金達(dá)1330噸，甚至超過了我國的黃金儲備量。
業(yè)內(nèi)人士表示，黃金ETF與股票ETF的運作類似，除了實物黃金在交易、保管以及估值等方面與股票存在一定差異外，黃金ETF與股票ETF的區(qū)別主要在于投資標(biāo)的從股票的價格變成單一的商品價格。
事實上，隨著國內(nèi)黃金消費和投資的升溫，國內(nèi)投資業(yè)界早在數(shù)年前也呼吁推出黃金ETF，但黃金ETF基金在國內(nèi)市場仍是典型的“跨市場、跨監(jiān)管”的產(chǎn)品。“現(xiàn)貨黃金交易的監(jiān)管者是央行，而ETF的二級市場交易監(jiān)管者則是證監(jiān)會，同時ETF的托管和發(fā)行也面臨一些選擇，市場一直在努力尋求一種共贏的方式。”上海黃金交易所內(nèi)部人士此前表示。
“海外從2003年出現(xiàn)第一只黃金ETF以來，由于其投資門檻低、交易便捷、安全性高、流動性強、緊跟黃金走勢，迎來迅猛的發(fā)展。”銀河證券基金研究中心分析師王陽表示，國內(nèi)黃金ETF的推出將會快速擴大“藏金于民”的規(guī)模，同時也將加快我國黃金現(xiàn)貨、期貨市場的發(fā)展，提升在世界黃金定價中的影響力。
黃金投資渠道拓寬
“黃金ETF的門檻將低于現(xiàn)貨實盤交易品種的起步金額，從而為普通投資者參與黃金市場提供可能。”王陽預(yù)計，國內(nèi)黃金ETF每份基金份額或代表0.01克黃金，在交易所最小交易單位每手基金的份額可能為1克黃金。
目前，國內(nèi)投資者參與黃金市場投資的渠道，除了上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨交易、上海期貨交易所黃金期貨交易外，黃金類QDII、銀行紙黃金以及證券市場上黃金類上市股票也是分享金價上漲的渠道，但大多投資渠道的門檻依然較高，以黃金現(xiàn)貨延期交易為例，上海金交所黃金AU99.99最小交易單位每手100克，上期所黃金期貨的最小交易單位則高達(dá)1000克，按10%的保證金來算，每手交易的門檻超過3萬元。
“黃金ETF的低門檻為中小投資者參與分享金價上漲提供了可能，同時也會為部分投資者提供分散投資的渠道。”據(jù)銀河證券的測算，黃金與傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性較低，比如黃金與美股的相關(guān)性為0.02，與同為美元計價的大宗商品布倫特原油相關(guān)性為0.4。“把雞蛋放在不同的籃子里，更低相關(guān)性的‘籃子’無疑使投資的組合具有更強應(yīng)對風(fēng)險的能力。”分析人士表示。
目前在國際市場上，黃金ETF已儼然金價的“風(fēng)向標(biāo)”。“從歷史上看，短期的指向靈敏度不足，但黃金ETF持倉量的變化整體上與國際金價走勢呈正相關(guān)，黃金ETF持倉量的變化不失為評估金價中長期走勢的重要指標(biāo)。”興業(yè)銀行分析師蔣舒撰文指出。
資料數(shù)據(jù)也顯示，在黃金ETF引進(jìn)前的8年中，國際金價上漲了16.8%，而黃金ETF推出后的8年內(nèi)，金價則強勢上漲了286%。“金融危機、貨幣貶值以及央行增加儲備都使得投資者對黃金的胃口大增，黃金ETF基金目標(biāo)是跟蹤和反映金價，投資者并不真正擁有金條，但同樣也使投資者抵御了通脹、貨幣貶值的風(fēng)險。”分析人士指出。
金價回落風(fēng)險不容忽視
黃金ETF追蹤的標(biāo)的物是單一現(xiàn)貨黃金價格走勢，值得注意的是，作為黃金ETF的基礎(chǔ)資產(chǎn)，當(dāng)前市場對國際黃金價格的分歧增大，投資者對金價回落的風(fēng)險仍不容忽視。
在過去十余年，國際金價演繹了前所未有的大牛市格局，國際金價從每盎司200多美元上漲至1900美元，在目前市場普遍預(yù)期經(jīng)濟將復(fù)蘇、實際利率趨于上行的背景下，黃金的牛市還能否持續(xù)值得關(guān)注。
黃金周期的逆轉(zhuǎn)可能會在今年晚些時間開始顯現(xiàn)。看空黃金的投行高盛預(yù)計，隨著美國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，未來5年內(nèi)國際金價或會跌至每盎司1200美元的水平。
德意志銀行的預(yù)計盡管較為樂觀，但也指出拐點或已不遠(yuǎn)。“雖然從物理上說，黃金的光澤是永遠(yuǎn)不會失去的，但是從投資的角度來看，黃金結(jié)構(gòu)性牛市的觀點正在面臨考驗。”德意志銀行的分析師指出，在擁有十多年的吸引力后，黃金表現(xiàn)可能疲軟的討論越來越具合理性，德意志銀行預(yù)計，下行的風(fēng)險或在2014年開始顯現(xiàn)。
事實上，今年來黃金市場的表現(xiàn)也令眾多投資者失望，盡管一度面臨債務(wù)上限、貨幣寬松等“利好”的因素，但現(xiàn)貨市場金價已累計下跌近1%。“低利率和流動性是長期支撐黃金價格的關(guān)鍵。”在南非標(biāo)準(zhǔn)銀行看來，貴金屬受到的支撐仍有賴于寬松的貨幣政策環(huán)境。
“一方面，中國和印度市場的需求下滑一定程度上會抑制價格，而另一方面，市場更為擔(dān)憂的是美國收緊貨幣政策的前景可能會為這一輪牛市畫上句號。”分析人士指出。