在距春節長假僅有不到兩周時間的背景下，28日銀行間市場資金利率出現一定幅度上漲，7天、14天期質押式回購利率分別升至3%和3.6%一線。分析人士表示，本周資金面面臨跨月，且春節已經越來越近，持續超預期寬松的資金面或面臨適度收緊。但與此同時，央行逆回購操作和公開市場短期流動性調節工具的啟用，將在很大程度上平抑資金季節性緊張，市場機構對今年春節前流動性預期偏寬松，普遍認為資金利率絕對水平將顯著低于去年。

　　跨年資金利率上揚

　　28日銀行間質押式回購市場上，除隔夜、兩個月品種以外，其余期限回購利率均出現不同程度上漲。中短端的7天、14天和21天回購加權平均利率分別收報2.9842%、3.6489%、4.0485%，分別比前一交易日上漲28.49BP、70.25BP和25.41BP。更長期限品種中，1個月回購利率上漲11.50BP至4.0976%，3個月品種上漲107.94BP至4.7760%。
　　總體來看，利率上行的回購品種均跨月末或跨春節，顯示其主要受月末效應和春節因素的影響。有機構報告指出，從過去幾年經驗看，一方面，1月份銀行信貸增長往往比較明顯，這意味著1月底、2月初銀行機構可能面臨一定的準備金補繳壓力；另一方面，春節企業和個人提現需求旺盛，而其對銀行體系流動性的抽緊效果一般會在春節前兩周開始顯現。本周資金面面臨跨月，且春節已經越來越近，持續超預期寬松的資金面或面臨適度收緊。
　　不過，有多位市場人士表示，盡管資金價格出現一定上揚，但是28日市場資金面實際并不緊張。以銀行間質押式回購為例，28日隔夜回購利率繼續穩定在2.10%一線，并未出現上漲，而該品種全天成交高達6799.30億元，反而比上一交易日增加877.78億元，表明市場短期資金供應依舊十分充裕。7天回購利率3%的水平雖比前期有所上漲，但仍明顯低于央行逆回購利率，同時也處在機構所預期的范圍內。此外，跨農歷春節的14天回購利率顯著上漲，的確在一定程度上傳遞出春節因素復燃的訊息，但由于其到期日在春節假期內，實際資金占用時間接近20天，利率上行有一定合理性，其上行后利率水平仍低于21天品種。長期品種利率多有上漲，但成交萎靡，價格變化代表性不強。
　　此外，一線交易員認為，因推出SLO工具后，央行還未正式開展過操作，市場對其價格定位還有分歧，資金拆出方出于謹慎考慮，傾向于調高資金拆出利率、鎖定風險，也在一定程度上推高了整體資金利率水平。本周初資金利率的走升，并不改變市場對于流動性整體充裕的判斷。

　　市場預期偏樂觀

　　考慮到春節日益臨近，某銀行債券投資經理認為，春節資金面預計將延續小幅收緊趨勢，資金利率水平有望逐步上行，但上升幅度較為有限。在公開市場操作方面，該市場人士表示，預計未來兩周央行將逐步加大逆回購操作規模，但考慮央行可能同時運用延后公布操作結果的SLO工具，其在資金投放手段上更靈活，本周及下周的公開逆回購操作力度還有待觀察。
　　上周，公開市場實現單周資金凈回籠490億元，包括國庫現金定存在內，央行公開市場此前四周累計凈回籠資金達4090億元，而本周公開市場逆回購到期總量為1210億元，仍相對不高。對此，國泰君安指出，隨著央行連續四周凈回籠資金后，未來公開市場逆回購到期已所剩無幾，由此也為公開市場操作提供了更大的施展空間。從歷年經驗來看，春節前資金備付需求將有所提升，預計在SLO工具保障銀行間流動性穩定的情況下，短期資金面總體狀況預計仍較穩定。與此同時，國海證券等機構觀點也認為，公開市場上SLO的出現，穩定了各類參與機構的資金價格預期，市場對春節前后資金價格大幅波動的擔憂已大大弱化。
　　來自交易員的最新消息顯示，周一央行在公開市場繼續進行正逆回購的詢量，其中逆回購僅含7天期品種，顯示出央行對于春節前兩周的流動性供求形勢相對樂觀。