近期以來A股兩市持續震蕩上行，滬深指數不斷創出反彈新高，但和前期相比兩市上行節奏明顯放緩，同時從盤面具體表現情況看各板塊走勢分化局面日益加劇，以金融服務、房地產為代表的權重板塊連續走強成為推動滬深指數上行的決定性力量，然而前期活躍的板塊個股則紛紛向下展開調整，盤面結構性風險顯著增大。
　　對于近期A股兩市的表現，就具體原因分析我們認為其更多的是當前A股中期樂觀但短線調整需求加劇這一性質的反應。市場對A股中期樂觀預期的形成主要來自宏觀層面，尤其隨著上周國內四季度宏觀經濟數據的披露，國內實體經濟的穩步回升有效增強了投資者對A股市場的信心。同時伴隨政策面釋放出的各種積極信號，A股中期向上成為各方共識。而市場短線調整的需求則主要來自技術面，滬深指數本輪上漲以來上行幅度在20%左右，但其期間并未有像樣的調整行情出現，一月份后市場各類題材板塊個股一度受到資金追捧，當前隨著此類個股的回落，滬深指數技術面調整壓力增大也在情理之中。
　　對于后期兩市，我們認為在市場各方面有利條件依然存在，但技術壓力同樣不可忽視的情況下，預計短期滬深指數將維持強勢整理格局。國內實體經濟的穩步復蘇以及偏暖的政策面將為A股市場中期向上提供有力保證，然而需要注意的是經濟的復蘇最終在行業層面以及上市公司層面得到驗證仍需時間等待，而在此期間，技術面因素階段主導市場運行將不可避免。
　　本輪A股反彈以來先后經歷了兩個較為明顯的階段。一是估值修復階段，具體時間區間為去年12月份，表現在盤面上便是以金融地產為代表低權重板塊的領漲；第二個階段為一月初至近期，主要行情特征為估值修復行情的逐步完成以及盤面風格的轉換，具體表現在金融、地產漲勢的放緩以及各類題材個股的活躍。就一輪完整行情的運行邏輯分析，在實體經濟企穩回升的背景下，經長期下跌后股票市場將首先展開估值修復行情，而后隨著經濟回升向行業以及上市公司傳導，板塊輪動行情將漸次展開，主題板塊的活躍將夾雜于各階段行情之中，其雖然能對市場短期運行趨勢產生一定影響但無法起到決定性作用。
　　在市場行情未能向行業輪動順利傳導的情況下，資金的做多熱情更多的通過買入金融、地產等權重板塊來進行釋放，從而造成了近期A股盤面板塊嚴重分化的行情特征。雖然對于A股中期行情的樂觀預期使得當前金融、地產等持續強勢，但其后期繼續單邊上行的可能性顯然不大。首先，本輪金融、地產股的上漲性質依然屬于估值修復范疇，盡管反彈以來兩者表現屢超預期，但在行業基本面并未發生根本性變化的情況下，其投資邏輯向成長股轉變的可能性并不大；其次，權重板塊的上行需要更多資金的支持，而從目前的情況來看，當前的A股市場這一條件并不存在；此外，即便單從技術面的角度考慮，隨著漲幅的擴大，兩者面臨的技術調整壓力也將進一步增大，這也將限制兩者繼續上行的空間。
　　對于后期A股走勢，雖然市場各方面有利因素依然存在，但在中觀層面因經濟復蘇力度以及行業自身因素導致其改善有限的情況下，滬深市場由估值修復行情向經濟復蘇行情進一步發展無疑仍需等待時間。當前盡管金融、地產以及部分下游行業持續表現強勢，但若行業輪動無法順利實現，滬深指數上行空間受到限制將是大概率事件。與此同時，日益加劇的技術面壓力也將進一步減緩市場的上行腳步。整體而言，我們認為后期A股維持強勢震蕩格局的可能性更大。