2012年的銀行理財(cái)市場(chǎng)延續(xù)了過(guò)去幾年的火爆勢(shì)頭。然而，理財(cái)產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)頻頻暴露，其中，“資金池”暗中輸血地方融資平臺(tái)隱憂尤其引人關(guān)注。
　　據(jù)中國(guó)社科院金融研究所統(tǒng)計(jì)，2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品募資規(guī)模不小于20萬(wàn)億元，比2004年銀行理財(cái)剛起步時(shí)的500億元規(guī)模增長(zhǎng)了數(shù)百倍。
　　操作環(huán)節(jié)的不透明則被業(yè)界普遍視作銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的最大問(wèn)題。記者看到，某國(guó)有銀行一款1月17日起息的71天人民幣理財(cái)產(chǎn)品，其說(shuō)明書只說(shuō)產(chǎn)品投向國(guó)債、金融債、同業(yè)存款、債券回購(gòu)以及“符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的信托計(jì)劃、委托債權(quán)投資及其他資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合”，但并未說(shuō)明信托計(jì)劃、委托債券和其他資產(chǎn)組合的名稱，而這語(yǔ)焉不詳?shù)囊豁?xiàng)就占到投資組合金額的70%。
　　中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成告訴記者，銀行往往將不同類型、期限的理財(cái)產(chǎn)品資金“混搭”，投向擁有債券、票據(jù)、信托、信貸資產(chǎn)等多種資產(chǎn)混雜的“資金池”集合運(yùn)作。為保證募集資金與項(xiàng)目所需資金的平衡，銀行便滾動(dòng)發(fā)售多種期限的產(chǎn)品，業(yè)界將其稱作“期限錯(cuò)配”“短借長(zhǎng)貸”。
　　邢成表示，這一模式的危險(xiǎn)在于將短期風(fēng)險(xiǎn)不斷延后，形成風(fēng)險(xiǎn)“堰塞湖”，一旦資金鏈斷裂，將造成嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)；而且，資金池中，資金無(wú)法與投資標(biāo)的一一對(duì)應(yīng)，導(dǎo)致銀行和客戶都難以理性估算投資成本與風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。
　　消費(fèi)金融研究機(jī)構(gòu)銀率網(wǎng)分析師林斌告訴記者，“資金池”本身并沒(méi)有錯(cuò)，也未被監(jiān)管層禁止，任何組合投資產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上都是以“資金池”模式運(yùn)作的，比如基金；而銀行理財(cái)產(chǎn)品的“資金池”之所以引發(fā)諸多爭(zhēng)議，是因?yàn)槠溥\(yùn)作不透明、并變身為表內(nèi)資產(chǎn)表外化的工具。
　　社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝表示，銀行通過(guò)“資金池”實(shí)現(xiàn)了表內(nèi)外資產(chǎn)的騰挪，不僅危及金融體系，也影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。
　　“在宏觀調(diào)控政策引導(dǎo)下，銀行的表內(nèi)資產(chǎn)受到嚴(yán)格監(jiān)管，因此地方政府融資平臺(tái)和商業(yè)地產(chǎn)這些不受政策鼓勵(lì)的項(xiàng)目都不容易拿到貸款了，部分銀行就通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，借資金池的運(yùn)作，拿募集到的資金支持這些項(xiàng)目，也就是將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)到表外以逃避監(jiān)管，這是典型的監(jiān)管套利。”劉煜輝說(shuō)道。
　　他認(rèn)為，這一問(wèn)題最終將導(dǎo)致資源錯(cuò)配、產(chǎn)能過(guò)剩、通貨膨脹、債務(wù)堆積等一系列后果。目前，對(duì)于變相支持地方融資平臺(tái)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模，尚無(wú)機(jī)構(gòu)做出準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。不過(guò)，只要翻閱各大銀行的理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書，便不難發(fā)現(xiàn)此類產(chǎn)品的存在。
　　在某大型股份制銀行的官方網(wǎng)站上，記者查閱到一款去年11月2日起息的90天短期組合類理財(cái)產(chǎn)品公告，融資方包括某煤炭運(yùn)銷集團(tuán)和地方城投債。另一股份制銀行的中長(zhǎng)期組合類產(chǎn)品投向則包括了地方城建集團(tuán)；該銀行去年10月發(fā)布的一項(xiàng)產(chǎn)品投資運(yùn)行報(bào)告中明確指出，第三季度“城投債供給大增，發(fā)行品種的資質(zhì)呈下降趨勢(shì)，部分地級(jí)市的開(kāi)發(fā)區(qū)和縣級(jí)市城投投入市場(chǎng)。”
　　城投債、城建集團(tuán)正是典型的地方融資平臺(tái)通道。劉煜輝表示，近年來(lái)，監(jiān)管層為避免地方融資平臺(tái)債務(wù)堆積，連出重拳對(duì)其加以限制，地方融資平臺(tái)難以通過(guò)正常銀行貸款獲得資金，理財(cái)產(chǎn)品便成“輸血”渠道。