本周四（1月10日），歐洲央行將迎來2013年的第一場新聞發布會，而歐洲央行行長德拉吉要回答的一個關鍵問題是：是否有必要進一步降息？
一個關鍵因素是歐洲央行對“負利率”的態度：歐洲央行目前的隔夜貸款利率為0.75%，隔夜存款利率已經低至0，即對存放在歐洲央行的銀行存款不支付利息。如果75個基點的利率走廊不變，再次降息就意味著存款利率為負。歐洲央行似乎還不愿意邁出這一步。
歐洲央行將于北京時間周四20:45公布利率決議，德拉吉將于21:30召開媒體發布會。此次議息會議很可能重拾未完待續的“廣泛討論”，但依舊選擇按兵不動。
市場情緒改善
歐洲央行在去年12月的議息會議上，并未顯著改變措辭，但大幅下調了對歐元區2013年的經濟增速及通脹預期：預測中值從增長0.5%下調至收縮0.3%，足足下調了0.8個百分點；通脹中值也從1.9%下調至1.6%。
盡管德拉吉在上次新聞發布會上承認，歐央行執委會對利率進行了“廣泛討論”，但“普遍共識是維持利率不變”，不過執委會多數成員并不“反對降息”。這意味著執委會內部存在分歧，盡管略微偏向降息，但他們正等待收集更多信息來做出決定。
讓歐洲央行委員們更加搖擺不定的一個因素是近期市場情緒的改善。自從12月議息會議以來，盡管美國財政懸崖讓市場持續波動，但情緒普遍有所改善：自去年12月7日以來，Eurostoxx指數上漲了3.5%，歐元有效匯率升值1.5%；所有的歐元區外圍成員國國債與德國國債之間的利率息差也普遍回落。
此外，市場對短期內出現負利率的預期已經淡化。歐元隔夜拆借利率(EONIA)和3個月的歐洲銀行同業拆借利率(Euribor)的遠期曲線在過去四周內明顯上移，表明市場已經對負利率的預期降低。
德拉吉還在觀望？
從經濟基本面角度來看，降息25個基點并沒有太大障礙，這能夠降低外圍國家的銀行業平均融資利率，同時減少銀行削減預防性流動性的動機。
盡管亞洲經濟已出現復蘇跡象，美國經濟數據也意外上行，全球經濟依然面臨眾多風險。更重要的是，歐元區的經濟狀況幾乎沒有改善：很多國家正在緊縮政策下艱難度日，經濟活動復蘇緩慢。更重要的是，自從2012年夏天以來，歐元已經顯著升值，削弱了整個歐元區的制造業和出口活動。
然而，歐洲央行仍然有理由繼續維持觀望態度。首先，近期德國的通脹數據意外上升。聞通脹“色變”的德國央行成員對此極其敏感，尤其是公開反對歐洲央行“直接貨幣交易”（OMT）的德國央行行長魏德曼。因此，德拉吉可能不得不更加謹慎地對待降息。如果等到2月甚至3月再采取行動，至少能夠讓歐洲央行看到今年初的最新通脹進展。如果近期通脹下行的趨勢得以確認，歐元區通脹可能最快會在今年2月就下滑至2%這一目標水平以下，讓德拉吉松一口氣。
此外，到那時歐洲央行執委會應該已經拿到1月份的《銀行貸款調查》結果。最近的調查顯示銀行業信貸標準正在收緊，如果這一趨勢持續下去，將給歐洲央行更多理由降息。
總體來看，在可預見的未來，歐洲央行降息25個基點可能性依然很大，但本周四并非最佳時機。