近期，基本面透出向好信號，企業的盈利能力逐步提高，宏觀經濟預期好轉，股市一改2012年前１１個月的“死氣沉沉”，逐步顯示出企穩回暖的信號。分析人士認為，今年或將是股市“改革年”，包括新三板掛牌、新股發行改革走向深入都將是新亮點。
事與愿違的中國股市期待“二次改革”
２０１２年中國股市注定讓九成以上的專業人士跌破眼鏡，在2011年底各方普遍看多的背景下，十分不給力的股市在２０１２年里上演了一出不折不扣的震蕩下跌戲，指數點位告破２０００點，進入“１時代”；近８００家擬上市企業放緩上市，政策性指令再次挑戰市場化的神經，中國股市未來何去何從，改革之路和著力點在何方，成為市場各方的聚焦所在。
回顧２０１２年前１１個月的走勢情況，不得不用幾個詞語來形容，就是“無奈、折磨、掙扎”。股民們懷著期待的心情看大盤，大盤偏偏走出了Ｍ形雙頂走勢，在２月和５月創出年度超過２４００點的高點之后，呈現出漫漫熊途的走勢。
面對一波接一波的下跌浪潮，股民不知所措、機構高調唱多、監管層頻推利好，證監會進入了史無前例的“維新年”——近７０項資本市場法律法規密集修改出臺，各項改革全力推進，事與愿違的是，股市并不買賬，走勢依舊我行我素。
就在市場擔心此輪反彈或將歸于震蕩之際，Ａ股年底卻走出了強勢的沖高行情，滬指一舉站上２２００整數關口，市場情緒明顯轉暖。
“宏觀經濟并未真正得到全面復蘇、經濟增長尚面臨較大的不確定性。”這是市場各方對股市跌跌不休的注解。但除此以外，對于股市本身，自股權分置改革以來是否還存在制度性掣肘，需要動真格進行“二次改革”，考驗著監管者、參與者和各路專家。
“眾人拾柴火焰高”助力大盤反彈
近期，基本面透出向好信號，企業的盈利能力逐步提高，宏觀經濟未來預期好轉，這是股市反彈的根本動力。
就消息面的角度來看，2012年１１月份規模以上工業企業實現利潤同比增幅繼續擴大；去年前１１月全國商品房銷售面積與銷售額均同比增長，累計銷售面積同比增長２．３％，為去年以來首次同比上升；今年將結合稅制改革完善結構性減稅政策；2012年12月份重大項目審批公布數量已達９４個等利好消息不斷。
就市場情緒來看，中央經濟工作會議所傳達出的積極的政策信號，給予投資者信心，短期性利好的不斷傳出使得拋壓并不嚴重。
此外，管理層對證券市場的呵護不斷顯現。在著力疏通“ＩＰＯ堰塞湖”、嚴把上市關的同時，監管層還通過擴大機構投資者隊伍，實現機構的跨行業運作，如銀行再次擴大基金設立范圍等，這些措施都利好市場。
申銀萬國分析師錢啟敏認為，去年年底大盤再接再厲，既有對年Ｋ線收陽、扭轉年Ｋ線三連陰的熱望，也有部分基金為了改變業績不佳或者排名靠后的困境，不惜大干快上、放手一搏的沖動，導致大盤“眾人拾柴火焰高”。
今年股市或將進入“改革年”
當前，宏觀環境正在朝著對Ａ股市場有利的方向發展，股市具備了向好的基本面條件。在此背景下，必須加大股市改革力度，推進全面改革，恢復股市信心，才能使股市的運行與經濟基本面形成良性互動。
盤點當前股市問題和可供用力的方面，可以發現，如下問題或將成為今年資本市場“二次改革”著力點：
——新三板正式掛牌，上市渠道不再單一
根據十八大報告，多層次資本市場將加快推進，預計服務于中小企業的新三板將于明年正式掛牌。目前新三板掛牌企業已超過２００家，掛牌時預計更多的主板排隊企業和新興成長小企業將登陸新三板。
新三板的掛牌，意味著企業上市途徑將呈現多元化，不僅是ＩＰＯ公開發行這一條路，通過新三板轉板登陸主板，亦將成為企業的新選擇。
——新股發行正常開閘，發行制度改革深入推進
定價這一最核心的問題仍然需要深入破解，發行制度改革尚未成功，仍需努力。目前，中國證監會公開了發行股票審核工作流程及申報企業情況，此舉有助于進一步提高監管工作透明度，提升市場公開性。
雖然流程是理順了，但股市不斷下跌使證監會放緩了新股發行的節奏。截至２０１２年１２月底，８３０家企業排隊等待審核，無疑是行政化干預挑戰了市場化的方向，也影響了發行制度改革走向深入，在市場各方強烈的呼吁和預期下，預計今年新股發行將正常開閘，部分排隊企業將登陸新三板，以期今后轉板登陸主板。
——規范借殼上市，重拳打擊內幕交易
并購重組向來是信息不公平的高發地帶，為了貫徹三公原則，證監會發布了《＜關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定＞的問題與解答》，明確證監會在審核借殼上市方案中，將參照《首次公開發行股票并上市管理辦法》，重點關注重組完成后上市公司是否具有持續經營能力，是否符合證監會有關治理與規范運作的相關規定，在業務、資產、財務、人員、機構等方面是否獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間是否存在同業競爭或者顯失公平的關聯交易。
除了出臺規定防范內幕交易外，證監會或將繼續加大稽查打擊力度，提升資本市場執法水平，從源頭上的上市公司、中間環節的各路中介機構以及內幕信息知悉的政府工作人員等進行全方位教育和排查，實現內幕交易采取“零容忍”。
——發展公司債，加快多層次資本市場建設
十八大報告提出，加快建設多層次資本市場，從我國目前的情況看，主板初具規模、創業板發展良好、新三板箭在弦上、區域股權市場整頓試水，多層次資本市場已初具雛形。
結合國務院關于交易所清理整頓的文件，各地方政府探索建立的股權交易中心有望成為四板市場建設的試點，成為全國集中統一的新三板市場的有益補充。梯次資本市場的形成將推動退市制度的貫徹落實，企業不用一退到底，可以嘗試用不同層次的市場承接，真正實現多層次市場穩健協同發展。
相對于股市的發展，債市的推進有望從公司債、中小企業私募債展開。目前，業內呼吁盡快推出創業板再融資的呼聲很高，這得到了證監會的回應。創業板持續融資的一系列制度安排從非公開發行公司債率先破題，引導創業板公司根據生產經營實際確定融資規模，均衡使用多種資本市場工具，抑制在首次公開發行時“一次募足”的沖動。
——健全股市功能，多渠道資金入市。
股市下跌的根源在于投資者信心不足，為了提振投資者信心，預計明年上市公司分紅力度將進一步加大，包括從首次公開發行股票的公司開始，在公司招股說明書中細化回報規劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。
同時，多渠道資金入市格局有望實現，目前，作為國家隊的匯金系、社保系資金已積極入市，未來，養老保險金和住房公積金入市的可能也在增加。境外的ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ額度不斷擴大，這些機構投資者資金入市有望切實提高股市吸引力。
此外，證監會還將努力做好投資者保護工作，開展形式多樣的投資者教育宣傳活動，深入推廣長期投資和“買者自負”的理念。
隨著證監會投資者保護局正式成立，對中小投資者的保護達到了一個新的高度。據記者了解，投保局將對投資者心理、行為進行深入、持續的調查和研究，抓緊研究制定投資者保護的制度框架和工作機制，盡快建立起及時、通暢、有效的投資者保護工作信息監測平臺和發布機制。