這個(gè)冬天，資管行業(yè)最熱鬧的事兒發(fā)生證券基金行業(yè)。10月資管新政發(fā)布后，券商發(fā)行集合及定向理財(cái)計(jì)劃速度明顯加快，銀證合作、信證合作頻現(xiàn)報(bào)端，僅11月，券商新發(fā)集合理財(cái)計(jì)劃就達(dá)44只。截至目前，券商資產(chǎn)管理規(guī)模已直線猛沖突破萬億大關(guān)。
　　憑借投資方向拓寬的政策放行，券商定向資產(chǎn)管理和券商集合資產(chǎn)管理紛紛入選銀行理財(cái)產(chǎn)品投資序列，然而監(jiān)管部門樂見的“主動(dòng)管理型”創(chuàng)新資管計(jì)劃卻并不多見。大量通道業(yè)務(wù)充斥市場，券商資管已然接替信托成為銀行資產(chǎn)騰挪的最新通道。

　　券商資管“傍上”銀行理財(cái)

　　來自中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年第三季度，券商受托管理資金本額較上半年增長4496.89億元達(dá)到9295.96億元，單季增幅高達(dá)93.58%。而在2011年末，券商受托管理資金本額僅為2818.68億元。
　　券商資管的這一轉(zhuǎn)折源于10月18日證監(jiān)會(huì)公布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及配套實(shí)施細(xì)則的發(fā)布（俗稱“資管新政”），該辦法將券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃行政審批改為備案管理，并擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍，對(duì)券商加速擴(kuò)張資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有重大實(shí)質(zhì)影響。
　　近兩個(gè)月里，已有多家商業(yè)銀行對(duì)部分銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資對(duì)象進(jìn)行調(diào)整，將券商定向或集合資產(chǎn)管理計(jì)劃納入銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍。如招商銀行推出的“招銀進(jìn)寶系列之睿遠(yuǎn)理財(cái)計(jì)劃”的第三期產(chǎn)品，將證券類資產(chǎn)范圍擴(kuò)大至包括證券投資類券商定向和集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。

　　主動(dòng)管理業(yè)務(wù)任重道遠(yuǎn)

　　然而，券商資管規(guī)模爆棚的同時(shí)，帶來的利潤貢獻(xiàn)卻并不明顯。業(yè)內(nèi)人士透露，目前發(fā)行的券商集合和定向資管計(jì)劃很大一部分是“通道業(yè)務(wù)”，即融資方、投資方兩端資源都在商業(yè)銀行，券商僅僅作為一個(gè)中間人提供產(chǎn)品通道。此類業(yè)務(wù)的費(fèi)率目前僅有萬分之五甚至更低。
　　“政策放開了并不是說馬上就有大批業(yè)務(wù)等著我們做，我們不像信托已經(jīng)有多年操作實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域的基礎(chǔ)，項(xiàng)目從接觸到評(píng)估立項(xiàng)的一系列流程都需要時(shí)間積累經(jīng)驗(yàn)。”一家中型券商高端財(cái)富管理業(yè)務(wù)總監(jiān)這樣說。
　　談及此事，一家西部信托公司總裁表示，券商的傳統(tǒng)優(yōu)勢在投行業(yè)務(wù)，做實(shí)業(yè)投資不是強(qiáng)項(xiàng)，券商目前只是在靠通道業(yè)務(wù)沖規(guī)模，就跟4年前信托做的事情一樣。“他們的策略也是先搶住渠道，畢竟在資產(chǎn)管理的市場上銀行占著項(xiàng)目和客戶兩頭優(yōu)勢，但是這不是長久之計(jì)，最后的市場壓價(jià)會(huì)逼著券商走主動(dòng)管理型，去開發(fā)有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品。”
　　12月3日，東方證券第一只分級(jí)債券型集合產(chǎn)品“東方紅-新睿4號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”開始在工商銀行發(fā)售，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上向市場主流靠攏。“債券類產(chǎn)品也是目前集合資產(chǎn)管理計(jì)劃做主動(dòng)管理的主要形式，要建成全面的產(chǎn)品線還需要很長一段時(shí)間。”上述券商業(yè)務(wù)總監(jiān)如是說。