593.2點(diǎn)和1239.6點(diǎn)，距離很遙遠(yuǎn)，相隔的時間卻如此之近。
12月3日，在高估值、解禁壓力和成長放緩等多重因素影響下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最低探至593.2點(diǎn)；而在2年前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2010年底一度創(chuàng)出1239.6點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已被腰斬。業(yè)內(nèi)分析人士表示，頭頂高成長光環(huán)的創(chuàng)業(yè)板，經(jīng)過三年多的發(fā)展，到如今業(yè)績整體下滑，高成長預(yù)期破滅、整體估值偏高、源源不斷的解禁壓力都是壓垮創(chuàng)業(yè)板的稻草，而今，創(chuàng)業(yè)板的地位已十分尷尬。
業(yè)績下滑高成長何在
創(chuàng)業(yè)板開板7個月后，誕生了屬于自己的指數(shù)。2010年6月1日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以1000點(diǎn)為基點(diǎn)發(fā)布。經(jīng)過半年的指數(shù)運(yùn)行，股指調(diào)整再走高，2010年12月20日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下1239.6點(diǎn)高點(diǎn)。從高點(diǎn)至今的近兩年時間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體保持下跌趨勢，雖然從K線來看，期間出現(xiàn)四次明顯反彈，但高點(diǎn)卻逐步降低，截止昨日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最低探至593.2點(diǎn)，較2010年高點(diǎn)已腰斬有余。
從三年前的受人追捧，到現(xiàn)在慘遭拋棄，創(chuàng)業(yè)板三年成長之路磕磕絆絆。為何創(chuàng)業(yè)板會出現(xiàn)如此慘烈的調(diào)整？分析人士紛紛將矛頭指向低于預(yù)期的盈利能力。
資深證券分析師肖玉航在接受記者采訪時表示：“創(chuàng)業(yè)板一直以成長性著稱，所以在很長時間內(nèi)都維持了很高的估值。但隨著高增長光環(huán)褪去，多家創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績變臉，業(yè)績增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能達(dá)到投資者的預(yù)期，缺乏關(guān)鍵支撐，調(diào)整在所難免。從創(chuàng)業(yè)板三季報整體情況來看，收入在保持增長背景下，凈利潤已開始出現(xiàn)明顯下滑，這和高成長的預(yù)期相差甚遠(yuǎn)。”
據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板前三季度凈利潤同比下滑5.35個百分點(diǎn)，同時單季凈利潤呈現(xiàn)持續(xù)下滑跡象。其中一季度創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤同比增長2.22%，第二季度同比下滑5.17%，第三季度同比下滑擴(kuò)大至11.13%。
國泰君安證券分析師王稹分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板第三季度凈利潤繼續(xù)下滑，單季凈利潤增速首次低于中小板。創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股，如慈星股份、晶勝機(jī)電、大富科技、正海磁材等對整體負(fù)面影響較大，剔除權(quán)重股板塊凈利潤同比下滑幅度為4.54%。創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤增速不僅低于之前預(yù)期，并且與預(yù)期的差值較大。
估值高企和解禁重壓
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一直下跌，不僅僅是因?yàn)闃I(yè)績增長低于預(yù)期，估值過高、解禁壓力也是壓垮創(chuàng)業(yè)板的稻草。
截至11月30日，創(chuàng)業(yè)板的上市公司總數(shù)達(dá)到了355家。據(jù)統(tǒng)計，355家創(chuàng)業(yè)板IPO的平均發(fā)行價格為29.71元/股，平均發(fā)行后市盈率為55.79倍。
據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板355家上市公司總市值和流通市值分別達(dá)到了7143億元和2730億元，平均市盈率則為27.95倍。而同期上證主板整體市盈率不足11倍，深圳主板整體市盈率15倍出頭，同樣是中小市值的中小板整體市盈率也不到22倍。同時，創(chuàng)業(yè)板目前超過半數(shù)的公司估值高于板塊平均估值。
業(yè)績不斷下滑，高估值自然也不會被市場認(rèn)同，價值回歸成為創(chuàng)業(yè)板的必經(jīng)之路。
截止昨日收盤，僅有80家公司股價高于發(fā)行價（復(fù)權(quán)），275家公司仍處在破發(fā)窘境。創(chuàng)業(yè)板整體高估值發(fā)行，其實(shí)是在透支公司的高增長預(yù)期。當(dāng)高成長不在，高估值就顯得尤為尷尬。
在基本面難以支撐高估值的同時，創(chuàng)業(yè)板還面臨著越來越嚴(yán)重的解禁壓力。10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司大股東解禁，由此，創(chuàng)業(yè)板將正式步入全流通時代。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，四季度創(chuàng)業(yè)板解禁市值為702.6億，占創(chuàng)業(yè)板全年解禁市值的53.09%。從歷史數(shù)據(jù)看，創(chuàng)業(yè)板四季度的解禁市值將創(chuàng)歷史新高。
肖玉航對此表示：“由于大股東持股成本極低，考慮到市場資金接盤能力有限，稍有風(fēng)吹草動便將給股價帶來明顯波動。隨著越來越多的創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)入全流通時代，未來創(chuàng)業(yè)板仍將持續(xù)承受解禁之壓。”
對于創(chuàng)業(yè)板面臨的解禁壓力，王德明表示，四季度是創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)解禁高峰，明年解禁規(guī)模還將進(jìn)一步擴(kuò)大。在解禁股票中，應(yīng)該尤其注意解禁股本占總股本比例較高、解禁市值較大和估值水平較高的股票，這類股票套現(xiàn)動機(jī)強(qiáng)，套現(xiàn)規(guī)模大。因此，一旦套現(xiàn)行為發(fā)生，必將會對股價產(chǎn)生較大壓力。