本周，五大指數均出現向下破位。11月28日，創(chuàng)業(yè)板指數跌破搭建11個月的整理平臺，一旦后市確認頸線612點被有效跌破，創(chuàng)業(yè)板指數向下調整目標將指向425點，跌幅達29.52%。上證綜指、深證成指、滬深300、中小板指數均出現局部頭部型態(tài)，并跌破頸線位，意味著A股市場將繼續(xù)向下拓展空間，理論最小調整目標分別指向1859點、7403點、2025點、3047點，跌幅分別為5.29%、5.19%、4.25%、16.11%。
　　近期積極因素不少。1、11月匯豐中國制造業(yè)PMI初值升至50.4，為13個月以來首次重返50榮枯線之上；2、1-10月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤40240億元，同比增長0.5%。工業(yè)企業(yè)利潤累計增速今年首次實現同比轉正。其中，10月份工業(yè)企業(yè)實現利潤5001億元，同比增長20.5%，較上月提高了12.8個百分點，工業(yè)企業(yè)盈利增速連續(xù)兩個月明顯回升；3、前10月國企利潤同比下降8.3%，降幅較前9月收窄近3個百分點，國企利潤已連續(xù)三個月環(huán)比回升，顯示國有企業(yè)運行情況有所好轉。
　　臨近年末，銀行又面臨存貸比考核，資金面在總體平衡的狀態(tài)下有所趨緊。由于A股市場持續(xù)低迷，基于固定收益類、現金類投資品種受到投資者的追捧。鑒于第四季度企業(yè)或個人對資金需求很大，導致短期資金借貸成本上升，從而進一步推升固定收益類產品的收益率，繼續(xù)分流A股市場有限的資金。雖然滬深股市估值處于低水平，但兩市交易量下滑到700億元左右，反映出A股市場資金面的窘迫。8月15日以來，在2000點至2145點累計換手46%。面對巨量套牢籌碼，以兩市交易量恐很難收復2000點。
　　今年5至8月，上證綜指連拉4根月陰線后，盡管9月拉出一根月陽線，但大盤明顯受2150點的反壓，隨后10月、11月線重心出現下移，且跌破9月K線的低點。上證綜指11月K線收出陰線已沒有懸念，并吃掉8月、9月、10月三根月線，顯然9月陽線是下跌中繼性反彈，8月至11月的月線組合為典型的下跌換擋。跌破2000點后，雖然大盤隨時可能出現技術性反彈，但很難改變A股市場向下調整的趨勢。值得關注的是，在逼近1664點之前，除了1830點附近有一定支撐外，已難找到強有力的防御區(qū)域。
　　11月27日，經合組織(OECD)　表示，世界經濟遠沒有脫離困境。如果美國滑落財政懸崖，其本就疲弱的經濟或重返衰退。如無法解決歐元區(qū)債務危機，將引發(fā)一次重要金融沖擊，并下調了2013年全球經濟增長預期至3.4%，5月時預期增長4.2%。雖然希臘債務危機暫時緩解，但市場預期美國財政懸崖最終能夠得到妥善解決，但兩黨很可能再次陷入無盡的討論與談判之中，短期內解決的可能性極小。這樣將加大美國股市、全球大宗商品價格的波動，進而拖累全球股市進入調整之中。
　　跌破2000點之后，很多投資者認為底部已經來臨，甚至呼吁大家去抄底。但要注意的是，大家充滿期待的底部絕大多數情況下都不是底部。就如同下面這個故事。有一天，一行人在路邊看到大金塊，但沒敢上去撿。回來時，發(fā)現大金塊還在哪里。過了幾天，又經過這個地方，發(fā)現大金塊還在，周圍還有人議論拾到它可以發(fā)財。大金塊是真？是假？大家都明白，越是有價值的東西，不可能反復看到。這則故事的啟示是，股市重要的低點不會讓大家反復見到，更不會在大家“高調”熱議、呼喚投資者抄底中產生。
　　值得關注的是，隨著國內外需求放緩，訂單的減少，上市公司的應收賬款快速增加。標普資本智商的數據顯示：66%的中國上市公司三季度應收賬款占銷售額的比例在增長，不少公司過去一年里應收賬款平均增加60%，僅2季度平均就增加了近30%，遠遠超過同期收入的增幅。這可能意味著，上市公司賺得更多的是“紙面利潤”。其中，有色、煤炭、鋼鐵、化工、機械、輕工、信息設備等7大行業(yè)應收賬款占凈利潤的比重還在上升，未來盈利質量不容樂觀。
　　此外，上市公司盈利增速受宏觀經濟回落的影響越來越明顯，特別是對中小公司影響更大。三季度，2470家A股上市公司凈利潤環(huán)比下滑8.35%，折射出經濟持續(xù)回落態(tài)勢下企業(yè)盈利的壓力越來越大。今年12月，合計限售股解禁市值約為1800億元，為年內最高解禁規(guī)模，加上尚有808家企業(yè)排隊IPO，使年末本來就趨于緊張的流動性很難改觀。最后提醒大家，對中小股票的補跌應給予足夠的重視，很多題材股依然有較大的下跌，不妨通過控制倉位來規(guī)避風險。